六年磨一劍，嵐圖叩開港交所大門｜車圈

新能源、自動(dòng)駕駛、人工智能、芯片技術(shù)快速發(fā)展，汽車行業(yè)正迎來前所未有的變革。

關(guān)注汽車行業(yè)最新動(dòng)態(tài)，深入剖析市場(chǎng)趨勢(shì)，零態(tài)LT特推出《車圈》欄目，以專業(yè)的視角，關(guān)注全球汽車行業(yè)最新動(dòng)態(tài)、各大車企的新品發(fā)布、技術(shù)革新以及市場(chǎng)表現(xiàn)，通過對(duì)汽車行業(yè)進(jìn)行深度解讀，揭示背后的商業(yè)邏輯和市場(chǎng)規(guī)律，以及它們?nèi)绾胃淖兤囆袠I(yè)的格局，以及它們將如何影響人類的出行方式。

本文是該欄目25篇，聚焦嵐圖汽車，奔赴港交所背后，如何繼續(xù)堅(jiān)持技術(shù)立身。

3月19日，頭頂“央國(guó)企高端新能源汽車第一股”的光環(huán)，嵐圖汽車（07489.HK）正式登陸港交所。

從長(zhǎng)江之畔到香江之濱，嵐圖汽車僅用六年時(shí)間，便完成了資本跨越。在以7.5港元/股的價(jià)格開盤后，嵐圖汽車盤中一度下探至6.25港元，最大跌幅超14%；截至收盤報(bào)6.51港元，下跌13.2%，總市值約239.57億港元。而就在掛牌前一天，嵐圖母公司東風(fēng)集團(tuán)股份結(jié)束了在港股20年的上市歷程，通過私有化退市，嵐圖汽車則通過介紹上市的模式登陸港股，不發(fā)行新股、不募集資金，掛牌股份全部來自東風(fēng)集團(tuán)的存量分派。

作為東風(fēng)集團(tuán)旗下最具價(jià)值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，嵐圖在過去一年的表現(xiàn)稱得上是十分出彩。年銷量15.02萬輛，三年復(fù)合增長(zhǎng)率72.8%；營(yíng)收348.6億元，首次實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.2億元，毛利率站穩(wěn)20.9%。

此次赴港上市，對(duì)于嵐圖汽車而言，是一個(gè)新拐點(diǎn)。

一、六年磨一劍

2019年4月，當(dāng)嵐圖汽車在武漢經(jīng)開區(qū)注冊(cè)成立時(shí)，中國(guó)新能源市場(chǎng)正處于“百舸爭(zhēng)流”的前夜。這年，哪吒、高合、游俠…這些如今已經(jīng)不見蹤影的造車新勢(shì)力，也都還與“蔚小理”三家一同，在大浪里起起伏伏。

恰在此時(shí)入局的嵐圖，來了：出身“國(guó)家隊(duì)”，是央企東風(fēng)汽車的“二次創(chuàng)業(yè)”，管理層均來自東風(fēng)體系，給自己的定位是“高端新能源”。能做成嗎？這是市場(chǎng)的一致看法，但嵐圖很快用成績(jī)打消了質(zhì)疑。

2021年6月，首款車型嵐圖FREE上市交付。此后兩年，嵐圖快速完成SUV、MPV、轎車三大品類全覆蓋——2022年推出“電動(dòng)豪華旗艦MPV”夢(mèng)想家，2023年推出“中式豪華電動(dòng)轎車”追光。產(chǎn)品矩陣的快速成型，為后來的銷量爆發(fā)奠定了基礎(chǔ)。

根據(jù)天眼查媒體綜合數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，嵐圖銷量從5.03萬輛增至15.02萬輛，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)73%；同期營(yíng)收從127.5億元攀升至348.6億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率65.4%。更重要的是，2025年，嵐圖首次實(shí)現(xiàn)年度盈利，凈利潤(rùn)10.2億元，毛利率穩(wěn)定在20.9%，成為為數(shù)不多“上岸”的新能源車企。

然而，就在嵐圖進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段的同時(shí)， 東風(fēng)公司財(cái)務(wù)控制部總經(jīng)理廖顯志在接受媒體專訪時(shí)稱，2005年東風(fēng)集團(tuán)股份剛上市時(shí)，港股市場(chǎng)曾經(jīng)更偏愛抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的企業(yè)，但當(dāng)時(shí)公司發(fā)展勢(shì)頭良好，有充足的現(xiàn)金流，并沒有迫切的融資需求。等到東風(fēng)從從合資業(yè)務(wù)為主向自主業(yè)務(wù)為主、從燃油車業(yè)務(wù)向新能源轉(zhuǎn)型，需要大量資金支持時(shí)，市場(chǎng)卻更偏好業(yè)務(wù)聚焦、估值邏輯簡(jiǎn)單清晰的企業(yè)。

“東風(fēng)集團(tuán)股份這個(gè)平臺(tái)實(shí)際上已經(jīng)失去了融資功能。”廖顯志說。在這種情況下，作為東風(fēng)旗下最具價(jià)值和成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，嵐圖選擇了奔赴港交所。早前發(fā)布的公告中，東風(fēng)集團(tuán)股份介紹，子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風(fēng)則同步完成私有化退市。這一安排被業(yè)內(nèi)解讀為：讓更年輕、更具想象空間的新能源品牌走向前臺(tái)，而母體則退居幕后，聚焦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

3月18日，東風(fēng)集團(tuán)股份正式從港交所退市。次日，嵐圖汽車即以“央國(guó)企高端新能源汽車第一股”的身份登陸港交所。

嵐圖汽車上市當(dāng)天，嵐圖汽車董事長(zhǎng)、黨委書記盧放在采訪中坦言，東風(fēng)集團(tuán)從香港資本市場(chǎng)退出來，把嵐圖汽車托舉上去，是“要通過打造一個(gè)新興業(yè)態(tài)，保證國(guó)有資產(chǎn)保值增值”。

二、技術(shù)立身背后

能夠成為東風(fēng)“最具價(jià)值和成長(zhǎng)性”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，嵐圖自然有其獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

技術(shù)立身，是嵐圖最鮮明的標(biāo)簽。天眼查媒體綜合信息顯示，截至2026年2月26日，嵐圖已累計(jì)布局專利5828件，其中發(fā)明專利占比高達(dá)85.35%，專利增速位居新能源車企前列。三電領(lǐng)域的800V嵐海智能超混技術(shù)，則被評(píng)為中國(guó)“十四五”重大技術(shù)突破，能夠?qū)崿F(xiàn)1400公里綜合續(xù)航以及12分鐘快充。

此外，在智能駕駛層面，嵐圖L3級(jí)自動(dòng)駕駛目前已進(jìn)入實(shí)車測(cè)試階段，完成了11萬公里實(shí)際道路測(cè)試及90萬公里仿真測(cè)試。

與華為的戰(zhàn)略合作，也在為嵐圖的高端、智慧優(yōu)勢(shì)加碼。2026年3月10日，港股上市前夕，嵐圖夢(mèng)想家冠軍版推出上市，這款新車搭載了同級(jí)唯一華為華為乾崑智駕ADS4和鴻蒙座艙5；上市當(dāng)天亮相的嵐圖泰山X8，更首發(fā)搭載最新一代鴻蒙座艙。

盧放公開形容，與華為的深度合作，是讓“聰明的大腦搭配強(qiáng)健的體魄”。“通過技術(shù)創(chuàng)新與管理效益提升實(shí)現(xiàn)自我造血”，這是嵐圖汽車堅(jiān)守的經(jīng)營(yíng)原則。

三、上市之后

可以說，能夠在2025年實(shí)現(xiàn)賬面盈利，對(duì)嵐圖和東風(fēng)來說，這個(gè)時(shí)間窗口都來得恰到好處。

一方面，盈利讓?shí)箞D具備了獨(dú)立面向資本市場(chǎng)的底氣，不再是“需要東風(fēng)扶持的孩子”；另一方面，作為央國(guó)企，響應(yīng)國(guó)家“鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位”的號(hào)召，也是題中應(yīng)有之義。

但最現(xiàn)實(shí)的考量或許在于，新能源賽道已經(jīng)進(jìn)入淘汰賽階段，嵐圖亟需一個(gè)獨(dú)立的資本平臺(tái)，為后續(xù)研發(fā)和擴(kuò)張?zhí)峁椝帯?/p>

2026年是嵐圖汽車的“產(chǎn)品大年”。根據(jù)天眼查公開報(bào)道，以及招股書披露的規(guī)劃，嵐圖今年將推出四款新車：泰山Ultra、泰山X8、FE（FUV）、珠峰（MPV）。其中，泰山X8已于上市當(dāng)天正式亮相，定位“庭院級(jí)大五座SUV”，搭載四激光雷達(dá)，被寄予厚望。然而，泰山X8入局的高端SUV市場(chǎng)，早已是紅海一片。問界M8、理想L8等強(qiáng)力競(jìng)品虎視眈眈，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)烈度遠(yuǎn)超夢(mèng)想家當(dāng)年的MPV賽道。與此同時(shí)，華為也在加碼MPV賽道，賽道競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度可見一斑。

長(zhǎng)期以來，海外市場(chǎng)也是嵐圖謀求銷量和營(yíng)收增長(zhǎng)的另一條路徑。

早在2022年，嵐圖就率先登陸挪威，成為首個(gè)出海的電動(dòng)汽車國(guó)家隊(duì)，2024年又提出了“6655”海外戰(zhàn)略，目標(biāo)50萬輛海外銷量，并且在40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)出海。如今，嵐圖已進(jìn)入40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，足跡遍布意大利、西班牙、葡萄牙以及波蘭、希臘等“一帶一路”國(guó)家，成為唯一深耕歐洲市場(chǎng)的央企高端新能源品牌。

在盧放的規(guī)劃中，到2030年，嵐圖汽車將布局世界6大洲、全球60國(guó)，建成500家銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，挑戰(zhàn)50萬輛海外銷量目標(biāo)。港股上市本身，是國(guó)際化的重要一步。

而對(duì)于上市后的發(fā)展，盧放保持著清醒。“上市絕不意味著‘解放’，團(tuán)隊(duì)仍需保持艱苦奮斗、自力更生的作風(fēng)。”他強(qiáng)調(diào)，新能源汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是一場(chǎng)馬拉松，唯有堅(jiān)持長(zhǎng)期主義才能走得更遠(yuǎn)。

全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹評(píng)價(jià)道：“嵐圖汽車港股上市，不僅是央國(guó)企在新能源賽道上的一次價(jià)值重估與信心宣誓，更是中國(guó)吹響從汽車大國(guó)快速邁向汽車強(qiáng)國(guó)的沖刺號(hào)角。”

對(duì)于嵐圖而言，上市只是完成一個(gè)階段。能否真正從“中國(guó)的嵐圖”邁向“世界的嵐圖”，還需要用產(chǎn)品、技術(shù)和時(shí)間證明自己。

作者｜張堯

編輯｜胡展嘉

運(yùn)營(yíng)｜陳佳慧

出品｜零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）

頭圖｜網(wǎng)絡(luò)公開用圖