港股將迎硬核科技股！納真科技遞表，全球光模塊市場份額排名第五|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

來源丨時代商業研究院

作者丨實習生陳嘉婕

編輯丨鄭琳

2026年3月5日，全球光模塊、光芯片及光網絡終端供應商納真科技公司Ligent Technologies, Inc.（以下簡稱“納真科技”）再次向港交所遞交上市申請，開啟港股主板上市之旅，聯席保薦人為花旗環球金融亞洲有限公司與中信證券(香港)有限公司。該公司憑借“芯片-模塊-終端”全產業鏈布局，有望成為港股市場又一家光通信領域硬科技公司。

根據招股書及弗若斯特沙利文報告，納真科技是一家全球光通信與光連接產品供應商，主要產品包括光模塊、光芯片及光網絡終端。該公司是全球少數同時擁有光模塊和光芯片研發及量產能力的企業之一。2024年，按全球光模塊收入計，該公司在所有專業光模塊廠商中排名第五，市場份額為2.9%；按中國光模塊收入計，該公司在中國專業廠商中排名第三，市場份額為7.2%。此外，在細分領域，2024年該公司按全球數通光模塊收入、全球FTTx光模塊收入計，分別在全球專業廠商中排名第五、第三；按中國光網絡終端（ONT）設備收入計，在中國專業廠商中排名第三。

納真科技建立了全球化的研發與制造網絡。在青島、武漢、硅谷及新加坡設有研發中心，并在青島、江門、泰國及美國設有四大制造基地，保障了供應鏈的穩定與交付能力。截至最后實際可行日期，該公司在全球擁有1525項專利及746項待審專利申請。

客戶方面，公司客戶主要為云服務廠商、電信及網絡設備供應商。2023年至2025年，來自前五大客戶的收入合計占總收入的比例分別為55.8%、66.9%、70.2%，客戶集中度較高。

財務數據顯示，在AI、云計算需求增長的強勁推動下，納真科技業績實現快速增長。2023至2025年，該公司收入分別約為42.4億元、50.9億元及83.5億元。2025年收入同比大幅增長64.2%。盈利能力方面，該公司于2025年顯著改善，年內溢利從2023年的2.16億元下降至2024年的0.89億元后，于2025年強勁反彈至8.73億元。2025年凈利率達10.4%，毛利率在2023年至2025年間分別為20.6%、17.4%及20.0%，2025年有所回升。

從收入結構看，光模塊是納真科技的核心收入來源，2025年貢獻收入65.3億元，占總收入比例高達78.2%。其中，數通光模塊收入占比從2023年的24.9%大幅提升至2025年的65.5%，電信光模塊收入占比則相應下降。2025年光芯片業務約占總收入的0.3%，雖目前收入占比較小，卻是該公司的核心戰略與技術壁壘所在。該公司已成功開發并批量生產75mW大功率連續波（CW）-DFB激光器芯片，并正在開發100G/200G EML激光器芯片及100mW及以上大功率CW-DFB激光器芯片，為進軍高端數通光模塊市場奠定基礎。該公司亦是國內首批成功開發并批量生產10G EML激光器芯片的制造商之一。

納真科技的業務面臨多重風險，主要包括：光通信行業技術迭代迅速，若未能持續優化產品組合及加強研發，可能對經營業績造成不利影響；公司客戶集中度較高，來自前五大客戶的收入占比超70%，若主要客戶流失將影響收入；行業競爭激烈，面臨國內外廠商的價格與技術競爭壓力；公司部分核心原材料依賴外部供應商，存在供應鏈中斷及成本上漲風險；公司存在較長的現金轉換周期，對營運資金構成壓力。

上市前，海信集團控股通過其子公司成為納真科技的控股股東。本次上市募資將主要用于：投資新產品和技術的研發、擴大光模塊及光芯片產能并提升自動化水平、加強業務推廣及海外市場擴張、戰略投資與收購，以及補充營運資金。

免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。