小微盤崩了，回答一下今天市場關心的幾個問題

今天市場結構極其極其極其分化——創業板大漲一度大漲3%，刷新2021年底以來的階段性新高，但股市里超過90%的個股下跌，微盤股和小盤股中證2000領跌，下午的走勢和昨天幾乎一樣，一泄如注。

周五加更一下，聊幾個大家可能感興趣的話題。

分別如下：

1、截至昨天，大家盈利的情況如何？

2、如何看待小微盤的大跌？

3、海外局勢到底怎么樣了？

4、今天為何創業板，如此神勇？

5、如何看待上證指數跌破4000點？

6、如何看待近期的機構行為？

7、如何看待阿里和小米的暴跌？

第一個問題，截至昨天，大家盈利的情況如何？

昨天，咱們做了個投票，合計收到差不多1萬張票，從結果顯示，明確虧錢的比例大概在6成。

按照今天這A+H普跌的行情，截至今天，如果你年內還有浮盈，今年戰勝全市場6-7成以上的投資者，應該問題不大。

當然，核心是不要把短期的盈虧看得太重——正如我們年初說的，燥熱的開門紅之后，指數級別的賠率普遍下降，而反過來說，在本輪回調過后，才能把后續的勝率和賠率，抬升起來。

怕就怕什么呢？

正如這一輪白銀等產品里體現出來的，怕就怕，很多人，在年初開門紅N連陽期間才興沖沖進來，然后追逐最熱、曲線最陡的板塊，結果一波回調之后，就忍不住割肉，循環往復，最終本金不斷地毀滅，從此成為了股市的“一生之敵”。

第二個問題，如何看待小微盤的大跌？

小微盤今天臨近中午走了一波反彈，但下午又一泄如注了，微盤股跌幅3.7%，創下25年最大的單日跌幅。

一個事實是，2025年以來，微盤股跌幅最大的12個交易日中，本月已經霸占了1/3，其中，跌超3%的一共8天，包括最近2天，波動率明顯放大。

具體邏輯，昨晚聊了，《》。

這并不意味著觀點應驗了，有多值得欣喜，咱們只是在強調一個樸素的道理——很多時候，風險并不是不會釋放，而是在等待一個trigger。

對于小微盤而言，按照歷史規律，年內應該會出現一個更好的買點，從表韭組合來看，觀察到，本周初調完倉后，基本沒有了小盤股相關的持倉。

但如果沒出現呢？

那就等明年唄——在投資中，為了更好的賠率和勝率，等待亦是值得的。

第三個問題，海外局勢到底怎么樣了？

坦率說，不知道。

我即使現在跟蹤得很緊，可能半天后，形勢突變，我又從“先知”變成了“無知”。

今天看WSJ的一篇報道，下圖，說得很形象——“你每晚拿著筆計算，哪些設施被擊中了，哪些油氣已停產，等第二天醒來，計算就過時了。”

從昨天到今天，國際油價經歷了從100美刀出頭，暴漲到112美刀，然后又回到現在的100美刀的過程中，你說這是風險解除了嗎？顯然不是，頂多算是高位震蕩。

幾個事實。

其一，下圖，沙特說如果本輪沖突延續到4月，那么油價會頂到180美刀。

其二，下圖，我們此前就和大家說過很多次，可以關注阿聯酋迪拜原油現貨，和國際原油期貨之間的價差，目前兩者維持在50美刀左右——這是明晃晃的潛在風險。

其三，從polymarket來看，認為能在5月底前結束的押注，也已經跌破50%了。

因此，咱們沒有能力、亦無必要，去預判地緣的走勢，核心還是提前的應對。

為什么在表韭投顧的調倉中，作為跟投人，我們觀察到，其提到要提高反脆弱性資產的比例，從而應對各種不同情境呢？

很簡單，舉例。

情景A：沖突結束，好事情，反正貝塔能修復，不至于踏空。

情景B：油價higher for longer，打打停停，那么，組合里反脆弱的部分，能夠對沖市場的風險，降低組合波動率，讓我們有信心拿住。

至于A和B，哪個概率大？上面說了，沒能力、亦無必要，去跟得太緊。

第四個問題，今天為何創業板，如此神勇？

兩個原因。

其一，昨天的OFC會議，刺激了光模塊，這些標的都在創業板。

其二，馬斯克用來助攻了，傳，馬斯克要采購光伏設備，因此，光伏、儲能集體暴漲。

ETF里，漲得最猛的，恰是創業板新能源ETF華夏（159368），一度飆漲超過6%，重倉股里，10cm的猛將如云。

上述兩個創業板的細分板塊的大漲，使得創業板幾乎虹吸了全市場，也創下了21年底以來的新高。

第五個問題，如何看待上證指數跌破4000點？

最近兩個交易日，上證指數連續在盤中跌破4000點，怎么看？

個人覺得，不值一提，沒有任何法規說過，上證指數必須要站穩4000點。

但補充兩點。

其一，有個比較有意思的點在于，昨天，在寬基ETF的凈買入排行榜里，上證指數相關的ETF，“竟然”獲得了9億的凈申購，非常罕見，意味著有“投機”的資金，認為，4000點以下抄上證指數，勝率很高，因為早晚會回到4000點以上。

其二，有人強行把昨天ym的會議，和市場聯系在一起，認為這是維穩的標志，下圖。

不能否認，很多量化的資金，大概率掃到了這個信息，并以此作為開盤后突擊的對象，進行交易。

但是，我個人認為這種聯系，過于牽強附會，因為這個說法，是之前就有的，并不是市場跌了之后，特意說的。

市場的風險，該出清，就得出清，不能用這些措辭，麻痹自己，強行聯想——自己才是自己持倉的第一責任人，如果你買的東西都是高估值、沒基本面的東西，耶穌也救不了你。

第六個問題，如何看待近期的機構行為？

有幾個微觀事實，大家可以參考。

其一，可轉債ETF，昨天轉為凈流入了，這是3月9日以來的首次，今天高價轉債一度翻紅，然后下午又絲滑下跌。

其二，從微觀來看，理財資金還在凈贖回固收+基金，但幅度放緩，而保險資金，則開始凈買入固收+基金。

怎么看這些情況？

我個人覺得，核心是看資金屬性和風險偏好，機構也要分類型看。

對長期資金，比如險資而言，當下做出加倉的動作，可以理解；

對負債端比較差的，不太穩定的資金而言，比如理財，為了降低波動率，應對不確定性，那么，降倉的行為完全可以理解。

因此，要不要參考機構的這些行為，完全取決于你資金，是否資金期限足夠長？能否為了長期的復利、愿意接受短期的不確定性和回撤。

今天，作為跟投人，觀察到，表韭全球、表韭量化、表韭固收加，均有發車，其中表韭量化的理由如下，這些措辭，大家可以參考。

第七個問題，如何看待阿里和小米的暴跌？

阿里的問題比較簡單，跌的是財報，今天暴跌了6個多點。

小米跌的是什么呢？

小米開完了發布會，利好一堆，按照慣例——資金買預期，賣現實，在發布會開完后紛紛跑路，昨天，小米是南下資金凈賣出的第一位。

我今天看了一個視頻，如果是自嘲的話，我可以理解，如果是認真的話，那...今天這7cm不冤。

就聊這么多。

求贊、在看。

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