漲價(jià)5毛后增利不增收，康師傅飲品收入減少15億元，重啟“再來一瓶”救場(chǎng)？

本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：陳澤旋

“我們希望能夠把全年?duì)I業(yè)額做平或者轉(zhuǎn)正，明年、后年能夠?qū)崿F(xiàn)正增長(zhǎng)。”在去年8月12日舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，面對(duì)“增利不增收”的半年度成績(jī)單，康師傅控股（00322.HK）管理層曾如此表示。

然而，實(shí)際表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。3月23日，康師傅發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入790.7億元，同比下滑2.0%，全年收入同比減少15.8億元，自2017年起連續(xù)8年的收入上升趨勢(shì)至此中斷。

方便面和飲品是康師傅的最大收入來源，過往多年，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)在總收入中的占比超過99%，但兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的走勢(shì)不太一樣。由于外賣替代、市場(chǎng)需求減少，消費(fèi)者健康意識(shí)覺醒，過去多年，康師傅的方便面業(yè)務(wù)基本處于“橫盤震蕩”狀態(tài)，而飲品業(yè)務(wù)則一直是推動(dòng)康師傅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。

此次康師傅收入由增轉(zhuǎn)降，主要拖累便來自飲品業(yè)務(wù)。2025年，公司方便面業(yè)務(wù)收入284.2億元，同比微增693萬元，終結(jié)了2023年以來的連續(xù)下跌態(tài)勢(shì)；飲品業(yè)務(wù)收入501.2億元，同比下滑2.9%，減少近15億元，這也是該業(yè)務(wù)自2017年以來首次出現(xiàn)年度下滑。

盡管收入承壓，康師傅的盈利能力延續(xù)自2023年以來的上升趨勢(shì)。康師傅在報(bào)告中指出，得益于年內(nèi)原材料價(jià)格有利及產(chǎn)品組合優(yōu)化，公司整體毛利率同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)至34.8%，實(shí)現(xiàn)毛利275.3億元，同比增長(zhǎng)3.1%；凈利潤同比增長(zhǎng)19.8%至51.8億元，股東應(yīng)占凈利潤達(dá)45.0億元，同比增長(zhǎng)20.5%。

管理層曾在去年中期業(yè)績(jī)會(huì)坦承，飲品的升級(jí)提價(jià)確實(shí)對(duì)銷量造成影響，但也改善了毛利率，公司不會(huì)將調(diào)價(jià)的飲品價(jià)格往下回調(diào)。不過，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，曾助力康師傅奠定“國民飲料”地位的經(jīng)典促銷活動(dòng)“再來一瓶”，在時(shí)隔多年后，已于近期再度重啟。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

方便面業(yè)務(wù)止跌，飲品卻賣不動(dòng)了

去年年中，康師傅方便面業(yè)務(wù)仍處于下行區(qū)間，上半年收入134.65億元，同比下滑2.5%。

彼時(shí)康師傅方面表示，方便面收入下滑主要受市場(chǎng)承壓與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。在去年的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層透露，方便面業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已逐步步入正軌，“方便面業(yè)務(wù)七八月份的結(jié)構(gòu)和上半年是倒過來的，中低端面在衰退，但容器面、高價(jià)面已經(jīng)轉(zhuǎn)正，整個(gè)營業(yè)額已經(jīng)轉(zhuǎn)正，所以我們希望下半年能提升中低端面的增速，去平衡上半年的衰退。”

方便面業(yè)務(wù)止跌微漲，飲品業(yè)務(wù)卻迎來了艱難時(shí)刻。2025年全年，康師傅飲品業(yè)務(wù)整體收入減少近15億元，其中茶和果汁收入下降幅度較大，抵消了碳酸飲料的增長(zhǎng)。

具體來看，茶收入為206.0億元，減少近11億元；水收入為47.1億元，減少3.1億元；果汁收入為55.0億元，減少9.8億元；碳酸及其他飲料收入為193.12億元，增加8.8億元。

康師傅并未在全年業(yè)績(jī)報(bào)告中解釋飲品收入下滑的原因，但該業(yè)務(wù)頹勢(shì)在去年年中已顯現(xiàn)。中期業(yè)績(jī)會(huì)上，管理層曾坦言飲品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，產(chǎn)品升級(jí)提價(jià)確實(shí)對(duì)銷量造成影響，并透露2025年上半年500ml裝冰紅茶等飲品銷量持平，但1L裝產(chǎn)品出現(xiàn)下滑。

2023年11月，一張康師傅對(duì)茶/果汁漲價(jià)的告知函在網(wǎng)絡(luò)流出，彼時(shí)康師傅客服回應(yīng)，這是出于原材料、用工成本上漲等原因。2024年一季度，康師傅正式對(duì)旗下1L裝茶/果汁飲料提價(jià)，包括冰紅茶、綠茶、茉莉蜜茶等，零售價(jià)由4元漲至4.5-5元，推出的新包裝瓶身印上“建議零售價(jià)5.0元”的字樣。

不過在去年中期業(yè)績(jī)會(huì)上，當(dāng)被問及康師傅是否會(huì)將調(diào)價(jià)的飲品價(jià)格進(jìn)行回調(diào)時(shí)，管理層回應(yīng)稱，雖然飲品業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)，但公司不會(huì)將調(diào)價(jià)的飲品價(jià)格往下回調(diào)。

管理層進(jìn)一步指出，康師傅希望堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，“1L裝冰紅茶賣4元太便宜了，但賣4.5元可以改善好幾個(gè)點(diǎn)的毛利率，所以我們認(rèn)為這個(gè)方向是對(duì)的。接下來會(huì)慢慢地把500ml冰紅茶的價(jià)格從3元往3.5元去靠”。

增利不增收，康師傅重啟“再來一瓶”

正如管理層所預(yù)期，提價(jià)策略有效改善了毛利率。

分業(yè)務(wù)來看，去年，方便面業(yè)務(wù)毛利率提升1.1個(gè)百分點(diǎn)至29.7%，帶動(dòng)毛利增至84.4億元；飲品業(yè)務(wù)雖營收下滑，但毛利率同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)至37.5%，毛利同比增加5.7億元至187.9億元。

康師傅在公告中表示，方便面毛利率上升主要得益于“原材料價(jià)格及售價(jià)有利”。在2025年中期，康師傅方便面毛利率已同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至27.8%，當(dāng)時(shí)中期報(bào)告即指出，毛利率改善主要源于期內(nèi)產(chǎn)品升級(jí)與調(diào)價(jià)。

飲品業(yè)務(wù)的盈利改善更為顯著。2025年，康師傅飲品業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)至37.5%，毛利同比增加5.7億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤29.5億元，同比增長(zhǎng)17.7%，增加4.4億元。

“增利不增收”的情況早在去年中期已經(jīng)顯現(xiàn)。今年年初，康師傅創(chuàng)始人第三子、董事會(huì)主席魏宏名的胞弟魏宏丞接任CEO，該職位在經(jīng)歷十年職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代后重歸創(chuàng)始人家族。康師傅在年報(bào)中表示，將以“Back to Day 1”的精神為指引，回歸創(chuàng)業(yè)第一天的高效敏捷與狼性拼搏。

對(duì)于如何應(yīng)對(duì)2017年以來首次出現(xiàn)的年度收入下滑，時(shí)代財(cái)經(jīng)向康師傅發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

不過，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，康師傅近期在國內(nèi)重啟“再來一瓶”促銷活動(dòng)，其中針對(duì)康師傅綠茶推出“再來一瓶”活動(dòng)，針對(duì)康師傅鮮綠茶則推出“一元再來一瓶”活動(dòng)。

2009年，在國際品牌大舉壓境、本土對(duì)手亦步步緊逼的背景下，康師傅推出“再來一瓶”促銷活動(dòng)，憑借遠(yuǎn)超行業(yè)水平的贈(zèng)飲力度與大規(guī)模市場(chǎng)投放，康師傅成功反超統(tǒng)一的市場(chǎng)份額，也由此奠定了其作為國民級(jí)飲料品牌的行業(yè)地位。

如今，國內(nèi)水飲賽道更加擁擠，傳統(tǒng)老牌在產(chǎn)品創(chuàng)新上略顯乏力，重啟“再來一瓶”活動(dòng)能否助其飲品業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)？