一個(gè)季度，干掉了去年全年

這個(gè)世界，終于魔幻到，我有點(diǎn)看不懂了。

a16z上周發(fā)了一張圖。

就一張圖，沒(méi)有太多解釋?zhuān)驼f(shuō)了一句話(huà)，2026 年第一季度，在風(fēng)險(xiǎn)投資史上是規(guī)模最大的一個(gè)季度。

我當(dāng)時(shí)盯著這句話(huà)，看了好幾秒。

一個(gè)季度，干掉了上一年的全年。

Crunchbase 數(shù)據(jù)說(shuō)，全球約有 6000 家初創(chuàng)公司獲得了 3000 億美元的投資，環(huán)比和同比均增長(zhǎng)了 150%以上。

這種事，在人類(lèi)商業(yè)史上，好像，不怎么發(fā)生的。

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我們先聊聊數(shù)字。

2026年第一季度，AI風(fēng)險(xiǎn)投資，2420億美元。

就這一個(gè)季度。2420億。

全球VC總額3000億，里面有2420億是AI的，占了81%。而且這3000億，是有史以來(lái)最大的單季度風(fēng)險(xiǎn)投資額，沒(méi)有之一。

然后你回頭看2025年的全年，會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)數(shù)字，超過(guò)了它。

但是，我又去仔細(xì)扒了一下細(xì)節(jié)，發(fā)現(xiàn)，嗯，情況比我想象的，要更魔幻一些。

這2420億里面，有1220億，是OpenAI一家。

1220億美元融資，對(duì)應(yīng)估值估值8520億美元。

就問(wèn)你們，這是一家公司的融資，還是一個(gè)中等體量國(guó)家的GDP？

擁有皇馬球星的巴爾韋德，前巴薩前鋒的蘇亞雷斯，他們都是烏拉圭人，這國(guó)家的年 GDP就是 1000 億美元出頭， GDP 在 1000-2000 億美元區(qū)間的國(guó)家，全球有 50 多個(gè)……

OpenAI這一筆，占了整個(gè)季度AI融資的50%。

然后加上Anthropic的300億，xAI的200億，Waymo的160億，前四家加起來(lái)1880億，占了整個(gè)季度的78%。

剩下來(lái)的幾百上千家AI公司，加起來(lái)分了22%，大概540億美元。

聽(tīng)著，540億美元你覺(jué)得已經(jīng)很多了，但是，幾千家公司，每家平均一下，是多少？

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這個(gè)時(shí)候，我在想一件事。

這是有史以來(lái)最大的財(cái)富創(chuàng)造？還是一個(gè)經(jīng)典的泡沫？

坦率的講，我覺(jué)得這兩個(gè)答案，都不夠準(zhǔn)確。

先說(shuō)說(shuō)泡沫論為什么這么有市場(chǎng)。

因?yàn)樗_實(shí)太像了。

2000年之前，互聯(lián)網(wǎng)最瘋狂的時(shí)候，Pets.com拿了3億美元融資，上市，然后倒閉，前后九個(gè)月。任何一個(gè).com結(jié)尾的公司扔個(gè)PPT出來(lái)，都能融到一大筆錢(qián)。VC不是在投商業(yè)邏輯，是在賭敘事。

2021年的NFT呢，猴子頭像賣(mài)了幾百萬(wàn)美元，所有人都覺(jué)得這是新世界的門(mén)票，然后2022年，集體清零。

現(xiàn)在，你跟人說(shuō)你的公司用了AI，估值直接翻倍，不需要跑通商業(yè)模式，不需要盈利，不需要任何東西，只需要在PPT里放上「我們用了大模型」這六個(gè)字。

這個(gè)敘事，跟2000年的「.com」，跟2021年的「web3」，結(jié)構(gòu)上，一毛一樣。

所以，泡沫論不是沒(méi)有道理的。

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但是，我今天想認(rèn)真說(shuō)的，是另外一個(gè)維度。

有個(gè)評(píng)論我覺(jué)得說(shuō)得很好，原話(huà)是這樣的，「云和移動(dòng)幾乎完全是軟件構(gòu)建的，但這個(gè)AI周期有一個(gè)物理層，需要工廠(chǎng)、晶圓廠(chǎng)和車(chē)隊(duì)，這是從比特到原子的更廣泛轉(zhuǎn)變的一部分。」

這句話(huà)，戳到我了。

Pets.com的商業(yè)模式為什么不成立？

因?yàn)椋岩淮芳Z從倉(cāng)庫(kù)運(yùn)到用戶(hù)家門(mén)口，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫那個(gè)年代，根本不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)，物流基礎(chǔ)設(shè)施沒(méi)有，用戶(hù)沒(méi)有養(yǎng)成在線(xiàn)購(gòu)物的習(xí)慣，最后算下來(lái)每賣(mài)一袋狗糧反而虧錢(qián)。敘事跑在基礎(chǔ)設(shè)施前面了。

但現(xiàn)在這波AI的錢(qián)呢，落地的地方是什么？

xAI的200億，是黃仁勛親自去站臺(tái)的孟菲斯超算中心，真的在建一個(gè)物理存在的東西，一塊一塊的磚，一臺(tái)一臺(tái)的服務(wù)器，吃電吃到整個(gè)孟菲斯市的電網(wǎng)都要升級(jí)。Waymo的160億，是真實(shí)跑在舊金山街道上的無(wú)人駕駛車(chē)隊(duì)，是剎車(chē)片和傳感器，是每一公里的道路測(cè)試數(shù)據(jù)。OpenAI的1220億，很大一部分是在買(mǎi)GPU，是在砸進(jìn)一個(gè)物理的算力基礎(chǔ)設(shè)施里。

這些錢(qián)，砸出來(lái)的不是PPT，是原子。

2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，虛的多，實(shí)的少，敘事跑在了現(xiàn)實(shí)的前面。

而這一次，不一樣的地方，是錢(qián)本身，正在制造那個(gè)現(xiàn)實(shí)。

怎么說(shuō)呢，好像，這次的浪，有重量。

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但我說(shuō)這個(gè)，不是要你去all in，去梭哈，覺(jué)得AI怎么投怎么賺。

我們普通人，不在這個(gè)游戲桌上。

砸這1220億進(jìn)OpenAI的，是軟銀、沙特主權(quán)基金、阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金，以及一堆你我叫不出名字的超級(jí)機(jī)構(gòu)。

你和我，不在那個(gè)游戲里。

但是，有一件事，是跟我們都有關(guān)系的。

當(dāng)評(píng)論里有人說(shuō)，「問(wèn)題不再是AI是不是真實(shí)存在，而是誰(shuí)在市場(chǎng)整合之前捕獲了最多的價(jià)值」，這句話(huà)，我覺(jué)得，值得認(rèn)真想一想。

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「市場(chǎng)整合」是什么意思呢？

大概是這樣的。

互聯(lián)網(wǎng)最熱的那些年，美國(guó)涌出了幾百家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站、幾十家搜索引擎、幾百家電商平臺(tái)。每一家都在說(shuō)自己會(huì)改變世界。

整合完了呢？谷歌拿走了搜索，亞馬遜拿走了電商，F(xiàn)acebook拿走了社交，剩下的，消失了。

但在整合之前，有一批普通人，不是去押哪家公司的股票，而是提前去學(xué)了這波技術(shù)，學(xué)了怎么做程序員，怎么做SEO，怎么做內(nèi)容，怎么做電商運(yùn)營(yíng)。這類(lèi)人，在整合之后，成了互聯(lián)網(wǎng)最緊缺的那批人才，拿走了這個(gè)周期里屬于個(gè)人的那份價(jià)值。

還有一類(lèi)人，等到塵埃落定再說(shuō)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)塵埃落定之后，自己什么也沒(méi)積累，機(jī)會(huì)窗口，關(guān)了。

我不是在勸你去買(mǎi)哪家公司的股票。

我是在說(shuō)，在「誰(shuí)贏得AI戰(zhàn)爭(zhēng)」還沒(méi)最終答案之前，你能不能先把AI用起來(lái)，先用AI做出一些你以前做不到的事，先在自己的工作里嵌入一點(diǎn)AI的肌肉記憶。

這不是宏大敘事。就是，2424億美元的大浪打過(guò)來(lái)，你得先學(xué)會(huì)怎么在里面，不嗆水。

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最后聊點(diǎn)有點(diǎn)逆風(fēng)的話(huà)。

78%的AI資金，集中在四家公司。

OpenAI、Anthropic、xAI、Waymo，這四家正在把整個(gè)AI賽道的重力吸向自己。剩下幾千家AI創(chuàng)業(yè)公司，分剩下的22%，還得跟這四家的API、基礎(chǔ)模型、算力競(jìng)爭(zhēng)。

這個(gè)結(jié)構(gòu)，有點(diǎn)像，你想做搜索引擎，但你跑在谷歌的服務(wù)器上。

贏家通吃，從來(lái)都不是一個(gè)比喻，是這個(gè)行業(yè)的物理規(guī)律。

有一本書(shū)，估計(jì)很多人看過(guò)，叫《北京折疊》。

說(shuō)的是北京被折成了三層，不同階層的人，活在物理上被分隔的空間里，共享同一個(gè)地球，但是，彼此的世界，互相看不見(jiàn)。

現(xiàn)在的AI產(chǎn)業(yè)，有點(diǎn)那個(gè)意味。

一層，是OpenAI、Anthropic這些，活在萬(wàn)億美元的想象空間里，砸進(jìn)去的錢(qián)，是國(guó)家級(jí)的。

另一層，是成千上萬(wàn)的AI創(chuàng)業(yè)公司，活在「能不能從這四家的生態(tài)里找到一個(gè)角落活下去」的焦慮里。

還有一層，是我們，屏幕前的普通人，在兩層之間觀(guān)看，不確定下一步應(yīng)該走到哪里。

只是，折疊的，是空間。還是時(shí)間？

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a16z說(shuō)，他們從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)這樣一個(gè)季度。

我信。

但我其實(shí)更在意的，是那個(gè)角落里，沒(méi)有被提名的540億，那幾百上千家公司里，有沒(méi)有哪一家，正在解決某一個(gè)真實(shí)的問(wèn)題，正在做一件以前沒(méi)人做的事。

那些公司，不會(huì)出現(xiàn)在任何一張宏觀(guān)圖表里。

但那里，可能，才是這波浪真正有趣的地方。