Zoltan談黃金避險的失效 260408

那些指望通過 QE 來壓低互換利差的投資者，其實找錯了方向……

……因為釋放戰略石油儲備（SPR）并配合遠期回購以增加原油供給，本質上類似于一種“實物 QE”。在這種背景下，我不認為美國政府介入期貨市場會是什么災難，反而是一個聰明的做法。

中東局勢可以惡化得很快，也可以同樣迅速改善……

……這本身很難進行定價。但我注意到，在與客戶的交流中，專注于大宗商品的賬戶明顯比交易利率和風險資產的賬戶更加悲觀。特朗普要求無條件投降，而伊朗則不斷附加條件，這恰恰意味著進展受阻。

風險資產仍有相當下行空間，而成品油則仍有上行空間。黃金停止上漲……

……這是一個重要信號。

我在 1 月 21 日轉為看空黃金，此后黃金基本沒有明顯趨勢——上下波動，但總體橫盤。我們正在重新認識一個在疫情期間學到卻又遺忘的事實：除非航班恢復、世界回歸常態，否則黃金在關鍵時刻并不是一個具有流動性的安全資產。

Abaxx Technologies 提供了一種解決方案——去年 12 月，Abaxx 完成了其首個數字憑證試點，展示了如何將存儲中的實物黃金轉化為可交易、可作為抵押品的資產，用于在現有市場結構下滿足黃金期貨的保證金需求。

通過 Abaxx“封裝”的黃金，與“裸金”并不相同——其對應的交易代碼是 ABXX。

至于霍爾木茲海峽（SoH）關閉多久，以及航油短缺或附加費用問題會惡化到什么程度，都可能導致黃金在其他地區出現折價。

關于黃金，還有一個教訓……

（更多內容放在星球專欄里了。）

Sean‘s take（美盤&圖表集）：https://t.zsxq.com/LvoAV

跨資產筆記（FICC&MACRO）：https://t.zsxq.com/i90xY

本文所涉及一切內容僅供分享參考，接收人不因閱讀本文而被視為我方客戶，也不構成向任何人發出出售或購買證券或其他投資標的的邀請，更不構成交易依據。市場有風險，投資需謹慎，本文所有信息及觀點均不構成任何投資建議；過往業績不代表未來表現，投資者應依據自身風險承受能力進行審慎評估、獨立決策并自行承擔全部責任。任何情況下，我方均不對因使用本文內容而產生的任何損失承擔責任。相關數據可能存在滯后或誤差，我方不對信息的完整性及準確性承擔法律責任。