理想掏10億美元回購(gòu)，股價(jià)能買(mǎi)回來(lái)嗎？

理想掏10億美元回購(gòu)，股價(jià)能買(mǎi)回來(lái)嗎？

理想汽車(chē)終于出手了。

3月24日，理想宣布批準(zhǔn)一項(xiàng)10億美元的回購(gòu)計(jì)劃，有效期至2027年3月。這是理想2020年上市以來(lái)首次回購(gòu)，消息一出，美股盤(pán)前直線(xiàn)拉升，港股漲超4%。

但“首次回購(gòu)”這四個(gè)字，背后藏著理想過(guò)去一年的狼狽。

2025年，理想交付量同比下滑18.8%，全年只賣(mài)了40.63萬(wàn)輛，離年初70萬(wàn)輛的目標(biāo)差了近30萬(wàn)輛。凈利潤(rùn)從80億暴跌到11億，蒸發(fā)近九成。

四季度更慘，凈利潤(rùn)僅2020萬(wàn)元，同比跌了99.4%。

股價(jià)從2025年7月開(kāi)始一路走低，今年1月砸出三年新低。開(kāi)年以來(lái)，智駕一號(hào)位郎咸朋、智駕產(chǎn)品負(fù)責(zé)人韓齡等核心高管相繼出走。

有人調(diào)侃：理想這一年，把前幾年攢的家底快虧完了。

這時(shí)候掏10億美元回購(gòu)，說(shuō)白了就是告訴市場(chǎng)：公司覺(jué)得現(xiàn)在的股價(jià)被低估了。

10億美元是什么概念？按當(dāng)前市值算，大約能回購(gòu)總市值的5.5%-5.7%。對(duì)比美團(tuán)當(dāng)年120億港幣回購(gòu)，理想這次的手筆不算小。

但關(guān)鍵是，回購(gòu)的錢(qián)從哪來(lái)？財(cái)報(bào)顯示，截至2025年末，理想手握1012億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，位列中國(guó)新能源車(chē)企首位。這是理想的底牌，也是它敢回購(gòu)的底氣。

有網(wǎng)友算了一筆賬：10億美元約69億人民幣，占現(xiàn)金儲(chǔ)備的6.8%。這個(gè)比例不算激進(jìn)，但也足夠表明態(tài)度。

李想在公告里說(shuō)得直白：“回購(gòu)計(jì)劃體現(xiàn)了公司對(duì)戰(zhàn)略路線(xiàn)圖和未來(lái)價(jià)值創(chuàng)造的強(qiáng)烈信心。”

但市場(chǎng)要的不只是態(tài)度。

理想的底牌，其實(shí)藏在財(cái)報(bào)的另一面。2025年研發(fā)投入113億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，其中AI相關(guān)占一半。

自研的馬赫100芯片今年二季度量產(chǎn)上車(chē)，據(jù)說(shuō)是國(guó)內(nèi)首個(gè)數(shù)據(jù)流架構(gòu)的車(chē)規(guī)級(jí)芯片，有效算力是英偉達(dá)Thor-U的三倍。

自動(dòng)充電站Q2落地，全流程無(wú)人干預(yù)。星環(huán)OS開(kāi)源，要做智能汽車(chē)的“安卓生態(tài)”。錢(qián)確實(shí)砸進(jìn)去了，但能不能砸出結(jié)果，還要看市場(chǎng)和用戶(hù)的反應(yīng)。

今年二季度，全新一代L9將上市，搭載自研馬赫芯片，李想說(shuō)這是“具身智能的開(kāi)山之作”。

下半年還有純電旗艦i9，純電產(chǎn)品線(xiàn)也在加速上量。

L系列能不能穩(wěn)住基本盤(pán)？純電能不能不重蹈MEGA的覆轍？智駕團(tuán)隊(duì)換血之后還能不能打？這些問(wèn)題的答案，比回購(gòu)本身更重要。

有投資者算過(guò)一筆賬：按2025年凈利潤(rùn)11億算，10億美元回購(gòu)相當(dāng)于拿出公司一年半的利潤(rùn)來(lái)買(mǎi)自家股票。

這個(gè)力度，在造車(chē)新勢(shì)力里算很硬了。但問(wèn)題是，利潤(rùn)掉得這么快，明年還能拿出多少？如果銷(xiāo)量繼續(xù)下滑，回購(gòu)只是權(quán)宜之計(jì)。

對(duì)比小米，同樣在回購(gòu)，但雷軍的邏輯是“股價(jià)低估了就買(mǎi)”，理想則是“股價(jià)跌太狠了必須買(mǎi)”。本質(zhì)區(qū)別在于，小米還有增長(zhǎng)預(yù)期撐著，理想的增長(zhǎng)故事暫時(shí)講不通了。

回購(gòu)能穩(wěn)住短期情緒，但長(zhǎng)期價(jià)值還得靠銷(xiāo)量說(shuō)話(huà)。理想手里確實(shí)有牌可打——千億現(xiàn)金、自研芯片、自動(dòng)充電站、全新車(chē)型，但關(guān)鍵是，這些牌能不能打成。

對(duì)于買(mǎi)了理想股票的人來(lái)說(shuō)，這個(gè)回購(gòu)算是個(gè)定心丸。但真正的底，從來(lái)不是回購(gòu)買(mǎi)出來(lái)的，是銷(xiāo)量跑出來(lái)的。

理想能不能重回增長(zhǎng)軌道，答案不在公告里，在二季度的交付數(shù)據(jù)里。