跌多了！我決定加倉

昨天全球遠航+0.2%，近1年+24.74%。今晚會稍微跌一些，因為除了債券外，全球股市和黃金都跌了。但好在昨天剛好清倉了幾只科技類基金，所以能少跌一些。

先說我今天的操作。我今天跟隨全球遠航定投加倉了，重點是加黃金，另外也加了幾只A股類的基金。原因我們下面慢慢說。

外圍變化確實很猛。昨晚中東局面混亂升級，徹底殺紅眼了，雙方都已經開始重點瞄準對方陣營的石油設施搞襲擊。這意味著，這輪戰事已經進入了2.0階段。

悲觀的人會覺得，沖突更激烈，戰事會更持久，對實體沖擊的影響會指數級上升。但樂觀的人反倒會認為，節奏加快了，距離結束也就近了。

所以市場分歧會更大，情緒波動也會更大。這時候我覺得很容易砸出一些機會。

比如黃金，昨晚一下暴跌了快3個點，comex黃金已經跌回到4800多美元了，這個位置加倉我覺得很難虧錢，后面遲早重新站上5000美元。

只是這個節奏不好掌握，可能會反復波折一段時間，主要取決于中東的情勢。當然這對我這種定投策略來說也沒啥壓力。

很多人不理解，為啥中東開火，黃金不漲反跌呢？

主要是美元在壓制，其實地緣風險溢價早就大部分price in了，而現在市場在交易通脹預期，美聯儲無法降息，美元利率就得往上走，直接壓制黃金。

昨晚美聯儲確實就真的沒有降息，并且點陣圖顯示今年最多降息1次，但好在沒有更鷹的變化，比如之前一些機構擔心這次會不會在表述上暗示這輪降息周期宣告結束，但昨晚來看沒這信號。

所以整體來看，黃金目前只是遇到暫時的逆風。

對股市的沖擊我認為也是暫時的。

這場沖突到現在大概就20天，還沒到1個月，現在就去交易衰退，有點早了。如果按照老美的預測，1個月到一個半月能結束，那到時候權益資產會反彈得很猛。

當然我也能理解，資金一定會對邊際變化不斷給出新的定價，所以昨晚的沖突升級時，油價飆漲，其他風險資產都得跌，日韓今天盤中也都跌了3個點左右。

好在我們在這輪地區沖突中受到的影響確實是相對輕的（雖然也不是完全沒有），所以大A跌的相對少，煤炭漲2個多點，油氣資源和銀行小漲，漲的都是心理安全感。

但這些板塊的相對強勢撐不起整個大盤，更難以對沖以有色金屬為代表的周期股集體回落帶來的拋壓。

所以上證指數低開低走，盤中幾乎沒有像樣的反彈，快速向4000點俯沖。60日均線這條中期生命線今天算是徹底失守了，而且毫無回收的跡象，后面可能需要熬一段日子了。

創業板指今天倒有點意思，早盤一度翻紅。AI算力硬件方向還是有資金在嘗試承接和修復，可惜架不住市場太弱，沒有增量資金跟隨，最后還是被動回落了。

我覺得創業板的調整更多是受外部環境拖累，而不是自身邏輯被否定，整體相對抗跌。最近大概率還是橫著走，等待新的資金進場再定方向。

現在所有眼睛都盯著中東，但其實后面到底會發生什么我們想猜也猜不到，多思無益。可能一夜之間，情勢就大逆轉了，以至于所有我們預想的邏輯瞬間全部被推翻，這完全有可能。

所以今天倒不如多花點篇幅，來聊一個更偏策略實操的話題，什么樣的指數策略更適合做長線底倉？

這個話題的由起，是前些天一個親戚找我，說這段時間中東亂得很，導致他的持倉波動非常大，可他平時根本沒空去盯著這些消息來回調倉折騰，就想知道有沒有什么合適的基金可以長線拿著不動。

另外上周一位讀者也在評論區提到，像中證2000這種小盤股基金可不可以長期持有？他覺得跟量化基金走勢比較相似，還挺穩的。

其實在他這個思路的基礎上再往前一步，就是我心里的答案，也就是基于核心寬基指數的量化指增策略。

這種策略的基金其實越來越多了，比如這些天就正在發行的華夏中證A500增強策略ETF聯接（A類026860，C類026861）就屬于這類。

因為這種策略，本身就是在通過量化模型不斷學習、調整，做高頻交易，肯定是比純被動的指數基金要靈活，更能適應市場的變化，也就可以更長時間地拿著。

但這里面又有一些問題，難道所有的量化指增基金都適合做長線底倉么？顯然不是。

我們首先得知道，量化指增策略的收益來源是什么？

主要是兩部分，指數本身的貝塔收益+量化增強的超額阿爾法收益。

貝塔是班級平均分，它的高低取決于你是在一個尖子班，還是普通班。而阿爾法是你希望能超出班級平均分的那部分，它自然取決于你額外的努力。

很顯然，貝塔是最關鍵的部分，這占據整個基金收益的絕大部分。這就好比，你很難在一個平庸的班級里考出一個清華，即便你再努力也很難。

所以問題就來了，那該怎么選擇合適的指數，來搭建好我這個底倉的貝塔？

貝塔有很多種，有進攻型的貝塔，比如創業板指數或者科創50指數，也有防御型貝塔，比如中證紅利指數。

但如果你是想選一個能長期持有的指數，就得選一個均衡型的貝塔，最典型的就是中證A500指數。

因為均衡就意味著，它兼顧了不同的收益來源，這種策略的風險暴露是相對更小的，所以對市場變化的適應性更強。

為什么說中證A500指數更均衡呢？這個我們之前其實提過很多次，但考慮到很多新關注我的新手讀者，我還是再簡略解釋一下。

首先是行業分布均衡，一共98個中證三級行業，它基本上全都覆蓋到了。

其次是市值風格均衡，在大盤股的基礎上，兼顧了中小盤股。不像上證50或滬深300只有大盤股，而中證1000只有中盤股，中證2000只有小盤股，都相對單一。

再一個是價值/成長風格的均衡，不僅保留了傳統行業作為壓艙石，還把新能源、生物醫藥、科技制造這些新興成長行業的龍頭給足額配上了。

而且除了均衡之外，中證A500還通過ESG負面清單篩選，剔除了有潛在暴雷風險的個股，并且通過互聯互通篩選，適配跨境資金來做配置，突出了國際化屬性。這就是為什么很多人都說中證A500更像是A股版的標普500。

OK，貝塔選好了，怎么做超額收益的增強呢？

這也非常關鍵，因為很多量化指增策略的基金，到頭來并沒有真的做到收益“增強”，反而是“負增強”，跑輸了指數本身。

量化增強基金做超額的原理是，通過量化模型（底層是幾百上千個量化因子，包括個股的基本面因子和量價因子等等），來持續進行海量的數據計算，并且找出大數規律（也就是當出現某個數據變化時，股價在某段時間大概率會上漲或下跌），然后即時高頻買賣交易，不斷賺取波動價差。

所以本質上，量化賺的是個股被短線錯誤定價的錢。這種錯誤定價，可能是某個被過度放大的利空導致的情緒化沖擊，或者信息不透明導致的誤判。這就給了量化低買高賣的機會。

而大A因為散戶占比很高，而且有極高的流動性和換手率，交易成本也很低，加上T+1、漲跌停等交易限制，使得A股里面的短線錯誤定價很多，擁有遠超歐美市場的量化交易土壤。

但到底能不能做好，核心還是取決于這個量化模型采取什么樣的策略，以及實際水平。

國內的公募量化已經做了20多年，特別是最近十年進入了爆發和成熟期。但相比之下，肯定還是起步更早、也更加內卷的海外量化策略更成熟。所以國內公募這些年一直在引入海外的量化人才和策略框架，然后跟國內市場做結合。

比如前面我們提到華夏中證A500增強策略ETF聯接（A類026860，C類026861），這個基金的擬任基金經理陳國峰，之前就是WorldQuant（世坤投資，全球頂級的量化資管機構）中國區研究總監，負責全球市場量化投資研究，開發了幾百萬個低相關的阿爾法因子。

2020年他加入國內權益頭部大廠華夏基金后，就基于海外市場的成熟量化框架，結合國內市場情況，搭建了一個高度分散化、高度自動化的量化投研框架。

這個分散化包括海量數據來源的分散化，統計模型和機器學習模型的分散化，以及持倉個股的高度分散化。高度分散化的好處就是對復雜市場的適應能力更強，也可以更靈敏地抓取超額機會。

而高度自動化指的是完全基于量化模型來運作，不摻雜基金經理個人的主觀情緒和偏好，讓數據和算法來做決策，這樣的好處就是投資效果會更加穩定。

更難得的是，陳國峰在華夏基金基于海量數據，開發了超過8000個實盤阿爾法因子。這絕對是國內公募領域的第一梯隊甚至是天花板水平了，對標的就是世坤、Two Sigma這樣的國際頂尖量化基金。

你可以這么理解，開發的實盤阿爾法因子數量，就在很大程度上決定了這個量化模型的質量、穩定性，和對市場的適應能力。

他目前管理的兩只量化指增策略基金，一只是華夏中證800指數增強，以A份額計算，他管理以來近三年時間，凈值漲幅23.75%，穩穩跑贏同期中證800指數本身的18.89%。

另一只，華夏中證2000ETF發起式聯接，同樣以A份額算，自他管理以來的190天，凈值漲幅是16.95%，也超過了中證2000指數本身的11.77%。（以上兩段數據來源：Wind，截至2026.3.18）

整體超額表現還是很不錯的。不過相比之下，我還是更關注他接下來在中證A500上的增強表現，因為理論上，中證A500的這種均衡屬性，其實是更適合穿越周期的。

而且中證A500的量化指增策略，在我看來意義也更重大。因為中證A500作為一個更能代表中國核心資產的寬基指數，這個貝塔更優質，它的量化指增策略或許更適合普通基民來作為長期底倉配置。如果做得好，它完全可能成為一個國民級的家庭理財配置工具。

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