紫光國微并購瑞能半導：“設計+制造”整合，打造中國版恩智浦？

近日，紫光國微發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購瑞能半導體科技股份有限公司（以下簡稱“標的公司”或“瑞能半導”）控股權或全部股權，并募集配套資金事項（以下簡稱“本次交易”）。

紫光國微擬收購瑞能半導

紫光國微表示，公司已與南昌建恩半導體產業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱“南昌建恩”）、北京廣盟半導體產業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京廣盟”）、天津瑞芯半導體產業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱“天津瑞芯”）簽署了《收購意向協(xié)議》，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買前述交易對方持有的瑞能半導股份，取得瑞能半導的控制權。

此外，紫光國微還計劃同步收購其他股東所持瑞能半導股份。最終的交易價格將由上市公司聘請的具有證券從業(yè)資格的評估機構出具的評估報告結果為定價依據(jù)，由交易各方協(xié)商確定。上述協(xié)議為交易各方就本次交易達成的初步意向，本次交易的具體方案將由交易各方另行簽署正式協(xié)議予以約定。

紫光國微指出，鑒于本次交易尚處于籌劃階段，存在不確定性，為了維護投資者利益，避免對公司證券交易造成重大影響，公司股票及可轉債自2025年12月30日開市時起開始停牌。預計在不超過10個交易日的時間內披露本次交易方案，即在2026年1月15日前披露相關信息。

瑞能半導有何過人之處？

資料顯示，瑞能半導成立于2015年，其前身為恩智浦（NXP）剝離出來的雙極功率器件業(yè)務，由中資100%控股。主營可控硅(晶閘管)、功率二極管、碳化硅(SiC)等器件，覆蓋消費電子、通信、新能源及汽車等領域。

WSTS數(shù)據(jù)則顯示，瑞能半導在2019年可控硅全球市場位居第二，份額為21.8%；中國市場份額為36.2%，位居第一；全球功率二極管市場份額為2.6%，中國市場份額為7.5%。而最新的數(shù)據(jù)則顯示，瑞能半導在全球可控硅市場份額已經(jīng)實現(xiàn)了全球第一。

在當前火熱的第三代半導體及車規(guī)級產品布局上，瑞能半導也較早切入碳化硅（SiC）二極管等方向，疊加垂直一體化制造能力，使其在細分賽道的競爭力相對明確。

在2016年，瑞能半導就研發(fā)出了首款650V碳化硅二極管，2018年推出車規(guī)級SiC產品，并把SiC工藝平臺從4英寸升級到6英寸；其后還推出了全系列封裝的1200V SiC二極管產品。

今年12月29日，子公司瑞能微恩半導體（北京）有限公司6英寸車規(guī)級功率半導體晶圓生產基地建設項目圓滿完成竣工驗收，標志著項目正式具備投產條件，順利實現(xiàn)從工程建設到產能釋放的關鍵跨越。預計2026年一季度投產，滿產后可達24萬片/年，將為市場大部分車企提供國產化芯片產品。

值得一提的是，2023年7月，瑞能半導還投資5000萬元增資中電化合物，增資后持股1.4663%，以強化SiC產業(yè)上下游協(xié)同。中電化合物聚焦SiC/GaN外延材料，SiC年產能超2萬片，并規(guī)劃擴增至8萬片。

得益于對全球功率與汽車電子領軍企業(yè)恩智浦的雙極功率器件“遺產”的完整繼承，瑞能半導也自然獲得了恩智浦在技術研發(fā)、生產管控、質量體系與客戶網(wǎng)絡等方面的強大底蘊。

更為關鍵的是，作為一家被中資100%控股的企業(yè)，瑞能半導在繼承了恩智浦雙極功率器件業(yè)務的海外研發(fā)（英國曼徹斯特研發(fā)與應用實驗室）、制造與全球銷售網(wǎng)絡之后，便開始加強在中國本土的供應鏈布局，不僅將總部搬到了上海，還在吉林和北京設立了晶圓廠，在上海設立了一個研發(fā)中心和后道封裝廠，在南昌設立了可靠性和失效分析實驗室。

總結來說，脫胎于恩智浦的瑞能半導，既繼承了其在技術研發(fā)、品質管控、客戶群等方面諸多優(yōu)勢，也完成了研發(fā)和制造體系的自主化和國產化，相比聞泰科技旗下的安世半導體來說，供應鏈的更為安全可控。這種“中西合璧”模式，也使得瑞能半導在保持系統(tǒng)化、規(guī)范化同時，不僅能更為靈活地應對產業(yè)周期波動、貿易沖突、地緣政治危機，也能夠更好地滿足國內外客戶的定制化、差異化需求。

在消費電子、工業(yè)等核心領域，瑞能半導與眾多一線客戶有著長期深度合作。消費電子客戶包括戴森、惠爾浦、伊萊克斯、格力、美的、海爾；工業(yè)領域客戶包括臺達、施耐德等。特別是在國際化銷售和客戶網(wǎng)絡方面，瑞能半導憑借繼承自恩智浦的全球布局，覆蓋歐美亞等多區(qū)域一線品牌，相比多數(shù)國內半導體企業(yè)，其國際銷售網(wǎng)絡處于領先地位，能夠更有效地滲透海外市場并降低地緣風險，為并購后紫光國微的全球化擴張?zhí)峁氋F支撐。

可以說，瑞能半導是國內為數(shù)不多的具有較強國際化基因、供應鏈完全自主可控的IDM企業(yè)。

在業(yè)績方面，雖然瑞能半導2024年利潤隨行業(yè)下行而回撤，但仍保持了2036萬元的盈利。而利潤同比下滑主要是由于新建北京、上海工廠的折舊費用所拖累。2025年上半年，瑞能半導實現(xiàn)營收4.41億元，同比增長17.87%，扣非凈利潤為2793.4萬元，同比大漲43.19%，釋放業(yè)績恢復增長信號。隨著北京、上海工廠2026年的量產和產能釋放，有望驅動未來幾年業(yè)績大幅提升。

紫光國微與瑞能半導的協(xié)同效應

紫光國微是新紫光集團旗下的半導體上市企業(yè)，成立于2001年，主要聚焦特種集成電路、智能安全芯片、石英晶體頻率器件領域，并位居龍頭地位。近年來，紫光國微也在積極布局功率半導體（MOSFET、IGBT、IGTO），并在汽車電子領域持續(xù)發(fā)力，已成為了紫光國微的第二增長曲線。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，紫光國微實現(xiàn)營業(yè)總收入49.04億元，同比增長15.05%；歸母凈利潤12.63億元，同比增長25.04%；扣非凈利潤11.63億元，同比增長32.34%。

在芯智訊看來，紫光國微收購瑞能半導控制權，將有望帶來以下三個方面的協(xié)同效應：

1、產業(yè)鏈協(xié)同

紫光國微是一家無晶圓廠的芯片設計公司，需要將芯片交由第三方進行晶圓代工和封測。而瑞能半導則擁有自有晶圓廠和封測能力，可為紫光國微提供產能支持。二者可以形成產業(yè)鏈上下游的協(xié)同和互補。

雖然，當前瑞能半導是相對落后的6英寸晶圓廠，但是當外部產能緊缺時，瑞能半導的產能自然是能夠為紫光國微提供支持。而且，當紫光國微和瑞能半導的產品對于產能需求足夠大之時，也將加速推進其升級至8英寸、12英寸晶圓廠，以更好地滿足自身需求，提升內部設計與制造的協(xié)同效應。

2、產品與戰(zhàn)略方向協(xié)同

當前，紫光國微目已經(jīng)掌握數(shù)字芯片、模擬芯片以及模擬、數(shù)字混合芯片等相關技術。其中，模擬芯片業(yè)務仍是關鍵核心業(yè)務，涵蓋了模數(shù)轉換器、隔離器件、高性能時鐘、開關電源、線性電源、監(jiān)控電路、防護器件等七個產品方向，且多項產品指標國內領先。例如，高性能射頻時鐘、多通道射頻采樣收發(fā)器、低功耗以太網(wǎng)PHY、低噪聲電源模組、系統(tǒng)監(jiān)控電路等產品都具有很強的競爭力。

同時，紫光國微也正在積極的發(fā)展功率半導體業(yè)務，并且主要瞄準的也是汽車電子市場，這是一個正處于高速增長當中的市場，前景非常廣闊。

隨著汽車行業(yè)電動化、智能化、聯(lián)網(wǎng)化程度的提高，汽車芯片的需求量快速增長。根據(jù)IDC預計，汽車半導體市場規(guī)模到2027年將超過880億美元。汽車芯片大廠英飛凌數(shù)據(jù)也顯示，2024年全球汽車半導體市場規(guī)模為684億美元。這意味未來三年全球汽車半導體市場規(guī)模將增長近29%。作為全球最大的電動汽車市場，中國市場對于汽車芯片的需求增速也最高。相關預測數(shù)據(jù)顯示，2024年中國汽車芯片市場規(guī)模達1200億元，預計2030年突破3000億元，年復合增長率超25%。

汽車芯片主要分為控制類（MCU和AI芯片）、功率類、模擬芯片、傳感器。原本控制類芯片、傳感器芯片規(guī)模占比較高，但是隨著汽車電氣化程度的提升，在純電動汽車中功率半導體價值占比顯著上升至?55%?，成為價值占比最高的芯片類型。?而在功率半導體方面，正是瑞能半導的核心能力圈。

紫光國微在汽車芯片方面也布局已久。2024年，紫光國微第一代THA6汽車域控芯片實現(xiàn)量產上車，第二代THA6系列已開始導入多家主機廠和Tier1供應商，成為國產高端MCU的標桿產品。紫光國微還打造了多品類汽車安全芯片解決方案，年出貨量已達數(shù)百萬顆，覆蓋數(shù)字鑰匙、車云認證，T-BOX等核心場景。此外，紫光國微的石英晶體頻率器件產品也通過了車規(guī)級可靠性驗證，可以汽車電子的高頻需求。

目前紫光同芯已形成覆蓋汽車電子多場景的解決方案能力，其與超100家汽車電子行業(yè)的頭部企業(yè)達成合作，汽車控制芯片已在發(fā)動機控制、變速箱控制、整車控制、電驅控制、ADAS、電池管理等核心領域廣泛應用。紫光國微目標是在2025年實現(xiàn)汽車電子業(yè)務營收占比提升至20%。

值得一提的是，今年12月25日，寧德時代（CATL）與紫光國微旗下同芯微聯(lián)合多方在北京成立了專注汽車域控制器芯片的新公司（業(yè)務覆蓋車規(guī)級MCU、模擬/數(shù)字電路、電源與時鐘組件等），注冊資本3億元人民幣。新公司由紫光同芯出資1.53億元占51%控股，問鼎投資（寧德時代全資子公司）出資1500萬元占5%股權，其余24%由紫光系員工持股平臺持有。

同樣，瑞能半導不僅擁有眾多基礎功率器件，還擁有碳化硅功率器件、車規(guī)級功率器件的自主研發(fā)和制造能力。收購瑞能半導無疑將強化紫光國微在功率器件上的實力，并加速其在汽車電子市場的布局。

3、平臺化發(fā)展?jié)摿?/strong>

紫光國微的控股股東為新紫光集團，而新紫光集團則是由建廣資產與智路資本牽頭的投資機構所控股。同樣，瑞能半導也主要是由建廣資產領導的私募基金所控股。

有業(yè)內人士評論稱，紫光國微很有可能發(fā)展成為中國版的恩智浦，而后者則全球頭部的模擬芯片及汽車芯片大廠。此次，建廣資產推動瑞能半導的并入紫光國微，將極大加速紫光國微這一戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

此外，建廣資產與智路資本旗下還有諸多的優(yōu)質半導體資產。比如，建廣資產收購的恩智浦射頻功率業(yè)務后組成的安譜隆半導體、建廣資產投資的國內半導體用高純?yōu)R射靶材及設備零部件供應商東微電子；智路資本收購的西門子旗下高端核心元器件制造企業(yè)Huba Control、全球前四的半導體載具供應商ePAK、日月光投控在威海/蘇州/上海/昆山的四座封測廠、新加坡封測大廠——聯(lián)合科技（UTAC）；智路建廣聯(lián)合體收購的ASMPT旗下先進封裝材料公司AAMI。

作為紫光國微的間接大股東，未來建廣資產與智路資本有將旗下其他相關半導體資產整合注入紫光國微的存在巨大的可能性，從而將其打造成為一個綜合性的半導體產業(yè)平臺，形成新的國產半導體巨頭。

小結：

在芯智訊看來，此次紫光國微收購瑞能半導，可借助瑞能半導體的功率器件的制造能力與客戶資源，快速提升在汽車電子等高增長市場的份額。

瑞能半導體的國際化基因與自主可控供應鏈，與紫光國微的國產化戰(zhàn)略形成互補，有利于提升紫光國微的全球化競爭力。

若此次整合順利，紫光國微有望形成“設計+制造+市場”的閉環(huán)。未來，建廣資產與智路資本的半導體資源網(wǎng)絡也有望持續(xù)賦能紫光國微，推動其向平臺化半導體巨頭演進。

編輯：芯智訊-浪客劍