同業活期存款自律“2.0”或至 有望為銀行“減負”0.7bp

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“我們當時聽說的條款比現在傳聞的版本要更為嚴格，就目前大家猜測的方向來看，雖然整體思路仍是引導負債成本下行，但實際落地可能相對寬松一些、對銀行的實際影響可能比想象中輕。”

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作者 |余紀昕

編輯 |方海平 曾芳

排版| 黃玥

近期，“同業活期存款自律‘2.0’”的討論在業內持續升溫。

3月12日，據財聯社，市場利率定價自律機制已召開部分銀行成員開會，要求加強自律管理，高于7天逆回購OMO政策利率（1.4%）的同業活期存款規模季度末占比不超過10%-20%。

某國有大行金市部人士則對 21世紀經濟報道記者表示，相關自律管理已經“有一段時間了”，并且正在推動該行業務成本有所減點。

一位城商行理財中心人士亦對記者表示，該行早前就已壓降了在政策利率OMO1.4%以上的高息同業活期存款。

另有相關知情人士向記者透露，最初在去年年底，市場便有消息稱MPA考核的相關調整可能于今年二季度落地。到了3月中下旬，隨著季度末臨近，關于具體規則即將明確的預期再次加強。

該人士表示：“我們當時聽說的條款比現在傳聞的版本要更為嚴格，就目前大家猜測的方向來看，雖然整體思路仍是引導負債成本下行，但實際落地可能相對寬松一些、對銀行的實際影響可能比想象中輕”， 并且綜合來看，相關調整聲音似乎還更多地集中在大行的范圍。

市場熱議：MPA考核預計“掛鉤”高息同業存款

當前存貸款利率的傳導效率存在明顯差異。一方面，貸款利率沿“7天OMO利率→LPR利率→貸款利率”的路徑跟隨政策利率下行較為順暢，呈現“降得快”的特點；另一方面，存款利率受銀行“規模情結”和存款結構定期化趨勢制約，成本更具粘性，下行相對緩慢。這種傳導的不對稱，已成為銀行凈息差持續承壓的重要原因。

在此背景下，疏通存款利率傳導鏈條成為關注焦點。

開源證券銀行業首席分析師劉呈祥告訴21世紀經濟報道記者，同業存款體量較大，在存款“財富化”趨勢下易引發銀行間的非理性競爭，這可能成為下一階段自律管理的重點。

因而他預測，“同業存款自律2.0版”或將被納入合格審慎評估（EPA）的定價行為考核范疇，并與宏觀審慎評估（MPA）體系更緊密地掛鉤。

而“同業存款自律2.0”版本若最終落地，其影響預計將從銀行負債端逐步傳導至資管產品收益率，一場圍繞銀行負債成本管理與貨幣利率傳導機制升級的調整正在展開。

據了解，銀行機構的存款定價行為同時受到EPA與MPA兩套體系的約束。EPA由市場利率定價自律機制執行，核心在于評估和規范銀行的存款利率定價行為，其結果影響銀行發行大額存單、同業存單等業務資質。MPA則是人民銀行的綜合評估，其“定價行為”指標直接采納EPA的季度考核結果，并與銀行的準備金利率、市場準入等實質性獎懲措施掛鉤。二者形成了有效的雙重管理機制。

若同業活期存款規模受限，資金將流向何處？截至3月12日發稿，某國有大行金融市場部投資交易人士向記者透露，市場已在交易層面對此潛在趨勢做出提前反應——近期正積極配置同業存單，同時債市走強、長端利率債收益率“下得很猛”。

從“1.0”到“2.0”，利率傳導疏通進行時

事實上，強化同業存款利率管理并非新課題。從近年的監管動作來看，手工補息、同業存款自律機制、利率兜底條款等針對套利空轉行為的整改，已有效推動了銀行存款成本下降。

回顧上一輪的自律管理，2024年11月29日，市場利率定價自律機制發布了《關于優化非銀同業存款利率自律管理的倡議》和《關于在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》。前者意圖將非銀同業活期存款利率納入自律管理，推動其利率更加貼近政策利率；后者則旨在確保存款利率能夠跟隨政策導向快速調整，減少存款跨行搬家。

對上一輪同業存款利率管理的動因，民生銀行首席經濟學家溫彬團隊分析指出，一方面，商業銀行凈息差持續下行，其中，同業負債成本高企成為重要干擾因素；另一方面，為拓展貨幣政策調控空間，必須進一步疏通利率傳導體系，而當時存貸款利率與政策利率調整幅度存在較大偏離，傳導效率受損。

一位股份制銀行的資金負責人向21世紀經濟報道記者分析，新規的出發點，可能還是針對銀行同業負債端存在的局部高息攬儲現象，其背后的原因，往往是部分分支機構在“規模情結”驅動下，為完成新增存款考核指標而產生的扭曲行為；但他認為，相較以往，這種情況現階段已經不算普遍了。

從效果來看，興業研究分析指出，2024年11月末自律規則發布后，根據2025年半年報數據，帶動上市全國性銀行同業負債成本下降約30-40個基點（bp），總負債成本下降約3-4bp。

銀行負債結構也發生變化，上市全國性銀行同業存款平均占比由10%左右下降至9%左右。其中，國有大行繼續將同業存款作為重要負債來源，且提高了定期占比、拉長了久期；股份制銀行則大多壓降了同業存款規模和占比，但同業活期占比有所提升。

銀行負債成本下降 現金理財收益或受波及

關于未來同業存款自律可能進一步規范的具體落地方向，劉呈祥告訴記者，具體考核規則上，可能會延續1.0版本的日均限價思路，對當季超OMO利率的存款占比設定上限，對超出部分分檔扣分。他測算，涉及全行業同業活期存款約16萬億元，若落地，預計可推動上市銀行凈息差提升約0.7個bp。

那么，若“同業存款自律2.0”版本后續落地，將對銀行和資管市場產生哪些潛在影響？

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬向21世紀經濟報道記者表示，預計監管將可能對高息同業活期存款占比加強管理。這將對銀行負債成本產生影響，如果高息同業活期存款占比被壓降，可以降低商業銀行負債成本，有助于穩定凈息差。同時，在資管產品端，可能導致現金管理類和貨幣基金收益率有所下降，并可能推動部分資金轉向同業存單等資產。

一位股份制銀行資金負責人向記者坦言，從該維度規范同業行為對銀行整體負債成本的壓降作用，其影響相對有限。他表示：“對銀行而言，同業負債主要是流動性的補充，過去作為杠桿資金來提升收益的功能已明顯弱化。在有效貸款需求沒有明顯改善的背景下，同業負債的成本本就不算太高。”同時他也指出，如果銀行存款在到期后更多地流入非銀機構，那么銀行后續“降本增效”的難度可能還會相應加大。

對于銀行理財市場的后續影響，劉呈祥團隊進一步分析指出：對資管產品而言，若理財和公募基金獲取的同業活存利率從1.6%降至1.4%，則預計全部理財產品收益率下降約1.47個bp，其中現金管理類產品下降約2.56個bp；全部公募基金收益率下降約1.43個bp，其中貨幣基金下降約3個bp。資金可能轉向增配同業存單、同業定存、3年以內中短債等資產。

某城商行理財子公司固收投資經理對21世紀經濟報道記者表示，同業存款利率下降短期影響有限。但長期看，在行業自律等因素推動下，整體收益率下行是必然趨勢。他預計，現金管理類產品的收益率將受到2-3個基點的直接影響。后續他將積極尋找可替代的資產類別。

該投資經理補充道：“當前同業存單的價格已在走低，若不主動調整策略，未來收益率可能面臨更大幅度下滑。與此同時，尋找收益與風險匹配的優質資產，也將成為投資端面臨的挑戰。”