資本：你在教我做事啊？張雪：對！

4秒能干什么？

一次深呼吸、眨眼六到八次，說15個(gè)字，或者翻一頁書。在日常生活里，4秒幾乎可以忽略不計(jì)。

但在賽車場上，4秒最少能跑出200米——將近半個(gè)賽道的距離。在一個(gè)經(jīng)常以零點(diǎn)幾秒定勝負(fù)的項(xiàng)目里，這個(gè)差距已經(jīng)相當(dāng)懸殊。

2026年4月，張雪機(jī)車在WSBK世界超級摩托車錦標(biāo)賽葡萄牙站，以領(lǐng)先第二名約4秒的成績包攬雙回合冠軍，打破了歐美日品牌在該賽事長期保持的壟斷格局，并刷新了賽事紀(jì)錄。

張雪的現(xiàn)實(shí)版"飛馳人生"徹底引爆資本圈：訂單爆滿，間接參股的宏昌科技連續(xù)兩日觸及漲停，摩托車及零部件板塊整體走強(qiáng)。重慶、浙江、湖南等地對張雪IP的爭奪也隨之浮上臺面。

然后，那些曾經(jīng)閉門不見他的投資人，開始到處發(fā)同一條消息：

「有張雪的聯(lián)系方式嗎？」

但在張雪長達(dá)八年的創(chuàng)業(yè)歷程中，幾乎所有主流風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都選擇了觀望。是什么讓他們集體錯(cuò)過？又是什么讓浙江國資在奪冠前兩個(gè)月，決定押下9000萬？

【張雪機(jī)車融資全景】

? 天使輪：2000萬元，高信資本（成立初期）

? A輪：9000萬元，浙創(chuàng)投領(lǐng)投，2026年1月完成，投后估值10.9億元

? 奪冠時(shí)間：2026年4月——距A輪到賬僅約兩個(gè)月

? 2025年虧損：2278萬元；研發(fā)投入：6958萬元，占營收9.33%

? 2025年產(chǎn)值：7.5億元；2026年預(yù)計(jì)銷量：5萬臺

來源：公開報(bào)道及公司披露數(shù)據(jù)

資本為何開始搶奪張雪？

奪冠前，張雪機(jī)車的融資之路并不順利。2024年，他帶著自研發(fā)動(dòng)機(jī)的夢想從凱越凈身出戶，創(chuàng)立個(gè)人品牌，四處求資，卻因"學(xué)歷低、賽道偏、虧損大"被多數(shù)VC拒之門外，最終僅靠高信資本2000萬元天使輪和創(chuàng)始人自籌資金勉強(qiáng)啟動(dòng)。

然而2026年1月，浙創(chuàng)投以9000萬元完成A輪領(lǐng)投，投后估值達(dá)10.9億元。奪冠之后，局勢徹底逆轉(zhuǎn)。張雪在接受采訪時(shí)透露："這幾天，各種資本通過各種渠道鋪天蓋地找過來，把我們搞蒙了，我暫時(shí)接不過來。"

資本的集體轉(zhuǎn)向，背后是對"技術(shù)+品牌+出海"三重價(jià)值的重新認(rèn)知。

▍三地爭奪：各有算盤

浙江的出手最為果斷。浙創(chuàng)投在奪冠前兩個(gè)月完成投資，釋放出強(qiáng)烈信號。浙江瑞安喊出"全車配件瑞安都有，想造就能造"，意圖以資本為杠桿，將張雪機(jī)車引入浙江產(chǎn)業(yè)鏈。

湖南打的是情感牌。媒體高調(diào)發(fā)聲："張雪機(jī)車的湖南故事，不應(yīng)止于張雪是湖南人。"湖南摩托車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對薄弱，策略更多是借勢造勢。

重慶頂著"一個(gè)子都沒給"的輿論壓力，奪冠僅兩天，兩江新區(qū)便官宣提供近200畝土地建設(shè)新生產(chǎn)基地，并配套知識產(chǎn)權(quán)信貸、設(shè)備融資租賃等金融服務(wù)方案。但重慶的真正籌碼不是這塊地，而是供應(yīng)鏈：410余家規(guī)模以上零部件企業(yè)，燃油摩托本地配套率超80%。

「只要有一張圖紙，重慶就能把最頂尖的產(chǎn)品造出來。」——張雪

綜合供應(yīng)鏈依賴程度和張雪本人的表態(tài)，留守重慶是較為符合現(xiàn)實(shí)條件的選擇。

【三地爭奪籌碼對比】

? 浙江：率先投資9000萬；積極推進(jìn)供應(yīng)鏈配套對接

? 湖南：張雪籍貫優(yōu)勢；情感牌為主，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱

? 重慶：提供200畝土地+定制金融服務(wù)；全國最完整摩托車產(chǎn)業(yè)鏈，本地配套率超80%

? 綜合判斷：大概率張雪機(jī)車留守重慶（作者分析，非官方表態(tài)）

來源：各地政府公告及公開媒體報(bào)道

為什么風(fēng)險(xiǎn)投資會集體錯(cuò)過張雪？

張雪機(jī)車自2024年成立至奪冠前，僅完成兩輪融資。包括經(jīng)緯創(chuàng)投張穎在內(nèi)的多位與張雪私交甚篤的投資人，雖公開表達(dá)欣賞，卻并未出手。

張雪本人也提到，創(chuàng)業(yè)初期嘗試過接觸資本，但并不順利。其創(chuàng)業(yè)期間使用的絕大部分資金，來源于他拋售的股份、籌集的資金和貸款。

▍三重偏見，筑成一道墻

第一重：創(chuàng)始人畫像不符。過去二十年，中國VC形成了對"海歸精英、名校背景、互聯(lián)網(wǎng)基因"的路徑依賴。張雪——初中學(xué)歷、修理鋪學(xué)徒出身、凈身出戶二次創(chuàng)業(yè)——從任何一個(gè)維度都不符合這套"理想創(chuàng)始人"模板。

第二重：行業(yè)偏見根深蒂固。摩托車長期被主流資本歸類為"夕陽產(chǎn)業(yè)"：受禁限摩政策壓制、內(nèi)需萎縮、被電動(dòng)自行車和汽車替代。數(shù)據(jù)顯示，250cc以上大排量摩托僅占國內(nèi)總銷量不到3%，且長期被日系、歐系品牌主導(dǎo)。即便張雪在凱越時(shí)期已實(shí)現(xiàn)年銷3萬臺、帶隊(duì)完賽達(dá)喀爾，其技術(shù)路線仍被解讀為高風(fēng)險(xiǎn)、難盈利。

第三重：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)攔路。張雪機(jī)車2025年虧損2278萬元，研發(fā)投入高達(dá)6958萬元，占營收9.33%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。一位投資人坦言："企業(yè)虧損、創(chuàng)始人難駕馭、退出路徑不明——這樣的項(xiàng)目，盡調(diào)報(bào)告上寫的全是風(fēng)險(xiǎn)。"

數(shù)據(jù)來源：張雪機(jī)車公開財(cái)務(wù)信息

把大量資金壓進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)，短期內(nèi)必然虧損。這筆賬，愿意等的人才看得進(jìn)去。

張雪的爆紅，不僅是一個(gè)勵(lì)志故事，更照出了中國風(fēng)險(xiǎn)投資體系的結(jié)構(gòu)性盲區(qū)：過度依賴標(biāo)準(zhǔn)化畫像、忽視硬科技長周期價(jià)值、缺乏對"超級個(gè)體"的識別與包容。在"新質(zhì)生產(chǎn)力"成為國家戰(zhàn)略的今天，資本若仍固守舊有范式，終將再次錯(cuò)過下一個(gè)張雪。

【VC集體錯(cuò)過的代價(jià)】

? A輪估值：10.9億元（2026年1月，奪冠前兩個(gè)月）

? 奪冠后：估值被大幅改寫，具體數(shù)字仍在重估中

? 參考：間接參股方宏昌科技奪冠后連續(xù)兩日觸及漲停

? 研發(fā)回報(bào)：6958萬研發(fā)投入，換來WSBK雙回合冠軍

來源：公開市場數(shù)據(jù)及媒體報(bào)道

浙江國資背后的95后"神投手"

奪冠前兩個(gè)月把9000萬砸進(jìn)去的浙江國資，被投資圈戲稱為"神投手"。主導(dǎo)這次投資的，是95后投資經(jīng)理沈千旸。

沈千旸從20歲開始騎摩托車，是張雪超過十年的關(guān)注者。他騎車跑遍摩托車產(chǎn)業(yè)鏈上下游，對市場動(dòng)向有直接的感受。正是這層背景，讓他在張雪機(jī)車還在虧損的階段，讀懂了那筆高研發(fā)投入的含義：張雪把錢壓在了發(fā)動(dòng)機(jī)上，而發(fā)動(dòng)機(jī)是摩托車性能的核心。作為摩托車發(fā)燒友，沈千旸很清楚排量對于摩托車的重要性，也堅(jiān)信這筆投資會帶來巨大收益。

在浙江國資的9000萬A輪到賬后，成立僅一年的張雪機(jī)車估值達(dá)10.9億元。奪冠后以領(lǐng)先第二名近4秒的絕對優(yōu)勢打破歐美日品牌在該賽事長期保持的壟斷格局后，張雪機(jī)車的估值再度被改寫。

沈千旸對市場也做了系統(tǒng)調(diào)研：

250cc以上中大排量摩托車：年增長率超40%

2024年國內(nèi)市場規(guī)模：約1300億元

全球摩托車市場規(guī)模：萬億級，中國制造出海空間較大

來源：沈千旸公開訪談及相關(guān)行業(yè)報(bào)告

與此同時(shí)，政策層面也在變化。部分城市已陸續(xù)調(diào)整摩托車限行規(guī)定，以西安為例，解禁后摩托車保有量有明顯增長。"以管代禁"的趨勢，給整個(gè)行業(yè)的中長期預(yù)期提供了支撐。

▍一個(gè)關(guān)鍵決策：放棄返投約束

傳統(tǒng)國資投資通常附帶"返投"條款——被投企業(yè)需將產(chǎn)能或總部遷入投資方所在地。在沈千旸的堅(jiān)持下，浙江國資放棄了對張雪機(jī)車的屬地返投要求，允許企業(yè)繼續(xù)扎根重慶。

國資首次跳出行政邊界，不要求企業(yè)"落地"，只要求企業(yè)"活好"——這本身就是一次投資邏輯的轉(zhuǎn)變。

沈千旸對張雪明確提出"不打擾"的投資模式，才對張雪說了句"需要什么說一聲"。對于一個(gè)在VC圈有"難駕馭"標(biāo)簽的創(chuàng)始人，選擇信任本身就是一種判斷。

張雪把錢花在了技術(shù)上，沈千旸把錢花在了張雪身上——實(shí)現(xiàn)了資本與技術(shù)的雙向奔赴。

【沈千旸的投資邏輯】

? 市場判斷：250cc以上中大排量摩托車年增長率超40%；2024年國內(nèi)市場規(guī)模1300億元

? 全球空間：全球摩托車市場規(guī)模萬億級，中國制造出海想象空間大

? 政策趨勢："以管代禁"信號明確，多個(gè)城市已調(diào)整限行規(guī)定

? 核心判斷：張雪把資金集中投入發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)，技術(shù)路線清晰，方向堅(jiān)定

? 投資模式：放棄屬地返投約束，承諾不干涉經(jīng)營

來源：行業(yè)公開數(shù)據(jù)及媒體報(bào)道

這不只是張雪一個(gè)人的故事

張雪的遭遇，曾是中國硬科技創(chuàng)業(yè)者的集體寫照：有技術(shù)、有夢想、不符合"標(biāo)準(zhǔn)模板"，然后被資本忽視，在漫長的等待中獨(dú)自耗盡。

浙創(chuàng)投這筆投資，放棄屬地返投、承諾不干涉經(jīng)營——這幾點(diǎn)看起來是"少做"，但對于處于關(guān)鍵期的創(chuàng)業(yè)公司而言，"不添亂"本身就是一種支持。

地方對民企最好的支持是什么？浙創(chuàng)投給出了一個(gè)值得參考的答案：錢到位，手縮回去。

隨著張雪的成功，湖南、重慶、浙江都加入爭奪行列。按公開信息，張雪機(jī)車規(guī)劃的銷量目標(biāo)如下：

2025年產(chǎn)值：7.5億元

2026年預(yù)計(jì)銷量：5萬臺

2027年預(yù)計(jì)銷量：突破10萬臺

2028年目標(biāo)：沖刺20萬臺

來源：張雪機(jī)車公開訪談及相關(guān)報(bào)道

中高端摩托車賽道的增長空間是真實(shí)的，但從奪冠到大規(guī)模量產(chǎn)，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、質(zhì)量管控、渠道建設(shè)等執(zhí)行層面的挑戰(zhàn)，才是接下來更值得觀察的部分。

▍本文核心發(fā)現(xiàn)

①VC集體踏空張雪的本質(zhì)，是"標(biāo)準(zhǔn)化畫像依賴"與"硬科技長周期"之間的系統(tǒng)性錯(cuò)配，不是個(gè)別投資人的失誤。

②浙創(chuàng)投9000萬的真正價(jià)值，在于放棄返投約束——國資首次用生態(tài)思維替代屬地思維，這對地方產(chǎn)業(yè)基金具有樣本意義。

③三地爭奪張雪，本質(zhì)上是地方政府在高端制造賽道上的競爭焦慮與品牌卡位之戰(zhàn)，而非真正意義上的懸念。

資本從張雪身上學(xué)到的東西，或許比張雪從資本那里拿到的更多。

從追逐流量，到尊重技術(shù)；從迷信背景，到看重實(shí)干——這不是什么新道理，但過去很長時(shí)間里，它在投資決策里的權(quán)重并不夠。

回到最初那個(gè)問題：4秒能干什么？

對張雪來說，這4秒是八年死磕的結(jié)果；對浙創(chuàng)投來說，這4秒驗(yàn)證了兩個(gè)月前的一個(gè)判斷；對中國制造來說，這4秒是一個(gè)值得記住的節(jié)點(diǎn)。

至于故事的后半段，還沒寫完。

免責(zé)聲明：本文不構(gòu)成投資建議。文中數(shù)據(jù)均引自公開報(bào)道、企業(yè)訪談及相關(guān)行業(yè)資料，具體來源已在文中標(biāo)注。文中分析性表述僅代表作者觀點(diǎn)，不代表對相關(guān)機(jī)構(gòu)或個(gè)人經(jīng)營狀況的事實(shí)認(rèn)定。

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作 者 |克勞德