海外研選日報0408 | 高盛預計2030年企業級服務器市場規模將翻倍

編者按：財聯社將每天整理各大投行針對全球宏觀、公司和產業、商品等各個緯度的最新研究觀點，為投資者投資決策提供全方位的支持。

宏觀

摩根大通：霍爾木茲海峽流量已回升至戰前水平的10%左右

霍爾木茲海峽并未在字面意義上被“關閉”，其流量從未降至零。即便在中斷最嚴重的時期，部分交通仍在繼續，包括伊朗的石油出口、預先批準的貨物以及選擇性許可的通行。

4月份，霍爾木茲海峽的總流量已回升至戰前水平的10%左右，石油流量回升至約15%。這既反映了海峽內AIS（船舶自動識別系統）信號的改善，也反映了獲批船舶繞行拉拉克島的流量有所增加。最近幾周，通過的船舶幾乎全部使用這條航道，不過也有四艘船（一艘貨船、一艘空載LNG船和兩艘原油輪）采取了沿阿曼海岸的新航線。

全球原油出口量仍比戰前水平低900萬桶/日，成品油出口量低400萬桶/日，表明石油總流量存在1400萬桶/日的結構性缺口，限制了市場供應。

荷蘭國際集團（ING）：ISM數據顯示美國經濟2026年開局良好

ISM服務業指數雖然略低于預期，但仍處于健康水平，表明美國目前有能力抵御來自中東沖突的經濟逆風。

新訂單指數從58.6攀升至60.6，表現強勁。然而，業務活動分項從59.9降至53.9，而就業分項則從51.8暴跌至45.2。這不僅遠低于50的榮枯平衡線，也大幅低于49.3的六個月平均值。

對美聯儲而言，通脹依然是一個棘手的問題。支付價格指數從63.0躍升至70.7。美聯儲在“促進就業”與“抑制通脹”兩大目標之間面臨著背道而馳的壓力，這預示著聯儲官員將繼續維持“觀望”態度。

目前，密歇根大學5-10年期通脹預期穩定在3.2%，但如果該數值跳升至3.5%以上，美聯儲的措辭可能會變得更加鷹派。

高盛：上調2026年全球通脹預期

受地緣政治緊張局勢（戰爭影響）驅動，2026年全球總體通脹預測上調至3.3%（核心通脹為2.3%），預示著通脹壓力將持續存在，并可能抵消通縮趨勢。

新興市場當前活躍指標（CAI）為4.2%，顯著高于潛在水平，與之相對的發達市場CAI僅為1.6%。中國（+3.8%）和印度（+4.4%）是主要驅動力；俄羅斯負值的CAI（-0.1%）則突顯了地緣政治風險。

受信用利差（-15.1個基點）和股票市場（-2.5個基點）拖累，美國金融條件指數（FCI）大幅下降（-25.9個基點），這與歐元區的收緊（-13.8個基點）形成鮮明對比，表明對經濟增長的支持力度不均衡。

全球央行

北歐聯合銀行（Nordea）：歐洲央行今年將進行四次各25個基點的加息

受能源沖擊、供應鏈瓶頸和服務業通脹韌性的驅動，預計2026年將進行四次各25個基點的加息（從6月開始）。具體加息時機將取決于沖突的解決進展及能源價格的走勢。

隨著中東地區的戰事持續膠著，通脹壓力繼續加劇。預計歐洲央行會將對通脹的擔憂置于對增長的擔憂之上。

由于通脹壓力已延伸至食品、原材料（金屬、半導體）以及供應鏈（化肥、塑料），核心通脹率維持在2%以上。這表明結構性通脹尚未回歸常態。

產業

高盛：企業級AI硬件需求迎來爆發 到2030年企業級服務器市場規模將翻倍

企業級AI硬件需求正迎來爆發，2026年采用率預計達18.9%。這直接驅動了AI服務器收入超20%的增長（根據650 Group數據），預計到2030年企業級服務器市場規模將翻倍，數據中心網絡收入也將實現3倍增長。

與云服務（按2080億Token的API調用量計算）相比，本地化部署在27個月后更具成本效益。本地LLM推理成本僅為云端的1/2，這一成本拐點是決定基礎設施投資時機的關鍵。

戴爾、惠普及NetApp憑借強大的渠道合作伙伴關系（占據50%的銷售份額）和全棧解決方案領跑市場。全棧方案的毛利率高達20%，遠超單一硬件銷售的8%-10%。

高盛：石化供應沖擊對紡織及包裝行業的打擊超預期

中東沖突跳過了通常的漸進階段，直接導致亞洲紡織和包裝行業成本驟增；中國15%的PTA（精對苯二甲酸）產能停產（占全球總產能73%），而現貨價格保持穩定，這預示著需求已遭到破壞。

石化相關投入（如PTA、己內酰胺）占服裝銷售成本的50-65%；銷售成本增加17%將威脅到5-15%的利潤率，并可能導致亞洲紡織價值鏈面臨停產風險。

中國PTA的關停（占國內15%，全球11%）以及自沖突以來價格飆升30%，加之印度紡織產量減半，揭示了食品、飲料及包裝消費品下游風險定價不足的現狀。

自2月27日以來，化學品價格飆升了45%（受霍爾木茲海峽受阻驅動）；亞洲面臨5-20%的銷售成本增幅，而歐洲的影響表現滯后，這為區域間的市場份額轉移提供了可能。

大宗商品

法興銀行：鎳市面臨供應過剩風險

印度尼西亞可能將生產配額上調25-30%（修訂2026年計劃），加之LME注銷倉單（19,476噸），盡管電池需求存在，但供應過剩風險依然加劇。

占全球鎳供應總量約65%的印度尼西亞釋放出產量可能顯著增加的信號。印尼鎳礦商協會表示，政府可能會在7月對2026年的工作計劃進行修訂，此舉可能使生產配額增加25%至30%。這進一步加劇了市場對于近期內再度出現供應過剩風險的擔憂。

與此同時，印度尼西亞以外地區長期存在的供應制約問題依然明顯。卡內基國際和平研究院的一份報告預測，到2035年，美國可能面臨約74.2萬噸的鎳短缺，這反映出其國內冶煉產能的不足。

公司

美國銀行：MacBook Neo有望顯著提振蘋果收入

如果蘋果新推出的MacBook Neo能夠在入門級筆記本市場獲得10%的市場份額，這款售價599美元的電腦將在2026年為該公司每股收益（EPS）額外貢獻0.03美元。

此外，MacBook Neo若能獲得成功，還將對蘋果的服務業務產生積極影響。該業務是蘋果僅次于iPhone的第二大業務板塊。

iPhone的裝機量約為15億臺，遠高于Mac約2.6億臺的裝機量。如果Neo能成功吸引首次購買Mac的用戶，將提升蘋果整體設備生態的粘性，并有望隨著時間的推移推動服務使用量的增長。

高盛：維持微軟“買入”評級，目標價為600美元

自1月28日發布第二財季（自然年四季度）財報以來，微軟股價下跌了23%（同期納指下跌8%）。下跌主要源于市場對資本支出增加但Azure增長未同步上修的擔憂，以及對Office 365可能被AI競爭對手（如Claude Cowork）取代的疑慮 。

預計第三財季Azure的固定匯率增長率為37.5-39.0%（公司指引為37-38%）。第四財季指引預計約為38%，由于去年同期基數較高且面臨GPU供應限制，表現可能略低于市場預期。

預計FY27資本支出將達到1780億美元（含融資租賃），同比增長23%，主要受到AI投資需求及芯片供應商預期上調的推動。微軟在非GPU領域的支出可能已經提前完成。

雖然M365的增長重新加速需要時間，但Copilot的數據正在改善，且E7許可級的采用預計在未來9個月內產生實質影響。