A股大幅回調，國家隊會出手嗎

A股牛市沒有結束，但并不意味著賺錢容易。我們仍從之前的三個框架分析本輪行情。

首先是基本面行情。整體而言，現在基本面與924之前區別不大，咱們的經濟主要靠外需支撐，且這一優勢還在持續擴大。

第二點來看看流動性，也就是流入到咱們股市的資金多寡。本輪行情可用“大水牛”形容，推動市場上漲的最主要原因，就是有天量資金涌入。

第一路資金是國家隊，國家隊在底部買入了大量的籌碼，去年關稅戰爆發的時候也持續入場；第二路是以險資為代表的資金，在新規要求下強行制配置了40%的A股；第三路，就是散戶資金了，特別是以兩融為代表的杠桿資金，當然還有一些高凈值客戶的資金，是通過私募或量化私募入場的資金。這些資金共同推動了這輪行情。

第三點是估值。分析市場會發現，當前的估值處于高位，主要寬基指數估值，均在近5年90%以上的分位——這一點我已經多次強調了，意味著中期來看，賺錢難度就是很大。

雖然最近的市場已經受外圍沖擊出現了下跌，但我仍傾向認為行情未結束。回顧歷次A股牛市：07-08年因海外金融危機終結，14-15年因極端去杠桿終結，19-21年因疫情終結。可見牛市終結通常需超級大利空引爆情緒，目前并無此類因素。

伊朗戰爭雖影響油價和美聯儲降息，但不構成“天大利空”。我國產業鏈完備性、戰略石油等物資儲備均強于他國，制造業優勢將進一步發揮。整體看，A股邏輯雖不如之前順暢，但不足以引發牛熊劇烈轉折。

再看流動性關鍵——國家隊動態。國家隊在4000點以上倒出兩三千億籌碼，接盤多為散戶資金。當前市場有破位下跌跡象，國家隊是否會撐底？

我們需要回歸國家隊根本的目標的宗旨上來。盡管有人陰謀論認為國家隊首要任務是賺錢，但我傾向認為，維護市場穩定是第一要務，這也是為何它敢在市場恐慌時入場，這是它職責所在。

所以如果市場出現超級破位下跌、恐慌盤涌現，即便在3800、3900點，國家隊該進場仍會進場，不會因為說我剛跑出去，現在跌了200點就放棄。不過，國家隊進場肯定也會考慮節奏，不會一次性打滿子彈，因為它也清楚現在估值已經處在高位了。如果海外出現金融危機，導致A股回調甚至面臨牛市終結，國家隊可能在節奏上會更加謹慎一些，去維護那些更加關鍵的點位——若市場崩潰式下跌，你可能守不住所有點位，所以不如退守，去最有支撐的方向上來托舉市場。

再來看兩融和量化資金方面：量化資金就是“墻頭草”，市場轉熊時會率先撤離；兩融資金偏散戶屬性，不少散戶已在部分股票上被套牢了。所以這兩路資金不可靠，最大變量仍是觀望國家隊舉動。

再跟大家講一講技術面支撐，目前的極限支撐是在3600-3700點，此區間因前期長時間震蕩，支撐相對較強。國家隊何時會出手？去年12月中旬曾出手，當時大盤約3800點，出手后市場維持上漲態勢。

需說明的是，上述分析更多從資金博弈、流向角度展開。盡管我認為牛市未結束，但不鼓勵盲目炒作。當前行情下，還是應該選擇低位、有利好催化、基本面好的股票——但這類股票已經很少了。市場經長期大量上漲后，板塊性機會少，更多是局部個股機會。

最后再次強調：當前點位賺錢仍難，不僅因伊朗戰爭沖擊，更因市場本身估值較高。大盤突破3800點后，我始終強調“普通人不進場、不加杠桿”，此觀點從未改變。選股時也會發現，好股票、適合投資的股票越來越少，這本身就說明不應在A股投入過多倉位。控制倉位是關鍵，若實在要投，前期分享的中長期方向更優：

核反應堆的鈾：看好未來三年油價確定性創新高；

油服：石油高位下，石油企業會加大資本開支，各國也會增加戰略石油儲備，開采力度必然加強，油服基本面支撐強；

藥房行業：本身處于低位，本輪下跌幅度不大，上周五大盤恐慌時部分個股甚至紅盤上漲。

總之，控制倉位，布局低位股，保持耐心。

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