163個(gè)賬戶凍結(jié)、凈資產(chǎn)逼零，亞士創(chuàng)能回復(fù)問詢稱"面臨階段性困難"

曾經(jīng)的涂料巨頭亞士創(chuàng)能（603378.SH）正站在懸崖邊緣。163個(gè)賬戶被司法凍結(jié)、預(yù)計(jì)2025年?duì)I收驟降近八成、年度最高預(yù)虧12.9億元——這一串令人觸目驚心的數(shù)字，將這家昔日行業(yè)龍頭推向了輿論的風(fēng)口浪尖。

在收到上海證券交易所的監(jiān)管工作函后，亞士創(chuàng)能于3月14日正式回函，就市場關(guān)注的業(yè)績“雪崩”、流動(dòng)性枯竭及持續(xù)經(jīng)營能力等核心問題作出詳細(xì)回應(yīng)。面對(duì)凈資產(chǎn)逼近負(fù)值的危局，公司堅(jiān)稱“當(dāng)前面臨的是階段性的困難”，但同時(shí)也坦承若困境無法化解，將面臨股票風(fēng)險(xiǎn)警示甚至退市的風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)拖累與流動(dòng)性枯竭

根據(jù)亞士創(chuàng)能披露的業(yè)績預(yù)告及回復(fù)公告，公司2025年全年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為4.77億元，較上年同期的20.52億元大幅下降76.77% 。歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損8.3億元至12.5億元，扣非后凈利潤虧損最高達(dá)12.9億元。

這一業(yè)績崩塌并非突如其來。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，亞士創(chuàng)能扣非歸母凈利潤已多年在盈虧線掙扎，分別為-6.48億元、0.36億元、0.10億元和-3.58億元。若按照2025年業(yè)績預(yù)告的最大虧幅計(jì)算，預(yù)計(jì)年末公司凈資產(chǎn)僅0.19億元，距離負(fù)值僅一步之遙。

對(duì)于業(yè)績大幅下滑，亞士創(chuàng)能在回復(fù)上交所的問詢函中給出了三點(diǎn)核心解釋：一是房地產(chǎn)及建筑行業(yè)深度調(diào)整，公司業(yè)務(wù)受到較大沖擊；二是公司賒銷政策收緊；三是到期票據(jù)兌付、個(gè)別金融機(jī)構(gòu)貸款余額壓降較大等原因，導(dǎo)致公司流動(dòng)性困難。

從季度數(shù)據(jù)來看，公司2025年各季度營收降幅均在60%至80%之間。前三季度毛利率出現(xiàn)罕見的負(fù)值，其中一季度毛利率為-5.84%，三季度為-2.73%。直到第四季度，受益于主要原材料價(jià)格下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率才回升至26.95%。

163個(gè)賬戶凍結(jié)與485起訴訟

流動(dòng)性困境是此次監(jiān)管問詢的核心關(guān)切。亞士創(chuàng)能在回函中披露了令人震驚的數(shù)據(jù)：截至2025年底，公司及下屬約40家子公司共開立結(jié)算賬戶211個(gè)，其中因訴訟事項(xiàng)被保全凍結(jié)的賬戶高達(dá)163個(gè)，累計(jì)保全凍結(jié)金額7731.51萬元。截至2025年12月31日，公司貨幣資金余額為9828.75萬元，這意味著被凍結(jié)金額占期末貨幣資金的78.66% 。

盡管賬戶凍結(jié)數(shù)量眾多，但亞士創(chuàng)能強(qiáng)調(diào)，主要對(duì)外經(jīng)營主體如亞士營銷管理（上海）有限公司的賬戶可正常使用，“尚未觸及主要銀行賬戶被凍結(jié)情形”。

然而，訴訟的陰云遠(yuǎn)未散去。公司作為被告人、被執(zhí)行人的未決案件共485起，包括尚在審理中及已判決未清償案件，金額合計(jì)12.55億元。其中，金額大于300萬元的未決案件37筆，假定以原告訴訟請(qǐng)求為最大風(fēng)險(xiǎn)敞口，預(yù)計(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)11.6億元。

在應(yīng)收賬款方面，房地產(chǎn)下行周期的沖擊尤為明顯。公司披露，截至2025年底應(yīng)收賬款逾期金額共計(jì)22.49億元，本期壞賬準(zhǔn)備計(jì)提2.78億元，累計(jì)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提已達(dá)13.83億元 。值得注意的是，包括中國恒大、華夏幸福、綠地控股、藍(lán)光發(fā)展等在內(nèi)的多家昔日百強(qiáng)房企，均被公司100%計(jì)提減值。

工廠停產(chǎn)與產(chǎn)能困局

業(yè)績下滑的同時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營也出現(xiàn)收縮。2025年內(nèi)，亞士創(chuàng)能下屬重慶工廠、石家莊工廠、滁州防水工廠已處于停產(chǎn)停工狀態(tài)。

對(duì)于這一情況，公司在回函中解釋稱，滁州工廠、新疆工廠是主要生產(chǎn)基地，目前生產(chǎn)經(jīng)營正常。而停產(chǎn)的三家工廠在2022年至2024年實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別占公司營收的11.95%、24.07%和30.12%。

“當(dāng)前公司業(yè)務(wù)體量及收入規(guī)模較小，滁州和新疆工廠產(chǎn)能可保障供應(yīng)。”亞士創(chuàng)能表示，上述工廠停工停產(chǎn)不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)造成嚴(yán)重影響，反而有利于降低綜合運(yùn)營成本，提高生產(chǎn)效率。

這一解釋也折射出公司過去幾年“新建產(chǎn)能過急過大”的戰(zhàn)略失誤。亞士創(chuàng)能在回函中坦承，過往幾年公司新建產(chǎn)能投入大，財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)重，同時(shí)產(chǎn)能利用率低，折舊攤銷及資產(chǎn)減值大，成為導(dǎo)致流動(dòng)性困難的重要原因之一。

面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢，上交所直接追問：公司持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性？是否觸及風(fēng)險(xiǎn)警示情形？

亞士創(chuàng)能在回函中給出了肯定的答復(fù)：公司認(rèn)為采用持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)編制財(cái)務(wù)報(bào)表是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

公司列舉了四點(diǎn)理由支撐這一判斷：一是2025年?duì)I收規(guī)模仍達(dá)4.77億元，主要生產(chǎn)基地生產(chǎn)經(jīng)營正常；二是在最高人民法院“善意文明執(zhí)行理念”指引下，訴訟、保全及執(zhí)行未對(duì)公司正常經(jīng)營造成根本性影響；三是在金融機(jī)構(gòu)“不盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸”的思想指引下，絕大部分貸款銀行未采取抽貸措施；四是公司深耕行業(yè)近三十年，品牌影響力大，核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。

“公司當(dāng)前面臨的是階段性的困難。”亞士創(chuàng)能在回函中強(qiáng)調(diào)，正通過多舉措化解困境，包括業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提質(zhì)提效、閑置或低效資產(chǎn)處置、與債權(quán)人主動(dòng)溝通協(xié)商化債、積極接洽潛在戰(zhàn)略投資者等。

然而，公司在風(fēng)險(xiǎn)提示部分也罕見地釋放了負(fù)面信號(hào)：若當(dāng)前的困難和壓力不能得到有效化解，經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)下降，可能導(dǎo)致流動(dòng)性惡化，訴訟案件失控，核心資產(chǎn)被司法處置，凈資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，公司股票被風(fēng)險(xiǎn)警示等情形。

亞士創(chuàng)能成立于1998年，2017年9月在上海證券交易所主板上市，成為建筑節(jié)能與裝飾材料領(lǐng)域首家A股上市公司。公司曾連續(xù)7年蟬聯(lián)中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)首選供應(yīng)商，在保溫裝飾成品板領(lǐng)域位居全國第一，工程建筑涂料領(lǐng)域位居行業(yè)前三。2022年，公司躋身全球涂料企業(yè)100強(qiáng)第30位，銷售收入從1998年的2000萬元增長至2022年的31億元，24年間增長154倍。