文曄、大聯(lián)大，怎么看2026？

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根據(jù)此前的統(tǒng)計(jì)，2025年文曄全年?duì)I收約 378.61 億美元（1.18 兆元新臺(tái)幣），位列全球芯片分銷商第一；大聯(lián)大首次超越艾睿，位列第二，全年?duì)I收約320.58 億美元（9991.2 億元新臺(tái)幣）。

近期，文曄和大聯(lián)大陸續(xù)發(fā)布2月最新業(yè)績以及對2025年Q4及全年的表現(xiàn)進(jìn)行了回顧。2月，文曄、大聯(lián)大業(yè)績表現(xiàn)如何？2025年年報(bào)透露了哪些信息？兩家頭部芯片分銷商對后續(xù)前景怎么看？

01

2月最新業(yè)績

環(huán)比下滑，同比上漲

文曄2026年 2 月合并營收約1,044億元（新臺(tái)幣，下同），1-2 月累計(jì)營收約 3,002 億元，同比大增約 89.1%。此前，1月單月營收約1,957億元，公司稱創(chuàng)單月新高，主要受惠于數(shù)據(jù)中心及通訊相關(guān)需求成長。2月營收雖然環(huán)比減少46.65%，但同比仍增長約29%。

文曄月營收匯總；來源：奇摩股市

展望2026年第一季，基于1美元兌換31.5元新臺(tái)幣的假設(shè)，文曄合并營收預(yù)估中位數(shù)約為4,750億元（新臺(tái)幣，下同），年增約92%，合并營業(yè)利益預(yù)估中位數(shù)約新臺(tái)幣85.6億元，年增約87%，合并稅后凈利歸屬于母公司業(yè)主預(yù)估中位數(shù)約新臺(tái)幣60.8億元，年增約125%。

文曄在最新法說會(huì)上表示，2026年整體半導(dǎo)體需求預(yù)期將維持成長態(tài)勢。根據(jù)各主要云端服務(wù)供貨商的資本支出計(jì)劃，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資動(dòng)能強(qiáng)勁且可望延續(xù)，帶動(dòng)相關(guān)電子零組件需求成長。另外，在非AI領(lǐng)域，工業(yè)及車用半導(dǎo)體市場庫存已回復(fù)至健康水平，終端需求逐步向上游傳導(dǎo)，整體復(fù)蘇趨勢穩(wěn)健延續(xù)。此外，文曄收購Future的效益已逐步顯現(xiàn)。

大聯(lián)大2026年2月單月營收創(chuàng)歷年同期新高，達(dá)796.8億元（新臺(tái)幣，下同）。盡管受農(nóng)歷春節(jié)影響、工作天數(shù)減少，單月營收仍較去年同期增長9.4%。累計(jì)前兩月營收為1748.5億元，同比增長26.1%。

大聯(lián)大月營收匯總；來源：奇摩股市

大聯(lián)大表示，生成式AI普及推動(dòng)全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)，高性能計(jì)算、AI服務(wù)器與新一代存儲(chǔ)器需求同步擴(kuò)大，并帶動(dòng)電源管理、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備與高速連接元件升級，形成半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性需求。

而產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性升級需求，不僅共同體現(xiàn)在本月營收表現(xiàn)上，也有效抵消了春節(jié)假期導(dǎo)致工作天數(shù)減少所帶來的短期影響。

展望2026年第一季度，管理層預(yù)計(jì)將延續(xù)淡季不淡的走勢，營收動(dòng)能主要來自以下幾項(xiàng)核心發(fā)展：

●AI服務(wù)器與高性能計(jì)算帶動(dòng)相關(guān)電子元器件拉貨動(dòng)能；

●歐美工業(yè)與車用市場庫存回到健康水平，終端需求回溫；

● 共創(chuàng)智能（LaaS）服務(wù)事業(yè)持續(xù)成長，正面貢獻(xiàn)整體毛利率。

大聯(lián)大預(yù)計(jì)，2026年第一季度，若以新臺(tái)幣31.5元兌1美元匯率假設(shè)，預(yù)計(jì)營業(yè)收入為新臺(tái)幣2550億元至2750億元，預(yù)計(jì)毛利率介于4.15%至4.35%，預(yù)計(jì)營業(yè)利潤率為2.36%至2.52%，預(yù)計(jì)稅后凈利為新臺(tái)幣36億1600萬元至42億100萬元。

02

四季度及去年全年表現(xiàn)

對后續(xù)怎么看？

3月，文曄與大聯(lián)大皆舉行了法說會(huì)，對2025年Q4以及2025年全年的表現(xiàn)進(jìn)行了回顧。

從兩家公司的表述來看，AI相關(guān)需求仍是2026年第一季度最主要的支撐因素，而隨著生成式AI發(fā)展，相關(guān)需求開始從數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器向電源、網(wǎng)通及其他配套零組件擴(kuò)散。

文曄方面，2025年?duì)I收表現(xiàn)強(qiáng)勁，首度突破新臺(tái)幣兆元大關(guān)，約新臺(tái)幣1.18兆元，同比增長約22.8%，再創(chuàng)年度營收新高紀(jì)錄。第四季合并營收約為新臺(tái)幣3,421億元，季增約4%，年增約31%，超過財(cái)測上緣的3,200億元。

從應(yīng)用結(jié)構(gòu)來看，文曄2025年的強(qiáng)勢增長離不開數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器的拉動(dòng)，該業(yè)務(wù)較2024年大漲40%，整體營收占比從2024年的36%提升至41.2%，除汽車（-2%）外，其余業(yè)務(wù)均同比上升。

第四季度數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器業(yè)務(wù)同比增幅高達(dá)77%，通訊增長46%，PC及周邊增長23%，可以看見與AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的鏈條仍是強(qiáng)力主線；但手機(jī)業(yè)務(wù)同比下降6%，汽車電子同比下降17%，顯示傳統(tǒng)終端尚未進(jìn)入強(qiáng)勁復(fù)蘇階段。

來源：文曄財(cái)報(bào)

文曄科技財(cái)務(wù)長林冠男表示，2026年業(yè)務(wù)增長主要來自三大驅(qū)動(dòng)力：

第一，AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)景氣度高，帶動(dòng)整體營收快速增長。隨著AI規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國際云服務(wù)商加大資本開支，AI數(shù)據(jù)中心與通信產(chǎn)品在公司營收中占比接近60%，其中數(shù)據(jù)中心電源元件需求尤為旺盛。

第二，歐美市場庫存調(diào)整完成、終端重啟備貨，疊加公司收購加拿大代理商Future Electronics的整合效益逐步釋放。林冠男預(yù)計(jì)，2026年第一季度營收將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，F(xiàn)uture業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約10%營收，且因業(yè)務(wù)偏向高毛利，營收回升將顯著提升公司凈利潤。

第三，非AI應(yīng)用領(lǐng)域穩(wěn)步復(fù)蘇。亞洲市場車用、工業(yè)、PC及手機(jī)等領(lǐng)域業(yè)務(wù)均呈增長態(tài)勢，工業(yè)與車用半導(dǎo)體終端需求向上游傳導(dǎo)，行業(yè)復(fù)蘇趨勢穩(wěn)健。

大聯(lián)大方面，2025年?duì)I收排名從第三名躍升至第二名，超越艾睿，達(dá)新臺(tái)幣9991.2億元，創(chuàng)新高，同比增長13.4%。其中，第四季度營收為新臺(tái)幣2553億5600萬元，季增4.5%、年增10.3%；營業(yè)凈利為新臺(tái)幣54.3億元，年增40.4%；稅后凈利為新臺(tái)幣28億4300萬元，年增75.2%。

大聯(lián)大2025年的業(yè)績增長同樣圍繞生成式 AI 帶動(dòng)的服務(wù)器與算力鏈需求放量展開，其四個(gè)季度的驅(qū)動(dòng)因素高度一致：AI/傳統(tǒng)服務(wù)器、電源、PC/NB 等相關(guān)零組件出貨持續(xù)暢旺，成為營收的核心支撐。從產(chǎn)品應(yīng)用來看，運(yùn)算（含服務(wù)器）業(yè)務(wù)營收占比已經(jīng)24Q1的37%增長至25Q4的48%，通訊電子則從24Q1的26%下降至25Q4的17%，其他業(yè)務(wù)占比變動(dòng)不大。

與此同時(shí)，存儲(chǔ)也是重要增量來源。大聯(lián)大曾在2025年一季度法說會(huì)上表示，電腦與內(nèi)存方面成長高，主要受惠價(jià)格反彈與AI服務(wù)器促使HBM出貨助力業(yè)績成長，同時(shí)DDR4/5制程轉(zhuǎn)換帶動(dòng)供需失衡。從產(chǎn)品類別來看，存儲(chǔ)產(chǎn)品營收占比已從24Q1的27%躍升至25Q4的34%。

來源：大聯(lián)大財(cái)報(bào)

此外，大聯(lián)大在法說會(huì)提及，看好今年一季度仍能實(shí)現(xiàn)季度增長，是因?yàn)锳I供應(yīng)鏈與地緣政治帶來的商機(jī)持續(xù)增加，反映出當(dāng)前AI供應(yīng)鏈需求仍在成長。

大聯(lián)大財(cái)務(wù)長暨發(fā)言人袁興文表示，AI供應(yīng)鏈景氣最好，已帶動(dòng)去年服務(wù)、資訊與物流倉儲(chǔ)毛利率表現(xiàn)。大聯(lián)大副總林春杰也表示，雖然公司大陸客戶群營收占比仍超過一半（四季度占69%），不過隨著客戶在東南亞的相關(guān)布局持續(xù)成長，地緣政治帶來的商機(jī)也在增加。

從分銷商角度來看，2025年在3C運(yùn)算領(lǐng)域增長最大的，就是AI供應(yīng)鏈中的被動(dòng)元件等零組件產(chǎn)品。

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