降價到50元仍不香？呷哺呷哺如何贏回消費者的胃？

2025年，呷哺呷哺預計凈虧損介于2.9億元至3.1億元之間

投資時間網、標點財經研究員 董琳

從2021年逼近300億港元市值，到如今不足7億港元，“連鎖火鍋第一股”——呷哺呷哺餐飲管理（中國）控股有限公司（下稱呷哺呷哺，0520.HK）經歷了怎樣的市場洗禮？

呷哺呷哺日前披露的盈利預告顯示，公司預期2025年度收入約為38億元，同比減少20%；預期年度將錄得凈虧損介于2.9億元至3.1億元之間，虧損較2024年同期收窄，減少介于約22.2%至27.2%之間。

盡管全年虧損收窄，但呷哺呷哺下半年的經營狀況卻有加速虧損的跡象。公司2025年上半年實現營收19.42億元，凈虧損為0.8億元。以此推算，呷哺呷哺2025年下半年凈虧損介于2.1億元至2.3億元之間，超過2024年同期的1.3億元虧損額。

性價比失守之殤

“高端化不徹底，性價比又失守”，是市場對呷哺呷哺近年來經營戰略的普遍共識。

創立初期，呷哺呷哺憑借“一人食”臺式小火鍋和20元至30元的親民價格，迅速打開市場。2014年，公司在港交所上市，成為“連鎖火鍋第一股”。

上市后，隨著消費升級和市場競爭加劇，呷哺呷哺開始陷入戰略搖擺期。2016年，該公司推出中高端品牌“湊湊”，打造“火鍋+茶憩”的創新模式；2017年，呷哺呷哺宣布向輕奢轉型升級，并喊出“轉型升級贏天下”口號，客單價從30元飆升至62元；2019年，其餐廳門店總數突破1000家。

此后受疫情影響，市場消費降級趨勢明顯，消費者更趨于理性。盡管公司的發展策略仍以高性價比為主導，但在2022年，呷哺呷哺逆勢推出了高端餐飲品牌“趁燒”，主打輕奢聚會概念。

而隨著“湊湊”“趁燒”的高端化遇阻，2024年5月，呷哺呷哺宣布價格回歸，實施了十年來最大力度和規模的降價，將門店套餐價格下調至50元區間，同比降幅超過10%。但在消費者看來，此次定價調整“既無海底撈（59.9元）的品質場景，又失守農小鍋（39.9元）的性價比”。

反映在經營數據上，2021年至2024年，呷哺呷哺分別實現營收61.88億元、47.61億元、59.50億元、47.55億元；對應的歸母凈虧損分別為2.93億元、3.53億元、1.99億元、4.01億元，四年累計虧損12.46億元。

對于持續虧損，業內有分析認為，主要原因在于公司的戰略失誤與市場適應不力。呷哺呷哺在追求高端化轉型過程中，失去了原有的性價比優勢。湊湊雖定位高端，但面對消費降級的市場趨勢，其高客單價難以吸引足夠客流，加之激烈的市場競爭和自身經營策略的不夠靈活，導致連續虧損，門店數量縮減，整體表現低迷。

呷哺呷哺歸母凈利潤及同比增速情況（億元、%）

數據來源：Wind

主副牌協同尋找新增長點

業績不佳的情況下，呷哺呷哺不得不通過關店、降本、精細化運營收窄虧損。

數據顯示，2024年公司新開門店78家，卻關閉了211家門店，其中包括138家呷哺呷哺主品牌門店和73家湊湊火鍋門店。2025年上半年，公司新開32間呷哺呷哺餐廳，關閉29間呷哺呷哺及23間湊湊餐廳。截至2025年6月30日，公司全球運營餐廳937間，其中呷哺呷哺有763家門店，湊湊有174家門店。

關閉低效餐廳后，呷哺呷哺2025年上半年的凈虧損額從2024年同期的2.74億元大幅減少70.5%至0.8億元，公司預計對關閉及持續虧損餐廳的資產減值損失計提金額同比下降約64.1%。

投資時間網、標點財經研究員注意到，雖然虧損減少，但呷哺呷哺也丟掉了相當一部分市場覆蓋面和收入來源。

2025年上半年，呷哺呷哺總收入為19.4億元，同比減少18.9%。其中，哺呷哺銷品牌銷售額從2024年同期的13.13億元下降至11.35億元，降幅為13.5%；湊湊品牌銷售額為7.45億元，同比減少25.8%，翻臺率從2024年上半年的1.6次降至2025年上半年的1.4次，下降12.5%，同店銷售額同比下降14.0%。

面對營收與客流雙雙承壓，呷哺呷哺除大力優化門店外，也效仿行業頭部公司的主副牌協同打法，尋找新的增長點。

2025年底至2026年初，公司接連推出自選小火鍋品牌“呷哺牧場”和牛排+自助模式的“呷牛排”。其中，呷哺牧場主打“高品質、平價化”策略，主要瞄準年輕群體及職場打工人。美團平臺顯示，呷哺牧場上海門店均價在47元—56元之間，28.8元的素食主義單人餐賣的最好。“呷牛排”則瞄準西餐市場，試圖在人均百元的價格帶里打造高性價比的“牛排自助”。該品牌首店已于2月初正式落戶北京昌平龍德廣場。按照公司規劃，未來三年“呷牛排”將開出100家門店。

面對兩大品牌進入調整周期，呷哺呷哺能否依靠副牌，煥新發展？