4月新品上線潮，此板塊估值來到歷史低位

01反攻之路配置科技制造與穩定內需

國泰海通證券方奕最新4月策略觀點認為，市場調整后，中國股市正出現重要底部與擊球點：

1）中國能源消費油氣占比低于30%，對全A盈利沖擊總體依然可控；

2）中國相對穩定的安全形勢，完備的供應鏈體系與積極的產業進展，在全球稀缺。

3）外資正重新審視中國的崛起與產業優勢，與偏低中國配置之間的錯位。

中國經濟轉型與積極產業進展，是打破當下彌漫的滯脹風險認識的關鍵，行業配置角度：

1）金融與穩定板塊：市場重要穩定器，銀行/電力/高速。

2）科技制造與能源轉型：中國具有全球競爭力與成本優勢的資本品與設備類公司受益能源沖擊與轉型，電力設備與新能源/能源金屬/工程機械；

AI領域2026年中國加大科技投入，有望推動國產線加速增長，半導體/通信設備/機械設備；

3）內需價值：政策部署穩定投資，疊加通脹回升有望拉動補庫需求，建材/建筑/酒店/大眾品。

024月新品上線潮，此板塊估值來到歷史低位

當前游戲板塊正處于歷史低位，行業最新動態顯示，4月起將迎來密集的新品上線潮，《王者榮耀：世界》、《異環》、《三國天下歸心》等重磅作品陸續面世。

不同于以往的短期流量博弈，當前頭部公司通過聚焦SLG、大DAU等長線運營品種，有效平滑了產品周期帶來的業績波動。這種結構性調整增強了2027年及以后的業績增長可見度，改變了市場對游戲行業“暴利但不持久”的偏見。

天風證券傳媒團隊指出，當前游戲板塊估值中樞處于14-15倍PE，部分公司甚至低至12倍，這與2026年首兩個月行業規模同比增長超10%的基本面嚴重錯配。在版號每月穩定發放、政策支持力度加大的背景下，市場對于行業周期性波動的擔憂已被過度定價，當前的估值水平僅高于18年及22年版號停發期間。

同時，由于海外谷歌分成比例有望降至20%，國內AppStore降至25%，預計帶動行業利潤率提升2-3pct，部分個別公司利潤提升空間或達1-4pct。這種成本結構的優化，使得在同樣的收入規模下，企業能夠獲得更厚實的盈利基座，支撐估值的底層修復。

風險提示：以上內容僅為個人觀點，供交流參考使用，所有內容不做買賣操作依據，據此介入，風險自擔，投資有風險，入市需謹慎。

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