涂覆隔膜全球七連冠！璞泰來凈利翻倍沖“A+H”，海外產(chǎn)能落地暗藏難題丨港E聲

本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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作者丨實習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月16日，國內(nèi)新能源電池核心材料及裝備龍頭——上海璞泰來新能源科技集團股份有限公司（以下簡稱“璞泰來”，603659.SH）正式向港交所遞交主板上市申請，中金公司擔(dān)任獨家保薦人，擬搭建“A+H”雙資本平臺，進一步推進全球化布局。

招股書顯示，璞泰來成立于2012年，2017年登陸上交所，主營新能源電池材料+鋰電自動化裝備兩大板塊，形成一體化協(xié)同布局：材料業(yè)務(wù)涵蓋人造石墨負(fù)極、涂覆隔膜、PVDF粘結(jié)劑等，裝備業(yè)務(wù)提供鋰電池全流程自動化生產(chǎn)線，是全球鋰電供應(yīng)鏈核心廠商。

作為行業(yè)龍頭，璞泰來競爭優(yōu)勢突出。招股書披露，業(yè)務(wù)層面，該公司涂覆隔膜業(yè)務(wù)連續(xù)7年位居全球出貨量第一，2025年市占率達35.3%，在全球涂覆隔膜市場占行業(yè)榜首；人造石墨負(fù)極出貨量及市占率穩(wěn)居全球第六，深耕中高端細(xì)分市場。同時，該公司客戶資源優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)固，服務(wù)于全球前十大新能源電池企業(yè)中的9家（按2025年新能源電池出貨量計）。

財務(wù)表現(xiàn)方面，璞泰來業(yè)績實現(xiàn)強勁反彈，盈利水平大幅提升。2024—2025年，該公司營業(yè)收入從133.99億元增長至156.6億元，同比增長16.84%，營收規(guī)模穩(wěn)步擴大，增長勢頭穩(wěn)健；凈利潤從13.87億元提升至26.14億元，盈利增長動能強勁，實現(xiàn)大幅反彈；毛利率由2024年的22.1%提升至2025年的29.7%，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的降本效應(yīng)充分顯現(xiàn)，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

招股書顯示，璞泰來較為獨特的核心風(fēng)險為海外產(chǎn)能落地及合規(guī)運營風(fēng)險。根據(jù)該公司公告，璞泰來正推進投資20.51億元的馬來西亞負(fù)極材料基地建設(shè)，項目需完成國內(nèi)外雙重審批，存在建設(shè)周期、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期的可能；疊加海外基建、用工、管理成本更高，運營難度顯著大于國內(nèi)。同時，歐盟《新電池法》對碳足跡、環(huán)保合規(guī)要求嚴(yán)苛，疊加此前瑞典海外項目推進受阻的先例，該公司海外產(chǎn)能落地、合規(guī)適配及盈利穩(wěn)定性均面臨一定不確定性。

本次港股IPO募集資金，擬主要用于核心材料產(chǎn)能擴建、技術(shù)研發(fā)、海外基地建設(shè)、供應(yīng)鏈優(yōu)化及補充營運資金。作為鋰電材料與裝備雙龍頭，璞泰來若成功實現(xiàn)“A+H”上市，將進一步強化全球競爭力，而海外產(chǎn)能落地進度與合規(guī)風(fēng)險應(yīng)對，將成為市場關(guān)注重點。

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