海外研選 | 高盛：未來20年全球鈾供應缺口超過17億磅

財聯社4月14日訊（編輯 夏軍雄）高盛在最新研報中指出，盡管近期鈾價有所回調，但在核電建設持續推進、燃料供應趨緊的背景下，行業長期供需格局并未改變，未來20年鈾缺口超過17億鎊。

以Brian Lee為首的高盛分析師團隊4月12日發布名為《全球核反應堆追蹤（4月）》的報告，該報告涵蓋全球核能行業的最新進展與市場趨勢。

全球核電項目穩步推進，亞洲成增長核心

報告指出，全球核電建設持續推進，亞洲是新增核電主力。

在美國，星座能源公司（Constellation Energy）預計將在2027年重啟Crane清潔能源中心（原三哩島1號機組；Holtec完成了Palisades核電站主系統的鈍化處理，為裝料做準備。

另一方面，科技公司正加速介入核電領域，微軟與英偉達嘗試利用AI優化核電站設計與審批流程。

與此同時，美國國家航空航天局（NASA）計劃在2028年前發射核動力火星飛船。

歐洲則呈現新建與退役并存的局面，波蘭已提交首座核電站建設許可申請，邁出關鍵一步；而英國則進入部分核電站退役周期，政府接管相關資產以保障能源安全。

相比之下，亞洲及新興市場依然是核電擴張的主力。

在中國，三澳核電站1號機組于3月12日成功并網，預計2026年上半年商業運行；金七門核電站2號機組于4月4日正式開工建設。

（高盛統計的各國在建核反應堆）

中國新增機組持續并網的同時，俄羅斯、印度、孟加拉等國多個核電項目也在推進。

值得注意的是，越南已重啟核電計劃，韓國古里核電站2號機組（Kori-2）延壽至2033年，凸顯出核電在能源結構中的地位正在重新上升。

SMR進入落地初期，但商業化仍待驗證

小型模塊化反應堆（SMR）是本輪核電周期中最受關注的技術方向之一。高盛指出，當前SMR正從概念驗證邁向審批和早期建設階段。

美國方面，美國核管理委員會（NRC）向TerraPower的Natrium工廠發放了40多年來首個商業非輕水堆建設許可；Oklo、Aalo等公司推進測試反應堆項目；X-energy則積極拓展與數據中心的合作場景。

歐洲的瑞典、英國，以及加拿大、南非等國家也在同步推進SMR項目。

從應用場景來看，SMR被視為解決數據中心用電需求、替代化石能源的重要方案。

然而，高盛強調，SMR商業模式仍處早期階段，面臨融資、客戶綁定不足以及成本控制等挑戰，市場信心近期有所波動。

核燃料需求持續上升，鈾長期短缺難解

核燃料供應正逐漸成為產業鏈的主要限制。

隨著高豐度低濃鈾（HALEU）需求上升，Oklo與Centrus等公司正在推進相關產能建設；另一方面，Urenco訂單規模創下213億歐元新高，合同周期已延伸至本世紀40年代，反映出長期需求的確定性。

與此同時，各國正加速推動核燃料供應鏈本土化。美國計劃建設70年來首個鈾轉化設施，烏克蘭推進本土燃料生產，鈾礦企業也在擴大產能。這一趨勢背后，是地緣政治風險下能源安全的重要性顯著提升。

價格層面，鈾市場近期出現一定波動。現貨價格從約86美元/磅回落至84美元/磅，3月整體呈現先跌后穩的走勢，市場交易活躍度較年初有所下降。

不過，長期合同價格依然維持在約90美元/磅，公用事業公司的參與度依然活躍，報價區間上限甚至達到130美元，顯示下游對長期供應的鎖定需求仍然強勁。

高盛認為，現貨市場的短期波動更多受到交易行為和金融資金參與度變化的影響，而非基本面轉弱。從成交量來看，今年以來整體交易水平仍高于去年同期。

報告最核心的結論在于，全球鈾市場的結構性供需缺口依然顯著。

盡管高盛上調了部分供給預期（如烏茲別克斯坦和PLS項目提前投產），并將關鍵項目投產時間從2041年提前至2032年，但整體供需格局并未發生根本性改變。

根據測算，2025年至2045年全球累計鈾供應缺口仍高達約17.63億磅。這意味著，即便在供給改善的情況下，市場仍將長期處于緊平衡甚至短缺狀態。

（高盛對鈾長期缺口的預測，淺藍色為鈾產能，深藍色為需求，紅色為供應缺口）

此外，需求端存在進一步上行風險，例如核電裝機擴張超預期、SMR商業化加速等，都可能進一步擴大缺口。