“買中國就是買安全”！機構密集發聲

來源：上海證券報

近期，地緣局勢動蕩引發全球資本市場劇烈波動。在此背景下，如何尋找具備“安全感”的資產成為投資者關注的焦點。多家券商發布報告認為，當前國際秩序正經歷重構，“硬核資產”迎來戰略性價值重估，中國股市的性價比優勢與結構韌性值得關注。

安全是最稀缺的資源

地緣沖突直接推升了硬資產配置價值。

原油方面，隨著霍爾木茲海峽持續遭封鎖、主要經濟體原油庫存下降，油價仍具備上行動能。國泰海通、粵開證券等機構均認為，原油價格中樞上移將為相關企業帶來盈利修復預期。值得關注的是，財通證券宏觀首席分析師張偉發布觀點稱，本輪原油沖擊的邏輯已從“價格成本”轉向“物理供給”——當海外經濟體因能源成本上沖和原料短缺面臨停工時，中國制造憑借產業鏈完整性和交付穩定性，有望承接全球訂單再分配。

黃金方面，國泰海通證券首席策略分析師方奕認為，在全球秩序加速重構、地緣政治局勢趨勢性惡化的背景下，安全成為最稀缺的資源，黃金是對沖不確定性的核心資產。大型資管機構與各國央行持續購金，為長期金價中樞提供有力支撐。粵開證券首席經濟學家、研究所所長羅志恒也表示，黃金的配置價值與稀土的戰略價值依然穩固。

工業金屬方面，國泰海通證券提出，以銅為代表的工業金屬或階段性處于供需不平衡狀態。建筑、電網與電動車是當下的主要需求驅動，AI算力擴張與電網現代化亦帶來新增結構性需求，而銅的開發成本與復雜性顯著提高，投資意愿減弱，或階段性推高銅價。粵開證券同樣認為，有色金屬板塊雖短期受金融屬性影響回調，但銅礦緊張、鋁供給約束、新能源與AI需求等基本面并未改變。

“買中國就是買安全。”上海首席經濟學家金融發展中心副主任、中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝發表觀點稱，全球資本市場的底層邏輯已發生根本性逆轉，“安全”取代“效率”成為全球最稀缺的資產，而“安全溢價”則是未來最大的資產定價權重。

集中看好港股和A股

在權益資產層面，港股與A股優勢制造板塊成為機構集中看好的方向。

港股或受益于估值洼地疊加資金避險紅利。浙商證券首席經濟學家李超明確認為，美伊沖突或成為全球資本流向的“分水嶺”，香港有望迎來全球資金避險紅利。具體來看，港股行業多元化程度遠超日韓，高股息藍籌（匯豐、恒基等）與新經濟龍頭（華為產業鏈等）形成“防御+成長”的組合，是國際資本分享中國發展紅利的核心渠道。

A股制造業優勢帶來定價權提升。中信證券首席A股策略師裘翔表示，全球供應鏈擾動正為中國優勢制造業帶來定價權提升的契機。化工、有色、電力設備、新能源等行業具備份額優勢，且海外產能重置成本高、供應彈性易受政策影響，漲價依然是核心交易線索。

中金公司宏觀分析師、執行總經理張峻棟認為，新的科技和地緣敘事推動全球資金再平衡，過去幾年來持續被低估和低配的A股資產可能重獲全球資金青睞。一方面，當前中國科技實力躍升，全球創新指數排名首次躋身全球前十。中國在以AI為代表的高科技領域公開專利數量為世界第一。另一方面，當前中國制造業增加值占全球近三成，強大的供給能力在全球再工業化背景下利好國內中間品和資本品出口。

在具體操作上，羅志恒建議投資者短期內合理控制倉位、降低交易頻率，提高對市場波動的預期。短期操作策略上：一是要適度降低倉位；二是要均衡配置，避免在單一板塊上下重注。海通國際執委會委員、首席經濟學家張憶東則提出中國“硬核資產”的“SMART”選股框架，涵蓋能源/資源安全（黃金、稀土、軍工）、制造出海（機械、電力設備、醫藥等全球化龍頭）、硬科技（半導體、高端裝備、機器人、量子科技等）。

中國資產優勢構筑底色

在宏觀層面，中國獨特的能源結構與估值優勢，為資產安全提供了底層支撐。

能源安全構筑供給韌性。財通證券認為，中國一次能源近似自給率約83.2%，明顯高于日、韓、德等傳統制造強國，形成“煤炭托底、油氣補充、非化石抬升”的組合模式。原油采購來源分散，煤化工技術儲備深厚，極端情況下具備更強保供與對沖能力。

估值優勢提供安全邊際。海通國際表示，中國股市與美股相關性為全球主流市場中最低，當前估值處于全球低位，橫向折價效應顯著，具備顯著追趕空間。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊觀察到，A股隱含波動率低于2025年4月，也低于海外主要市場，“去風險化”或已接近尾聲。M1與M2剪刀差上升、融資余額未明顯減少、55萬億至60萬億元存款有望通過保險理財間接入市，均構成流動性支撐。

此外，瑞銀證券預計在基準情境下2026年全部A股盈利增速有望提升至8%，近期盈利一致預期的上修，已呈現類似2017年、2019年、2021年整體盈利環境向好的特征。多家機構則提示，中美科技等領域摩擦加劇、地區沖突進一步升級、市場一致預期調整等仍構成潛在風險。