中東戰(zhàn)事“超時(shí)”引市場(chǎng)恐慌，A股何時(shí)企穩(wěn)？機(jī)構(gòu)給出兩大觀測(cè)指標(biāo)

3月23日，A股遭遇“黑色星期一”，多個(gè)主要指數(shù)大幅下跌。

上證指數(shù)跌3.63%報(bào)收3813.28點(diǎn)，深證成指跌3.76%報(bào)收13345.51點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌3.49%報(bào)收3235.22點(diǎn)。滬深京三市成交額超2.4萬(wàn)億元，較上一交易日放量超1500億元。

全市場(chǎng)超5000只個(gè)股下跌，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中29個(gè)指數(shù)下跌。僅煤炭與石油石化行業(yè)逆市上漲，社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁、紡織服飾、電子等行業(yè)跌幅居前。

此外，港股市場(chǎng)今日同樣遭遇重挫。恒生指數(shù)下跌3.54%，恒生科技指數(shù)下跌3.28%。其中，原材料業(yè)、金融業(yè)、醫(yī)療保健業(yè)等行業(yè)跌幅超4%。

招商基金向第一財(cái)經(jīng)表示，近期A股、港股持續(xù)下跌及其關(guān)鍵點(diǎn)位失守帶來(lái)避險(xiǎn)情緒集中釋放，加速市場(chǎng)調(diào)整。展望后市，地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定性仍然較高，預(yù)計(jì)將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成顯著壓制，但考慮到當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊已較為極致，A股、港股依托國(guó)內(nèi)穩(wěn)定的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，待中東戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)緩和及市場(chǎng)情緒穩(wěn)定后，或迎來(lái)低位配置良機(jī)。

A股遭遇“黑色星期一”，多個(gè)主要指數(shù)大幅下跌

“地緣沖突短期化”預(yù)期修正

華夏基金分析認(rèn)為，此次調(diào)整本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)“地緣沖突短期化”預(yù)期的修正。此前，市場(chǎng)普遍將中東沖突視為階段性擾動(dòng)，并據(jù)此構(gòu)建油價(jià)及通脹模型。

然而，進(jìn)入第四周的美以伊沖突呈現(xiàn)升級(jí)態(tài)勢(shì)。3月21日晚，美國(guó)總統(tǒng)特朗普通過(guò)社交平臺(tái)表態(tài)，要求伊朗在48小時(shí)內(nèi)開(kāi)放霍爾木茲海峽，否則將打擊其電力基礎(chǔ)設(shè)施；伊朗則予以強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)，威脅將采取全面關(guān)閉霍爾木茲海峽等4項(xiàng)“懲罰性”措施。

融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光告訴第一財(cái)經(jīng)：“投資者逐漸意識(shí)到局勢(shì)難以短期解決，這將顯著拉動(dòng)全球通脹預(yù)期，進(jìn)而干擾貨幣政策路徑。”

這種干擾已在最新美聯(lián)儲(chǔ)政策議息結(jié)果中顯現(xiàn)。上周美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，但點(diǎn)陣圖顯示降息預(yù)期有所收斂，對(duì)年底政策利率底部的預(yù)測(cè)由2.0%上調(diào)至2.5%，導(dǎo)致全球流動(dòng)性預(yù)期收緊。

暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝解釋了流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)乐档膲褐坡窂剑骸爸笆袌?chǎng)普遍預(yù)期全球?qū)?huì)進(jìn)入降息周期，資金成本下行支撐資產(chǎn)估值，可現(xiàn)在通脹壓力回升，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心不僅不會(huì)降息，反而可能重新進(jìn)入加息周期，貨幣政策預(yù)期從寬松轉(zhuǎn)向收緊，資金成本上行直接壓制股市估值，恐慌情緒快速蔓延，資金相互踩踏形成負(fù)向循環(huán)。”

寶曉輝補(bǔ)充道，獲利盤(pán)集中兌現(xiàn)、技術(shù)位破位觸發(fā)量化止損等因素放大了跌幅。此外，全球市場(chǎng)共振下跌導(dǎo)致部分外資為緩解本土流動(dòng)性問(wèn)題被迫減持，“內(nèi)外資共同撤離疊加存量博弈下承接力不足，造成了盤(pán)面的劇烈調(diào)整。”

階段性休整

面對(duì)滬指連續(xù)失守4000點(diǎn)、3900點(diǎn)關(guān)口，挑戰(zhàn)3800點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫。

寶曉輝認(rèn)為，這輪下跌本質(zhì)是牛市過(guò)程中的階段性休整，從歷史走勢(shì)來(lái)看，牛市階段性調(diào)整幅度達(dá)到20%～30%都屬于正常范疇，即使從前期高位回落至3500點(diǎn)左右也在合理波動(dòng)范圍。

“只是這一次調(diào)整速度過(guò)快、力度過(guò)猛，讓投資者難以適應(yīng)，才會(huì)產(chǎn)生行情終結(jié)的錯(cuò)覺(jué)。”他稱(chēng)。

諾安基金向第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前波動(dòng)僅為資金面情緒驅(qū)動(dòng)，并非基本面趨勢(shì)性走弱，今日市場(chǎng)情緒或觸及階段性極致，短期繼續(xù)無(wú)差別殺跌的動(dòng)能大概率減弱。且本輪調(diào)整以來(lái)，市場(chǎng)首次在衍生品層面出現(xiàn)恐慌盤(pán)，“或是階段性情緒低位區(qū)域的重要信號(hào)”。

關(guān)注成交量和寬基ETF

在充滿不確定性的市場(chǎng)中，普通投資者應(yīng)該怎么辦？

寶曉輝建議，普通投資者當(dāng)下最關(guān)鍵的就是穩(wěn)住心態(tài)，不要被恐慌情緒左右操作。整體操作以穩(wěn)為主，控制好倉(cāng)位，不要頻繁交易，甚至可以暫時(shí)遠(yuǎn)離盤(pán)面，避免被短期波動(dòng)影響判斷。

“這輪急跌本質(zhì)也是市場(chǎng)洗盤(pán)，消化浮籌與利空，等恐慌情緒釋放完畢，市場(chǎng)自然會(huì)逐步企穩(wěn)回升。”他說(shuō)。

華夏基金給出判斷A股是否企穩(wěn)的兩個(gè)信號(hào)：一是如果成交量萎縮至1.7萬(wàn)億以下，表明拋壓衰竭；二是寬基ETF如果出現(xiàn)放量資金流入，表明大資金托底發(fā)力。

對(duì)于許多投資者關(guān)注的黃金走勢(shì)，中歐基金基金經(jīng)理葉培培認(rèn)為，近期黃金被資金大幅減持，主要因流動(dòng)性危機(jī)和加息預(yù)期抬頭，但如果能源價(jià)格持續(xù)高位，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，黃金對(duì)抗通脹的對(duì)沖屬性又可能將重回焦點(diǎn)。

她認(rèn)為，若未來(lái)地緣沖突緩和則金價(jià)會(huì)直接受益；如果地緣繼續(xù)升級(jí)，油價(jià)暴漲后將出現(xiàn)滯漲風(fēng)險(xiǎn)，全球加息面臨財(cái)政不可持續(xù)等掣肘，通脹斜率將超過(guò)加息斜率，進(jìn)而為金價(jià)提供支撐。

諾安基金認(rèn)為，短期情緒擾動(dòng)不改A股的兩個(gè)驅(qū)動(dòng)主線，即“盈利能力修復(fù)”與“科技產(chǎn)業(yè)化落地”。雖然高利率環(huán)境壓制高估值標(biāo)的，但具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、強(qiáng)定價(jià)權(quán)的科技龍頭仍具較強(qiáng)韌性。

在相聚資本相關(guān)人士看來(lái)，短期來(lái)看，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，流動(dòng)性收縮，資產(chǎn)價(jià)格承壓難以避免；但中長(zhǎng)期看，得益于我國(guó)能源安全戰(zhàn)略的高瞻遠(yuǎn)矚，多元化布局和可再生能源替代成果顯著，為應(yīng)對(duì)外部沖擊構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)屏障。同時(shí)疊加供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，基本面穩(wěn)定性持續(xù)改善，中國(guó)資產(chǎn)長(zhǎng)期向好的方向不變。