華爾街見聞早餐FM-Radio | 2026年3月23日

華見早安之聲

市場(chǎng)概述

周五美股盤中，報(bào)道稱五角大樓準(zhǔn)備向伊朗部署地面部隊(duì)，美國考慮占領(lǐng)或封鎖哈爾克島。美聯(lián)儲(chǔ)10月加息概率升至50%。美股三大股指全線下挫，連續(xù)第四周下跌、創(chuàng)一年最長(zhǎng)跌勢(shì)。納指日內(nèi)跌2%。

周五美股盤后，特朗普稱考慮逐步減少對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)，收跌超1%的標(biāo)普500 ETF盤后一度漲1%。

全球債市遭血洗。周五，美債10年期收益率飆升13.4基點(diǎn)，5年期自7月以來首次突破4%，收益率曲線急劇平坦化；英國10年期國債收益率自2008年來首次觸及5%，德債10年期收益率創(chuàng)2011年新高。

美元一度漲0.5%。日元跌近1%。

比特幣微跌0.6%，全周小幅收跌1%，連續(xù)三周跑贏黃金；以太坊全周累計(jì)漲2%。

黃金反彈曇花一現(xiàn)，周五日內(nèi)倒V，盤中較日高跌超5%、跌破4500美元重要支撐，全周暴跌超10%，創(chuàng)1983年3月以來最大周跌幅，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)開打以來三周連跌。白銀日內(nèi)重挫6.7%，全周累計(jì)跌逾15%。

布油漲超4%，徘徊于110美元附近。WTI原油周五日內(nèi)漲3.6%。迪拜原油期貨暴漲16.48%，全周累計(jì)漲26%。

周一亞市盤初，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.8%，布油期貨漲1.6%至114美元/桶。數(shù)字貨幣周末期間下跌，比特幣位于6.8萬美元一線。

要聞

中國
李強(qiáng)出席中國發(fā)展高層論壇2026年年會(huì)開幕式并發(fā)表主旨演講。
韓文秀：今后一個(gè)時(shí)期，擴(kuò)大消費(fèi)是重中之重也是難中之難。
中國央行行長(zhǎng)潘功勝：繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，運(yùn)用多種工具保持流動(dòng)性充裕。
2500億元支持消費(fèi)品以舊換新，中國財(cái)政部將加大直達(dá)消費(fèi)者的普惠政策力度。
華為發(fā)布新一代算力芯片，單卡算力達(dá)H20的2.87倍，國內(nèi)唯一支持FP4推理產(chǎn)品。
日媒：中國車企全球銷量20多年來首次超日本居榜首。
海外
特朗普語氣再變，限伊朗48小時(shí)開放霍爾木茲海峽，威脅摧毀其發(fā)電廠。消息人士稱美國正計(jì)劃奪取伊朗“核儲(chǔ)備”。以色列迪莫納被伊朗導(dǎo)彈“直接擊中”，附近有敏感核設(shè)施。
美軍增兵、特朗普下通牒，伊朗稱地面部隊(duì)處于戰(zhàn)備“巔峰狀態(tài)”，或反擊三類設(shè)施，從防御轉(zhuǎn)為進(jìn)攻，制造出了先進(jìn)新武器，“造價(jià)低廉，破壞力更強(qiáng)，可快速量產(chǎn)”。
美媒：特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)已開始謀劃與伊朗“和談”事宜。伊朗媒體稱伊官員提出停戰(zhàn)六項(xiàng)條件，包括為霍爾木茲海峽建立新的法律體系。
印度之后，報(bào)道稱伊朗考慮“暫時(shí)”允許日本船只通過霍爾木茲海峽。
波斯灣LNG末班船抵港在即，全球天然氣供應(yīng)懸崖邊緣臨近。
微軟等云大廠開始簽“存儲(chǔ)采購強(qiáng)制性長(zhǎng)約”，“存儲(chǔ)周期”將重塑。
馬斯克官宣開建史上最大芯片廠：年產(chǎn)能目標(biāo)為現(xiàn)有全球產(chǎn)能50倍，80%將直接服務(wù)太空任務(wù)。

歐美股市：標(biāo)普500跌幅1.51%，報(bào)6506.48點(diǎn)，全周累計(jì)下跌1.90%，1月27日收盤以來累計(jì)回撤6.77%。道指跌幅0.96%，報(bào)45577.47點(diǎn)，全周累計(jì)跌2.11%，2月10日收盤以來累計(jì)回撤9.18%。納指跌幅2.01%，報(bào)21647.611點(diǎn)，全周累計(jì)跌2.07%，10月29日收盤以來累計(jì)回撤9.64%。歐洲STOXX 600指數(shù)收跌1.78%，報(bào)573.28點(diǎn)。

A股：上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3957.05點(diǎn)，跌1.24%。深證成指收?qǐng)?bào)13866.20點(diǎn)，跌0.25%。創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)3352.10點(diǎn)，漲1.30%。

債市：美國10年期基準(zhǔn)國債收益率漲13.03個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.3796%，全周累計(jì)上漲10.29個(gè)基點(diǎn)。兩年期美債收益率漲10.77個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.9001%，全周累計(jì)漲18.33個(gè)基點(diǎn)。

商品：WTI 4月原油期貨收漲2.90%，報(bào)98.32美元/桶，全周累計(jì)上漲1.53%。布倫特5月原油期貨收漲3.54美元，漲幅3.26%，報(bào)112.19美元/桶，全周累計(jì)漲8.77%。現(xiàn)貨黃金跌3.25%，報(bào)4499.36美元/盎司，全周累計(jì)下跌10.37%。現(xiàn)貨白銀跌6.49%，報(bào)68.0995美元/盎司，全周累計(jì)下跌15.55%。

要聞詳情

全球重磅

中國

李強(qiáng)出席中國發(fā)展高層論壇2026年年會(huì)開幕式并發(fā)表主旨演講。李強(qiáng)表示，中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不是靠補(bǔ)貼和保護(hù)取得的，而是來自于堅(jiān)持不懈深化改革、深入推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，最關(guān)鍵的還是中國人民、中國企業(yè)勤奮努力。我們反對(duì)無序、非理性的惡性競(jìng)爭(zhēng)，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，良性的競(jìng)爭(zhēng)能夠激發(fā)出更大發(fā)展動(dòng)力。中方將繼續(xù)努力維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，愿同各方加強(qiáng)溝通協(xié)作，共促全球產(chǎn)供鏈的穩(wěn)定與安全。

韓文秀：今后一個(gè)時(shí)期，擴(kuò)大消費(fèi)是重中之重也是難中之難。韓文秀表示，今后一個(gè)時(shí)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展的一個(gè)重中之重，也是難中之難，就是要穩(wěn)步提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，促進(jìn)形成更多由內(nèi)需主導(dǎo)、消費(fèi)拉動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。目前我國的超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)還沒有充分發(fā)揮出來，擴(kuò)大消費(fèi)特別是服務(wù)消費(fèi)潛力巨大，城市更新、傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施改造升級(jí)、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域都有巨大的投資空間。

中國央行行長(zhǎng)潘功勝：繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，運(yùn)用多種工具保持流動(dòng)性充裕。潘功勝表示，將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、政策利率、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。

2500億元支持消費(fèi)品以舊換新，中國財(cái)政部將加大直達(dá)消費(fèi)者的普惠政策力度。在22日舉行的中國發(fā)展高層論壇2026年年會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中供強(qiáng)需弱的突出矛盾，將綜合運(yùn)用赤字、專項(xiàng)債、貸款貼息等政策工具，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)。藍(lán)佛安表示，將以更大力度提振消費(fèi)，加大直達(dá)消費(fèi)者的普惠政策力度。今年安排超長(zhǎng)期特別國債2500億元支持消費(fèi)品以舊換新，設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，拿出更多“真金白銀”促消費(fèi)。同時(shí)，將增強(qiáng)長(zhǎng)期消費(fèi)能力，加強(qiáng)對(duì)就業(yè)的支持，完善社會(huì)保障體系，強(qiáng)化稅收、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)作用，多渠道增加居民收入。

華為發(fā)布新一代算力芯片，單卡算力達(dá)H20的2.87倍，國內(nèi)唯一支持FP4推理產(chǎn)品。華為重磅發(fā)布并展出了搭載全新昇騰950PR（Ascend 950PR）處理器的AI訓(xùn)練推理加速卡Atlas 350。據(jù)華為昇騰計(jì)算業(yè)務(wù)總裁張迪煊介紹，Atlas 350的單卡算力達(dá)到了英偉達(dá)H20的2.87倍，是目前國內(nèi)唯一支持FP4低精度的推理產(chǎn)品；HBM（高帶寬內(nèi)存）容量是H20的1.16倍，達(dá)到了112GB，多模態(tài)生成速度可以提升60%；內(nèi)存訪問顆粒度從512字節(jié)減少到128字節(jié)，小算子訪存效率提升4倍。

宇樹科技IPO獲受理，美團(tuán)為第二大股東，2025年度營(yíng)收同比暴增335.4%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)204%。宇樹科技沖刺科創(chuàng)板IPO擬募資42億元，主攻具身智能！2025年?duì)I收逾17億增長(zhǎng)3倍，凈利潤(rùn)2.88億，增長(zhǎng)2倍，扣非凈利達(dá)6億元，暴增近7倍（存在3.49億元一次性股權(quán)支付費(fèi)用）。其人形機(jī)器人出貨量登頂全球第一，已成最大增長(zhǎng)引擎。

日媒：中國車企全球銷量20多年來首次超日本居榜首。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站21日?qǐng)?bào)道，日本汽車制造商2025年全球累計(jì)汽車銷量小幅下降至約2500萬輛，自2000年以來首次跌落榜首。中國車企去年全球累計(jì)銷量為近2700萬輛，超越日本首次躍居世界第一。

海外

特朗普語氣再變，限伊朗48小時(shí)開放霍爾木茲海峽，威脅摧毀其發(fā)電廠，伊朗回應(yīng)：或反擊三類設(shè)施。當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日凌晨，伊朗武裝部隊(duì)哈塔姆·安比亞中央司令部警告稱，根據(jù)此前的警告，若伊朗的燃料與能源基礎(chǔ)設(shè)施遭襲，美國及其盟友在該地區(qū)的所有能源基礎(chǔ)設(shè)施、信息技術(shù)系統(tǒng)和海水淡化設(shè)施都將成為打擊目標(biāo)。

消息人士稱美國正計(jì)劃奪取伊朗“核儲(chǔ)備”。20日，據(jù)美國方面消息，消息人士稱，美國正在制定戰(zhàn)略方案，以奪取伊朗的“核儲(chǔ)備”。

美軍欲奪哈爾克島，軍事專家推演了三種可能。美國軍事專家指出，美軍可選擇的奪島方式有三種：兩棲突擊、直升機(jī)機(jī)降和傘兵空降，也可能混合采用這三種方式，但無論怎樣都有極大風(fēng)險(xiǎn)。美軍即使奪下哈爾克島，后續(xù)局面將更兇險(xiǎn)。一是美軍士兵或困在島上成為“活靶子”。二是解困霍爾木茲海峽危機(jī)的效果有限。三是或迫使美軍持續(xù)增兵，中東戰(zhàn)事更趨復(fù)雜劇烈。

伊朗核設(shè)施遭襲后，以色列迪莫納被伊朗導(dǎo)彈“直接擊中”，附近有敏感核設(shè)施。伊以沖突升級(jí)！伊朗核設(shè)施納坦茲遭襲，國際原子能機(jī)構(gòu)緊急介入核查；與此同時(shí)，伊朗導(dǎo)彈精準(zhǔn)命中以色列迪莫納——那里毗鄰以色列最敏感的核設(shè)施，39人受傷，大規(guī)模爆炸震動(dòng)當(dāng)?shù)亍蓢嗽O(shè)施同陷戰(zhàn)火，全球核安全警報(bào)驟然拉響。

伊朗宣布：從防御轉(zhuǎn)為進(jìn)攻！制造出了先進(jìn)新武器，“造價(jià)低廉，破壞力更強(qiáng)，可快速量產(chǎn)”。報(bào)道援引伊朗伊斯蘭共和國軍隊(duì)發(fā)言人的話說，打擊本-古里安機(jī)場(chǎng)的大部分無人機(jī)型號(hào)為“阿拉什-2”。該型號(hào)無人機(jī)更先進(jìn)、破壞力更強(qiáng)，航程可達(dá)2000公里，雷達(dá)反射截面積更小，更難被敵方偵測(cè)。聲明還說，該型無人機(jī)造價(jià)“十分低廉”，可快速量產(chǎn)。

美軍增兵、特朗普下通牒，伊朗稱地面部隊(duì)處于戰(zhàn)備“巔峰狀態(tài)”。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)地面部隊(duì)司令穆罕默德·卡拉米22日表示，地面部隊(duì)正處于士氣與作戰(zhàn)準(zhǔn)備的巔峰狀態(tài)，隨時(shí)準(zhǔn)備果斷回?fù)羧魏螌?duì)國家邊境的侵犯行為。據(jù)美國方面19日消息，美國第11海軍陸戰(zhàn)隊(duì)遠(yuǎn)征隊(duì)的至少2200名士兵預(yù)計(jì)將在未來幾天內(nèi)從圣迭戈出發(fā)，搭乘“拳師”號(hào)兩棲攻擊艦，前往中東地區(qū)。

美媒：特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)已開始謀劃與伊朗“和談”事宜。美國阿克西奧斯新聞網(wǎng)站援引消息人士的話報(bào)道稱，特朗普政府已開始就下一階段的行動(dòng)以及與伊朗的“和談”事宜展開初步討論。特朗普的特使賈里德·庫什納和史蒂夫·威特科夫已參與到圍繞潛在外交行動(dòng)的討論之中。美方要求，任何協(xié)議必須包含霍爾木茲海峽重新開放和伊朗高豐度濃縮鈾處理的內(nèi)容，以及就伊朗的核計(jì)劃、彈道導(dǎo)彈項(xiàng)目及其對(duì)地區(qū)“代理人”的支持問題作出長(zhǎng)期約定。

• 伊朗媒體稱伊官員提出停戰(zhàn)六項(xiàng)條件，包括為霍爾木茲海峽建立新的法律體系。據(jù)邁赫爾通訊社等多家伊朗媒體22日?qǐng)?bào)道，一名匿名伊朗官員在接受黎巴嫩“廣場(chǎng)”電視臺(tái)采訪時(shí)表示，伊朗提出停戰(zhàn)六項(xiàng)條件。報(bào)道援引這名官員的話說，中東地區(qū)一些斡旋方已向伊朗提出停戰(zhàn)建議，但伊朗提出必須滿足六項(xiàng)條件。六項(xiàng)條件分別是：第一，保證戰(zhàn)爭(zhēng)不再發(fā)生；第二，關(guān)閉美國在中東地區(qū)的軍事基地；第三，由侵略方向伊朗支付賠償；第四，結(jié)束該地區(qū)所有戰(zhàn)線的戰(zhàn)事；第五，為霍爾木茲海峽建立新的法律體系；第六，審判并移交從事反伊朗活動(dòng)的媒體人員。

印度之后，報(bào)道稱伊朗考慮“暫時(shí)”允許日本船只通過霍爾木茲海峽。據(jù)報(bào)道，伊朗外長(zhǎng)表示，德黑蘭準(zhǔn)備暫時(shí)解除對(duì)霍爾木茲海峽的事實(shí)封鎖，允許日本相關(guān)船只通行，相關(guān)討論已經(jīng)啟動(dòng)。此前，伊朗已允許印度籍液化石油氣船通過，兩艘新印度船只亦準(zhǔn)備近日啟航。

波斯灣LNG末班船抵港在即，全球天然氣供應(yīng)懸崖邊緣臨近。全球最后一批波斯灣LNG船貨十天內(nèi)抵港后即告斷供。亞洲現(xiàn)貨價(jià)格已翻倍至23美元，巴基斯坦月底將徹底斷氣，卡塔爾17%產(chǎn)能三至五年內(nèi)難以恢復(fù)——這場(chǎng)能源危機(jī)遠(yuǎn)不止于短暫沖擊，而是一場(chǎng)持續(xù)數(shù)年的結(jié)構(gòu)性災(zāi)難。

黃金暴跌一周！“1983年大拋售”再現(xiàn)，中東“賣金籌資”？上周黃金創(chuàng)自1983年以來最大單周跌幅。暴跌主因中東戰(zhàn)事推高油價(jià)、壓制降息預(yù)期，疊加美元流動(dòng)性趨緊觸發(fā)拋售。此番暴跌再現(xiàn)1983年歷史：當(dāng)年，石油收入驟降的OPEC成員國被迫變賣黃金儲(chǔ)備換取現(xiàn)金，金價(jià)在數(shù)日內(nèi)暴跌逾百美元。

• 如何理解本周貴金屬的大跌？中泰證券認(rèn)為，黃金暴跌、原油大漲，一反常態(tài)的背離揭示貴金屬定價(jià)邏輯悄然轉(zhuǎn)變——已由避險(xiǎn)資產(chǎn)演化為"交易型風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)"。美伊沖突推動(dòng)油運(yùn)港口短期過熱，博弈性價(jià)比持續(xù)下降。真正被低估的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或藏于新能源與全球制造業(yè)重構(gòu)：光伏、儲(chǔ)能、有色金屬的中長(zhǎng)期需求中樞正系統(tǒng)性上移。

微軟等云大廠開始簽“存儲(chǔ)采購強(qiáng)制性長(zhǎng)約”，“存儲(chǔ)周期”將重塑。云廠商態(tài)度從"拒絕長(zhǎng)約"轉(zhuǎn)向"主動(dòng)綁定"，源于AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張加速、供應(yīng)保障優(yōu)先級(jí)提升。新協(xié)議引入預(yù)付款違約機(jī)制，并將定價(jià)與現(xiàn)貨市場(chǎng)掛鉤。若長(zhǎng)協(xié)廣泛落地，存儲(chǔ)行業(yè)歷史性"供需錯(cuò)位、價(jià)格劇震"的周期規(guī)律或面臨結(jié)構(gòu)性重塑，但價(jià)格下行期對(duì)消費(fèi)端的緩沖效應(yīng)也將隨之削弱。

馬斯克官宣開建史上最大芯片廠：年產(chǎn)能目標(biāo)為現(xiàn)有全球產(chǎn)能50倍，80%將直接服務(wù)太空任務(wù)。馬斯克宣布啟動(dòng)代號(hào)TERAFAB的超級(jí)芯片廠計(jì)劃，年產(chǎn)能目標(biāo)達(dá)1太瓦——約為當(dāng)前全球產(chǎn)能的50倍，其中80%直接服務(wù)太空任務(wù)。由特斯拉、SpaceX與xAI三家公司聯(lián)合主導(dǎo)，這既是人類史上最大規(guī)模的制造業(yè)計(jì)劃，也被分析師視為SpaceX夏季IPO、沖刺1.75萬億美元估值的工業(yè)背書。

研報(bào)精選

過去一周是一場(chǎng)清算，全球市場(chǎng)開始正視“伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)很快結(jié)束”。全球債市遭遇"血洗"，黃金創(chuàng)下1983年以來最大單周跌幅，美股連續(xù)第四周下跌、創(chuàng)一年最長(zhǎng)跌勢(shì)。市場(chǎng)各個(gè)角落終于開始正視現(xiàn)實(shí)：這場(chǎng)沖突不僅將是一場(chǎng)曠日持久、結(jié)局未定的戰(zhàn)爭(zhēng)，更已演變?yōu)樽顗那樾巍ＨA爾街正加速防御性調(diào)整，減股增現(xiàn)以應(yīng)對(duì)持續(xù)危機(jī)。

這一次不一樣！股市反應(yīng)遲鈍，央行遲早QE，而黃金難以對(duì)沖。海峽封鎖正引爆“鏡像版新冠”的史詩級(jí)供應(yīng)危機(jī)，股市卻深陷集體否認(rèn)的斷崖前夜。顛覆認(rèn)知的是：在危機(jī)逼迫央行重啟QE前，黃金將面臨拋售而非避險(xiǎn)！建議當(dāng)前做多原油與銅、做空航空股，擁抱實(shí)物資產(chǎn)重構(gòu)的新時(shí)代。

高盛解讀“伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)持續(xù)多久”：市場(chǎng)只交易了“通脹”，還未交易“衰退”。這場(chǎng)史詩級(jí)危機(jī)的核心變量，早已不是美軍的火力傾瀉，而是霍爾木茲海峽的通航時(shí)間表。盡管特朗普及其內(nèi)閣高官近期頻頻向市場(chǎng)釋放戰(zhàn)爭(zhēng)將在“幾周內(nèi)”結(jié)束的樂觀信號(hào)，但高盛認(rèn)為，伊朗的生存博弈邏輯、美國受制于海峽控制權(quán)的政治困境、護(hù)航能力的天然天花板、調(diào)停條件的缺失——都指向一種可能：中斷持續(xù)的時(shí)間將比市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)所隱含的"幾周"更長(zhǎng)。

高盛宏觀交易員警告：各國央行錯(cuò)失了穩(wěn)定市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，“能源正在驅(qū)動(dòng)一切”。伊朗襲擊全球最大LNG設(shè)施，3至5年內(nèi)供應(yīng)斷口難彌合；美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行與英國央行非但未能穩(wěn)定市場(chǎng)，反以鷹派立場(chǎng)將利率與能源價(jià)格死死捆綁。高盛警告：霍爾木茲快速重開希望渺茫，能源凸性持續(xù)上行，若財(cái)政救援缺席，政策收緊將直接砸崩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

美債在定價(jià)“加息”？準(zhǔn)確的說，市場(chǎng)在定價(jià)“QE”！面對(duì)中東地緣沖突加劇與油價(jià)飆升，美國利率市場(chǎng)卻出現(xiàn)了詭異的加息定價(jià)。大摩認(rèn)為，美債市場(chǎng)看似在定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)年底加息，實(shí)則在提前定價(jià)美國政府即將推出的超大規(guī)模“財(cái)政刺激”。后疫情時(shí)代，投資者對(duì)危機(jī)的政策響應(yīng)預(yù)期已發(fā)生根本轉(zhuǎn)換：不再等央行降息救市，而是押注政府直接"財(cái)政填坑"。

中東沖突的分歧與推演。中信證券認(rèn)為，伊朗沖突的走向與市場(chǎng)影響存在巨大預(yù)期分化，目前有三個(gè)核心問題目前無法驗(yàn)證：一是沖突烈度下降后，通航能夠恢復(fù)到什么程度；二是美聯(lián)儲(chǔ)是更看重表征通脹指標(biāo)還是更關(guān)心實(shí)際的就業(yè)情況；三是中國到底是面臨成本沖擊還是供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)單的機(jī)會(huì)。這些問題可能只有到了4月才能逐步明朗。

Karpathy萬字深度長(zhǎng)訪：我焦慮到AI成癮，所有可驗(yàn)證的領(lǐng)域，終將屬于機(jī)器。AI正全天候接管代碼與實(shí)驗(yàn)！前沿大牛Karpathy坦言已基本停止手寫代碼，并正試圖用AI將人類踢出研發(fā)循環(huán)。他拋出驚人斷言：一切可驗(yàn)證的領(lǐng)域終將歸于機(jī)器，僅剩不可驗(yàn)證的領(lǐng)域?qū)儆谌祟悺Ｔ诒蛔詣?dòng)化吞噬前，請(qǐng)重新錨定你的價(jià)值邊界。

國內(nèi)宏觀

國家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心等發(fā)布OpenClaw安全使用實(shí)踐指南。為幫助用戶安全使用OpenClaw，國家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心、中國網(wǎng)絡(luò)空間安全協(xié)會(huì)3月22日聯(lián)合發(fā)布OpenClaw安全使用實(shí)踐指南，面向普通用戶、企業(yè)用戶、云服務(wù)商以及技術(shù)開發(fā)者等，提出安全防護(hù)建議。其中，對(duì)于普通用戶的建議包括：使用專用設(shè)備、虛擬機(jī)或容器安裝OpenClaw，并做好環(huán)境隔離，不宜在日常辦公電腦上安裝；不使用管理員或超級(jí)用戶權(quán)限運(yùn)行OpenClaw；不在OpenClaw環(huán)境中存儲(chǔ)、處理隱私數(shù)據(jù)；及時(shí)更新OpenClaw最新版本等。對(duì)于云服務(wù)商，建議包括做好云主機(jī)基礎(chǔ)安全層面的安全評(píng)測(cè)與加固；做好安全防護(hù)能力部署、接入；做好供應(yīng)鏈及數(shù)據(jù)安全防護(hù)。

• 微信推出官方龍蝦插件。微信正式推出微信“ClawBot”插件，支持接入OpenClaw。用戶掃碼或復(fù)制命令，即可將OpenClaw接入微信。連接后，用戶就能通過微信聊天的方式，快速調(diào)用自己的“龍蝦”高效互動(dòng)。

國內(nèi)公司/行業(yè)

拋開美伊和高油價(jià)，未來哪些行業(yè)能保持獨(dú)立高景氣？廣發(fā)證券認(rèn)為，目前光通信等海外AI鏈27年能見度加深，仍是確定的景氣方向，但短期波動(dòng)率仍難以控制。從控制組合波動(dòng)率和對(duì)沖的角度，建議關(guān)注基本面本身便處于向上趨勢(shì)中、且受油價(jià)影響較小的β方向：儲(chǔ)能鏈（逆變器/鋰電鏈）、國產(chǎn)AIDC鏈（尤其是字節(jié)鏈）。

“LED大王”林秀成，被國家監(jiān)察委員會(huì)留置并立案調(diào)查！旗下公司市值超800億元。3月22日，三安光電公告稱，公司于2026年3月21日收到控股股東福建三安集團(tuán)有限公司通知，公司實(shí)際控制人林秀成被國家監(jiān)察委員會(huì)留置并立案調(diào)查。林秀成自2017年7月10日起未在公司擔(dān)任任何職務(wù)。公司表示目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理正常，治理結(jié)構(gòu)完善，上述事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。公司將持續(xù)關(guān)注事項(xiàng)進(jìn)展并履行信息披露義務(wù)。

海外宏觀

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)已三周，美國“穩(wěn)油價(jià)”的牌“幾乎打完”，原油“期現(xiàn)價(jià)差”越拉越大。高盛和花旗警告，若沖突持續(xù)，期貨價(jià)格未來數(shù)周可能突破2008年創(chuàng)下的147.50美元/桶的歷史紀(jì)錄。期貨之所以未能反映現(xiàn)貨的全部漲幅，很大程度上源于美國為壓制油價(jià)而密集動(dòng)用的一系列政策工具。但這些工具正在快速耗盡。

美國私募信貸“火燒連營(yíng)”：類“次貸”式包裝財(cái)技，吸收1萬億美元“美國人養(yǎng)老金”。一個(gè)幽靈，一個(gè)“類次貸”幽靈正在美國保險(xiǎn)業(yè)游蕩：高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被打包成“頂級(jí)債券”，大舉滲透美國養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。保險(xiǎn)公司淪為“新型影子銀行”大肆套利，底層資產(chǎn)卻形同盲盒。危機(jī)暗涌，分散的監(jiān)管體系正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

海外公司

ChatGPT首個(gè)“廣告金主”：過程“很不AI”，數(shù)據(jù)都不給。兩家服務(wù)早期ChatGPT廣告主的代理公司高管表示，無法證明廣告為客戶帶來了任何可衡量的商業(yè)成果。廣告效果難以驗(yàn)證的核心癥結(jié)在于數(shù)據(jù)匱乏。OpenAI目前僅向廣告主提供展示次數(shù)和點(diǎn)擊次數(shù)等基礎(chǔ)指標(biāo)，而Meta、Google等成熟平臺(tái)能提供受眾畫像、轉(zhuǎn)化追蹤等遠(yuǎn)為豐富的效果數(shù)據(jù)。

重磅GTC大會(huì)演講之外，讀懂黃仁勛向華爾街和互聯(lián)網(wǎng)的講話要點(diǎn)。黃仁勛在GTC26拋出震撼彈：英偉達(dá)訂單可見性已突破1萬億美元，增長(zhǎng)仍在加速。他斷言AI已進(jìn)入第三拐點(diǎn)——智能體時(shí)代，"每個(gè)工程師將管理100個(gè)智能體"；Token將成新型工資，不消耗Token的工程師形同荒廢生產(chǎn)力。50萬億美元物理AI藍(lán)海，正等待引爆。

巴克萊“超級(jí)加倍”預(yù)測(cè)，美光2027年EPS超100美元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)共識(shí)的54美元。美光財(cái)報(bào)指引碾壓預(yù)期，“內(nèi)存周期”迎史詩級(jí)重估！AI引爆HBM需求，疊加供給極度緊缺，推動(dòng)毛利與現(xiàn)金流狂飆。巴克萊強(qiáng)勢(shì)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至675美元，直指2027年每股收益破百。盈利模型“超級(jí)加倍”，長(zhǎng)期確定性極具爆發(fā)力。

行業(yè)/概念

1、光伏設(shè)備 | 據(jù)21世紀(jì)報(bào)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月21日，馬斯克官宣Sp-a-c-eX與特斯拉聯(lián)合發(fā)布TE-R-A-F-AB項(xiàng)目，目標(biāo)年產(chǎn)超1太瓦算力（邏輯+存儲(chǔ)+封裝），80%用于太空、20%用于地面。這座被稱為“全球最大2nm先進(jìn)芯片工廠”的超級(jí)設(shè)施，將落戶德州奧斯汀，成為人類算力史上的新里程碑。

點(diǎn)評(píng)：Terafab項(xiàng)目的核心目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)每年超過1太瓦的算力產(chǎn)能，這一數(shù)字足以支撐起龐大的數(shù)據(jù)處理需求。項(xiàng)目將涵蓋邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片的制造以及封裝環(huán)節(jié)，形成一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。分析師認(rèn)為，TE-R-A-F-AB項(xiàng)目將推動(dòng)美國產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)自主可控能力躍升至全球領(lǐng)先，同時(shí)依托太空+光伏“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式，重塑全球AI算力與能源產(chǎn)業(yè)格局，也為產(chǎn)業(yè)鏈帶來建設(shè)期高強(qiáng)度設(shè)備需求，國內(nèi)光伏設(shè)備商出海將直接受益。

2、 國產(chǎn)算力 | 據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)報(bào)道，在剛剛結(jié)束的華為中國合作伙伴大會(huì)2026上，華為重磅發(fā)布并展出了搭載全新昇騰950PR（Ascend 950PR）處理器的AI訓(xùn)練推理加速卡Atlas 350。 昆侖、華鯤振宇、神州鯤泰、長(zhǎng)江計(jì)算、寶德、軟通華方、百信7家華為核心伙伴在會(huì)上發(fā)布了基于Atlas 350的服務(wù)器整機(jī)產(chǎn)品，標(biāo)志著昇騰950代際推理算力正式進(jìn)入商用階段。

點(diǎn)評(píng)：據(jù)介紹，Atlas 350的單卡算力達(dá)到了英偉達(dá)H20的2.87倍，是目前國內(nèi)唯一支持FP4低精度的推理產(chǎn)品。昇騰950PR采用自研HBM技術(shù)，支持更高效的AI訓(xùn)練與推理任務(wù)，尤其適用于大語言模型場(chǎng)景。華為昇騰950PR作為2026年AI算力迭代主力，實(shí)現(xiàn)跨越式升級(jí)，互聯(lián)帶寬從910C的784GB/s猛增至2TB/s，將直接驅(qū)動(dòng)新一代服務(wù)器放量。模型廠商“全面擁抱國產(chǎn)算力”的趨勢(shì)強(qiáng)化，950系列作為2026年核心主線，有望在推理專用化與生態(tài)適配中加速突破，產(chǎn)業(yè)鏈公司迎來機(jī)遇。

3、機(jī)器人 | 3月20日，上海證券交易所披露宇樹科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO說明書申報(bào)稿及兩輪預(yù)先審閱問詢回復(fù)。宇樹科技擬公開發(fā)行新股不低于4044.64萬股，募集資金42.02億元，重點(diǎn)布局智能機(jī)器人大模型研發(fā)領(lǐng)域。2023年至2025年，宇樹科技營(yíng)業(yè)收入分別為1.5億元、3.9億元和17億元，凈利潤(rùn)分別為-1114.51萬元、9450.18萬元和6億元。

點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)人士認(rèn)為，在科創(chuàng)板的加持下，宇樹科技憑借全棧自研的核心技術(shù)體系、規(guī)模化商業(yè)能力，有望為硬科技版圖再添核心力量，進(jìn)一步凸顯科創(chuàng)板服務(wù)國家戰(zhàn)略、賦能未來產(chǎn)業(yè)的核心價(jià)值。作為全球通用機(jī)器人領(lǐng)域出貨量與知名度最高的頭部企業(yè)之一，宇樹科技可加速核心技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)能釋放與場(chǎng)景落地，為通用機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用與普及提供良好基礎(chǔ)，為通用機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)注入新動(dòng)能。

4、旅游 | 商務(wù)部等九部門3月20日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)旅行服務(wù)出口 擴(kuò)大入境消費(fèi)的政策措施》從擴(kuò)大入境旅游消費(fèi)、便利入境商務(wù)活動(dòng)、激活入境賽事消費(fèi)、繁榮入境文娛消費(fèi)、拓展入境健康消費(fèi)、發(fā)展入境教育培訓(xùn)消費(fèi)、完善保障措施等7方面提出16條具體政策舉措，為入境消費(fèi)提質(zhì)擴(kuò)容、旅行服務(wù)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展劃定清晰路徑。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，入境消費(fèi)是服務(wù)出口的重要組成部分，也是服務(wù)消費(fèi)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國入境外國游客3517萬人次，比2024年增長(zhǎng)30.5%。入境游客在華“吃住行游購?qiáng)省钡雀黝愊M(fèi)計(jì)入我國旅行服務(wù)出口，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2025年出口規(guī)模3939.8億元，同比增長(zhǎng)49.5%，是2019年的1.6倍。廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為，我國入境消費(fèi)增長(zhǎng)空間較大。世界主要國家入境消費(fèi)占GDP比重在1%到3%之間。按我國GDP總量粗估，如有1.5個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)提升就對(duì)應(yīng)2萬億元的潛在市場(chǎng)增量。

5、碳酸鍶 | 據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，3月19日，98%碳酸鍶市場(chǎng)均價(jià)為1.95萬元/噸，本月漲幅超142%，較年初上漲152%，同比漲幅26%。碳酸鍶是產(chǎn)量最大、用途最廣的基礎(chǔ)鍶無機(jī)鹽，由天青石加工制成，是整個(gè)鍶產(chǎn)業(yè)鏈的核心中間原料。作為高端工業(yè)制造的重要原料之一，碳酸鍶是典型“小品種、大影響”的化工原料。其中，工業(yè)級(jí)碳酸鍶主要用于磁性材料、電子陶瓷、金屬冶煉、煙花焰火及其他鍶鹽的深加工；電子級(jí)碳酸鍶主要用于制造液晶玻璃。

點(diǎn)評(píng)：分析認(rèn)為，作為碳酸鍶核心原料的天青石，在全球已探明的高品位礦儲(chǔ)量中，伊朗占比超80%。這次碳酸鍶和金屬鍶漲價(jià)的主要原因就是天青石供應(yīng)收縮引起的。據(jù)權(quán)威市場(chǎng)預(yù)測(cè)，短期碳酸鍶及金屬鍶價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行。

今日要聞前瞻

中國發(fā)展高層論壇2026年年會(huì)。

華為舉行春季全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)。

谷歌將推出Gemini賦能的Google營(yíng)銷平臺(tái)。

美國休斯頓大型CERAWeek能源會(huì)議。

<全文完>