恒大汽車走到崩潰的邊緣

就在今天，多方透露一則勁爆消息——恒大新能源汽車投資控股集團有限公司新增一則破產審查案件，申請人為廣州農村商業銀行股份有限公司華夏支行。

圖源：企查查

這家成立于2019年1月、注冊資本高達35億美元的企業，如今走到了司法程序的關口。

而這早已不是恒大汽車第一次傳出壞消息。

從2024年各地子公司陸續進入破產程序，到2025年12月天津公司被法院裁定破產清算，再到如今母公司層面的破產審查，這條消息似乎只是漫漫下坡路上的又一個節點。

許家印破碎的造車夢

把時間撥回2018年。那一年，中國新能源汽車行業風起云涌，蔚來、理想、小鵬等造車新勢力已初具規模。

作為中國地產巨頭恒大集團的掌舵人，許家印敏銳地嗅到了行業變革的氣息，決定開啟恒大的第二次創業。

許家印為恒大汽車制定了“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”的十五字箴言。

在接下來的三年里，恒大以令人瞠目的速度展開了全球布局：收購瑞典國能汽車（NEVS）多數股權，獲得新能源汽車生產資質；與世界頂級超跑品牌科尼賽克成立合資公司；在中國廣州、沈陽、鄭州等地建設生產基地，規劃總產能超過100萬輛；從寶馬、奔馳等傳統車企挖角頂尖人才，組建豪華研發團隊。

2019年，許家印在恒大新能源汽車全球戰略合作伙伴峰會上的宣言言猶在耳：“我們要在三年內投入450億元，打造世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團。”

圖源：未來汽車日報

當時會場內座無虛席，來自全球的零部件供應商代表擠滿了整個會場，所有人都想從這個雄心勃勃的計劃中分得一杯羹。

圖源：未來汽車日報

據不完全統計，在2019至2021年的巔峰時期，恒大對汽車板塊的總投入高達近500億元。

光是在技術開發層面，恒大汽車就豪擲了數十億，一口氣收購了瑞典國能汽車、英國輪轂電機公司普羅蒂姆、荷蘭e-Traction，并與德國hofer成立合資公司，試圖將底盤、電機、動力總成等核心技術全部收入囊中。

然而，命運的轉折往往來得猝不及防。

2021年，中國房地產行業迎來深度調整，恒大集團陷入嚴重的債務危機。曾經作為集團轉型希望的恒大汽車，一夜之間從“寵兒”變成了“棄子”。

資金鏈斷裂、供應商斷供、項目停工、員工離職……恒大汽車的造車夢在現實的重壓下逐漸開始支離破碎。

直到2022年9月，恒馳5終于在天津工廠量產，10月開啟交付。這是恒大汽車傾盡所有推出的唯一一款量產車型。

圖源：小紅書

然而，截至2023年底，恒馳5累計交付僅1389輛，這個數字對于一個高調投資500億的車企而言，幾乎可以忽略不計。

2023年4月，因資金不足，天津工廠暫緩生產。同年5月雖曾短暫復產，但頹勢已無法逆轉。

2024年，情況進一步惡化。因未履行相關協議，恒大汽車被要求向地方行政部門退回已發放的各項獎勵及補貼合計約19億元。同年，旗下多家子公司進入破產重整程序。

2025年4月，因未按期發布財報，恒大汽車被港交所停牌。截至停牌前，累計虧損已逾1100億元。

如今，恒大汽車投資控股集團被申請破產審查，這意味著，整個恒大汽車體系的根基正在被司法程序觸及。

恒大汽車現狀如何？

恒大汽車的崩塌，從來不是抽象的商業失敗，而是由一筆筆具體的債務、一個個真實的債權人構成的。

根據廣東、上海、天津三大核心生產基地的官方清算數據，債權人已申報的債權總額約達250億元。

這個數字背后，是無數供應商、投資方與普通勞動者的辛酸。

就單說天津基地——2025年2月6日，恒大新能源汽車（天津）有限公司召開了首次債權人會議。

會議公布的債權清單觸目驚心：首批經審核確認的債權總額為54.07億元，另有43.54億元債權因證據或關聯關系等原因被暫緩確認。

在已確認的債權結構中，有財產擔保債權高達31.52億元，建設工程債權1.56億元，普通債權17.93億元。

更令人揪心的是天津基地的現狀。其銀行賬戶已被全部司法凍結，賬面資金僅余12.96萬元，公司甚至需要依賴臨時借款來維持最基本的運轉。

最核心、最值錢的資產——坐落于天津濱海高新區的龐大工廠——卻面臨著設備產權歸屬不明的尷尬困境。

圖源：微博

屋漏偏逢連夜雨，最關鍵的整車生產資質，因未達到國家規定的生產準入要求，已被官方“凍結”。

廣東與上海的基地境況各異，但同樣不容樂觀。

廣東的兩家子公司已完成破產重整程序，分別被申報了76億元和53億元的債權。

重整方案對擁有優先受償權的債權人、職工稅款及小額普通債權持有人相對友好，但對于金額超過60萬元的大額普通債權，清償率僅為0.7%。

0.7%！這是一個殘酷的數字。

它意味著如果你是一家為恒大汽車供貨的零部件企業，被拖欠了100萬元貨款，按照這個清償率，最終能拿回的只有7000元。這7000元，甚至不夠支付一個員工一個月的工資。

而這，就是數百家供應商不得不面對的現實。

圖源：微博

再看上海。上海的兩家公司因工廠尚在建設階段，職工債權分別為1557萬元和4265萬元，整體規模相對可控，但目前同樣處于招募重整投資人的階段，債權清償的前景同樣黯淡不明。

與此同時，恒大汽車的多位高管正因涉嫌相關經濟犯罪行為，正處于刑事司法程序的調查之中。2024年1月，執行董事劉永灼因涉嫌犯罪被刑拘。

曾經意氣風發的造車夢之隊，如今四散飄零。

國資接盤，恒大汽車結局將定

就在恒大汽車走投無路之時，轉折出現了。

2025年底，恒大智能汽車（廣東）有限公司與恒大新能源汽車（廣東）有限公司悄然易主。

原股東恒大新能源汽車全面退出，廣州國資旗下的廣州聚力現代產業發展有限公司成為全資股東，合計注冊資本達75億元。

消息一出，輿論嘩然。一個負債累累、年銷千輛、累計虧損超千億的車企，為什么國資要接盤？

答案或許并不在“汽車”本身。

具體來說，恒大智能汽車（廣東）有限公司和恒大新能源汽車（廣東）有限公司旗下，共計擁有約120萬平方米的工業用地，目前已經閑置。

這些土地位于廣州南沙區——一個被寄予厚望的粵港澳大灣區核心區域。

根據某些南沙區地塊的掛牌價，有些園區的用地單價折合已經超過2000元/平方米。當120萬平方米的用地放在那個數字上面，是一筆相當龐大的資產。

有分析指出，此次接手的首要目的是“先收回地塊”，而非繼續造車。

更深層的邏輯在于精準資產保全和風險切割。

對于地方政府而言，任由恒大汽車的核心資產破產清算，意味著這些戰略性資產可能流失或被賤賣，此前所有的投入和產業布局將徹底歸零。

所以，國資出面托底，起到了“穩定器”的作用，可以防止風險進一步擴散。

至于恒大汽車本身能否東山再起，業內普遍持謹慎態度。

畢竟隨著新能源汽車的發展，市場已經進入淘汰賽階段，現在進入基本上沒有任何優勢。

雖然國資委不缺資金，但真金白銀投入一個已經失去競爭力的品牌，誰都會打顫。

從另一個角度來說，恒大汽車的案例也引發行業反思：過度依賴資本擴張而非技術積累的模式，在汽車產業中難以持久。

政策層面，國家近年來大力支持新能源汽車發展，但更強調自主創新和可持續發展。恒大汽車的教訓，或促使監管加強風險防控。

如今，250億的債權正在清算，工廠的設備與土地等待新的價值重估。

恒大汽車的故事，或許還沒有真正畫上句號。但有一點已經清晰：在新能源汽車這個賽道，沒有捷徑可走，唯有尊重產業規律、深耕技術創新，才能避免“其興也勃焉，其亡也忽焉”的歷史循環。

這場用千億學費寫就的失敗教案，值得每個后來者置于案頭。

作者 | 劉峰