科創板“試驗田”改革成果豐碩

3月12日，科創板科創成長層上市公司寒武紀披露2025年年報，全年實現凈利潤20.59億元，標志著該公司正式摘除未盈利企業標識“U”，成為科創成長層首家“畢業”的企業。同時，根據2025年業績快報，百濟神州、奧比中光、諾誠健華、北芯生命、精進電動5家企業預計也將陸續摘“U”出層。

上述企業覆蓋了人工智能、生物醫藥、新能源、高端醫療器械等戰略性新興產業。這批企業在發展初期經歷了高強度研發投入，積累核心技術，依托國家重大專項、重要課題研究攻克關鍵核心技術，最終實現產品和技術的商業化。

以國產AI芯片公司寒武紀為例，該公司2020年至2024年累計研發投入超56億元，迭代多款芯片產品。隨著2025年AI算力需求爆發，年報顯示公司2025年營收結構發生巨大轉變，從上市初期的以智能計算集群業務為主，轉向以商用的云端芯片產品線為主，年度凈利潤歷史性突破20億元關口。

科創成長層企業發展趨勢向好。根據2025年業績快報，39家科創成長層企業預計營收同比增長37%，同時凈利潤同比大幅減虧57%。這一“增收減虧”的積極變化，有力驗證了企業核心技術的商業化前景與經營效率的提升。目前39家企業總市值達2萬億元，反映了投資者對“硬科技”長期價值的堅定看好。

自開板以來，科創板共支持61家上市時未盈利企業登陸資本市場，預計2025年年報披露后摘“U”企業數量將達到28家，比例近五成。這28家企業自上市到摘“U”平均用時2.2年，2025年預計實現營業收入1758.16億元、凈利潤94.87億元，成為推動新質生產力發展的重要微觀基礎。

近年來，科創板的制度供給持續迭代、包容邊界不斷拓寬，促使資本更精準有效地流向科技創新最需要支持的領域。2024年6月，科創板緊扣科技企業全周期發展需求，推出“科創板八條”35項改革舉措，有力支持了科技企業“強研發、重整合”的發展路徑。

2025年6月，科創板“1+6”改革啟動，科創成長層應運而生。截至目前，科創成長層迎來摩爾線程等7家新注冊公司上市。多項改革舉措迅速落地，試點引入資深專業機構投資者制度；商業火箭企業適用科創板第五套上市標準審核指引發布；長鑫科技成為科創板試點IPO預先審閱機制后的首家受理公司。

科創板制度創新的溢出效應同樣值得關注。如“科創板八條”提出，優化科創板上市公司股債融資制度，探索建立“輕資產、高研發投入”認定標準。自標準發布后，寒武紀、迪哲醫藥等14家科創板上市公司按照該認定標準申請再融資，合計擬融資金額超350億元，推動一系列芯片、創新藥研發項目陸續啟動。在此基礎上，今年2月上交所推出優化再融資一攬子措施，突出“扶優、扶科”導向，提出更好適應科技創新企業再融資需求，研究推出主板公司“輕資產、高研發投入”認定標準。

科創板作為制度改革“試驗田”，正對資本市場改革持續發揮示范引領作用。南開大學金融學教授田利輝表示，設立“科創成長層”是科創板分層管理的突破性嘗試，通過差異化制度設計，引導資源向核心技術、高成長性企業傾斜，提升市場資源配置效率。

近期舉行的十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，中國證監會主席吳清表示，將科創板改革的有益經驗復制推廣到創業板。重點是在創業板推出對符合條件的優質創新企業，特別是在關鍵核心技術上有突破的企業實施IPO預先審閱、允許符合條件的在審企業面向老股東增資擴股、優化新股發行定價等改革舉措。（經濟日報記者 馬春陽）