美股最新評(píng)級(jí) | 中金公司維持博通"跑贏行業(yè)"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)475美元

財(cái)聯(lián)社3月24日訊（編輯 齊靈） 以下為各家券商對(duì)美股的最新評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)：

國(guó)信證券維持BOSS直聘（BZ.O）優(yōu)于大市評(píng)級(jí)：

2025Q4收入及利潤(rùn)均超預(yù)期，現(xiàn)金收款提速，Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升7.2pct至43.3%，成本管控優(yōu)異。B端客戶數(shù)與ARPU穩(wěn)步增長(zhǎng)，AI工具加速落地。雖短期受春節(jié)錯(cuò)位影響增速回落，但平臺(tái)雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)穩(wěn)固，疊加未來(lái)三年50%以上凈利用于分紅回購(gòu)，支撐估值修復(fù)預(yù)期。

招商證券維持BOSS直聘（BZ.O）強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)：

25Q4營(yíng)收20.8億元/+14.0%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.1億元/+24.8%，用戶與企業(yè)端持續(xù)增長(zhǎng)，MAU達(dá)5800萬(wàn)，付費(fèi)企業(yè)客戶+11.5%。毛利率提升至85.1%，費(fèi)用率顯著優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)杠桿出色。公司上調(diào)回購(gòu)額度并承諾26-28年分紅回購(gòu)不低于經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)50%，股東回報(bào)增強(qiáng)提振信心。

申萬(wàn)宏源維持阿里巴巴（BABA.N）買入評(píng)級(jí)：

3QFY26收入同比+2%（同口徑+9%），利潤(rùn)及現(xiàn)金流因戰(zhàn)略投入承壓。電商業(yè)務(wù)復(fù)蘇、即時(shí)零售高增且UE改善，云智能加速增長(zhǎng)，AI全棧布局推動(dòng)商業(yè)化變現(xiàn)。下調(diào)26-28財(cái)年盈利預(yù)測(cè)至790/1095/1492億元，對(duì)應(yīng)FY27-28 PE 19/14倍，中長(zhǎng)期戰(zhàn)略清晰，維持“買入”評(píng)級(jí)。

中信建投給予嗶哩嗶哩（BILI.O）買入評(píng)級(jí)：

4Q25總時(shí)長(zhǎng)同比+18%超預(yù)期，廣告收入加速至+27%，全年破百億。AI賦能廣告變現(xiàn)、用戶體驗(yàn)及內(nèi)容生態(tài)，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)杠桿釋放。2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比大增，2026年廣告與游戲《百將牌》等新品有望貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。

中金公司維持博通（AVGO.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)475美元：

1QFY26業(yè)績(jī)略超預(yù)期，AI ASIC收入同比+140%，帶動(dòng)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司指引2QFY26 AI收入同比+140%，并預(yù)計(jì)FY27 AI芯片收入超1000億美元，客戶覆蓋及技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著。基于SOTP估值，維持目標(biāo)價(jià)475美元，對(duì)應(yīng)FY26/27 41/27倍P/E。

申萬(wàn)宏源維持華住（HTHT.O）買入評(píng)級(jí)：

公司2025Q4收入超預(yù)期，輕資產(chǎn)模式推動(dòng)管理加盟收入占比提升至56.2%，帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比大幅提升14.1pct至29.1%。國(guó)內(nèi)RevPAR轉(zhuǎn)正，海外DH持續(xù)改善，全年股東回報(bào)7.6億美元彰顯現(xiàn)金流實(shí)力。雖小幅下調(diào)26-27年盈利預(yù)測(cè)至56.21/61.40億元，但當(dāng)前估值僅20/18/17倍PE，維持買入評(píng)級(jí)。

中金公司維持樂(lè)信（LX.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.8美元：

4Q25業(yè)績(jī)承壓主因監(jiān)管趨嚴(yán)致量?jī)r(jià)齊降，但1Q26新發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量改善。下調(diào)26/27e盈利預(yù)測(cè)至11.2/12.8億元，當(dāng)前估值僅2.7x/2.4x P/E，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)49%上行空間，反映其行業(yè)地位及電商等新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力。

華泰證券維持樂(lè)信（LX.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.5美元：

4Q25業(yè)績(jī)承壓，NTR環(huán)比降114bps至0.86%，主因定價(jià)上限執(zhí)行致收入端承壓及信用成本上升。風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)雖惡化但已現(xiàn)企穩(wěn)跡象，數(shù)科業(yè)務(wù)對(duì)沖ICP收縮穩(wěn)定放款量。下調(diào)26/27年凈利預(yù)測(cè)至10.3/13.4億元，基于26E 0.32x PB估值，目標(biāo)價(jià)3.5美元。

海通國(guó)際維持lululemon athletica inc（LULU.O）中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)183.4USD：

4QFY25業(yè)績(jī)超預(yù)期，但利潤(rùn)受關(guān)稅與折扣拖累。公司聚焦北美正價(jià)修復(fù)、國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張及AI驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)提效，中國(guó)大陸、韓國(guó)及EMEA成增長(zhǎng)引擎。2026年?duì)I收預(yù)計(jì)增3.1%，凈利潤(rùn)承壓下滑10.1%，對(duì)應(yīng)15X PE估值，目標(biāo)價(jià)隱含12.6%上行空間。

華泰證券維持美光科技（MU.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)610美元：

FY26Q2業(yè)績(jī)及指引大超預(yù)期，AI驅(qū)動(dòng)HBM4量產(chǎn)并獲英偉達(dá)訂單，五年期客戶協(xié)議提升需求可見(jiàn)性。DRAM/NAND ASP顯著提升，產(chǎn)能擴(kuò)張聚焦AI與數(shù)據(jù)中心。基于13.5x FY26E PE及盈利預(yù)測(cè)上調(diào)，目標(biāo)價(jià)調(diào)至610美元。

華創(chuàng)證券維持美光科技（MU.O）買入評(píng)級(jí)：

FY26Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，營(yíng)收238.6億美元（YoY+196%），毛利率達(dá)75%，受益AI驅(qū)動(dòng)內(nèi)存需求及供應(yīng)緊張。HBM4已量產(chǎn)，HBM4E將于2027年量產(chǎn)，數(shù)據(jù)中心、汽車及PC端多點(diǎn)突破。行業(yè)供需持續(xù)偏緊，公司產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，支撐長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

中信證券維持騰訊音樂(lè)（TME.N）買入評(píng)級(jí)：

25Q3營(yíng)收84.63億元（同比+20.6%），Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)24.05億元（同比+32.6%），訂閱收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，SVIP滲透率及ARPPU持續(xù)提升。公司深化音樂(lè)生態(tài)變現(xiàn)，非包月業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，疊加騰訊社交生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，長(zhǎng)期付費(fèi)趨勢(shì)向好。

中信建投維持騰訊音樂(lè)（TME.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)14.7美元：

25Q4訂閱與ARPPU穩(wěn)健增長(zhǎng)，SVIP會(huì)員突破2000萬(wàn)；非訂閱業(yè)務(wù)高增40.8%，IP變現(xiàn)強(qiáng)勁。毛利率提升至44.7%，費(fèi)用率優(yōu)化，盈利持續(xù)改善。AI賦能內(nèi)容生態(tài)，聚焦高質(zhì)量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)26/27年凈利潤(rùn)105/115億元，當(dāng)前估值具備吸引力。

申萬(wàn)宏源維持萬(wàn)物新生（RERE.N）買入評(píng)級(jí)：

25Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入62.5億元（YoY+29%），non-GAAP凈利潤(rùn)1.4億元（YoY+14%）。ToC零售占比提升、多品類回收高增及自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)優(yōu)化推動(dòng)毛利率與費(fèi)用率改善。攜手京東深化合作并加速出海，全渠道壁壘加固，上調(diào)FY26-28年凈利預(yù)測(cè)至6.55/8.58/10.88億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

華泰證券維持微博（WB.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.13美元：

4Q25營(yíng)收超預(yù)期，廣告溫和復(fù)蘇，視頻與AI投入加碼致利潤(rùn)承壓。上調(diào)26-27年收入預(yù)測(cè)，但利潤(rùn)率受新業(yè)務(wù)拖累。目標(biāo)價(jià)基于26年6.5倍PE，顯著低于全球可比公司均值，反映流動(dòng)性及增速折價(jià)。長(zhǎng)期看AI搜索、世界杯催化及回購(gòu)支撐估值。