比亞迪、吉利托舉，汽車飾件商喬路銘闖關北交所

《星島》記者 齊鑫 上海報道

近期，新三板企業喬路銘科技股份有限公司（下稱“喬路銘”）在北交所過會。

喬路銘成立于2018年4月，是一家專業從事汽車飾件的研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括汽車內飾件、汽車外飾件及配套模具。2023年2月，公司在股轉系統掛牌并公開轉讓，并于2023年5月調至創新層。

此番IPO，喬路銘計劃募集資金超6.58億元，用于喬路銘新能源汽車智能及輕量化內外飾件智造項目（一期）、汽車輕量化內外飾件智能制造項目（一期），以及補充流動資金。

為了解IPO相關情況，4月13日《星島》向喬路銘方面致函采訪，截至發稿未獲回復。

大客戶依賴

2022年—2024年，喬路銘業績逐年上升，營業收入分別為15.61億元、25.56億元、33.75億元；歸母凈利潤1.54億元、3.02億元、4.17億元；扣非歸母凈利潤1.48億元、2.92億元、4.11億元。

2025年上半年，喬路銘營收14.25億元，歸母凈利潤2.01億元，扣非歸母凈利潤1.95億元。

▲喬路銘招股書截圖

在喬路銘的收入中，絕大部分來自前五大客戶。2022年—2025年上半年，公司前五大客戶的銷售收入占當期營收的比例分別高達97.57%、98.97%、99.48%及99.69%。

其中，比亞迪和吉利是喬路銘的兩大核心客戶。據招股書，2022年—2025年，公司向比亞迪產生的銷售收入分別為5.68億元、12.19億元、18.52億元、6.05億元；向吉利產生的銷售收入分別為7.98億元、11.85億元、14.22億元、7.96億元。照此計算，同期上述兩大客戶合計為喬路銘貢獻的收入分別占到了公司總營收的87.52%、94.04%、97.02%、98.35%。喬路銘業績幾乎完全依靠這兩家車企支撐。

▲喬路銘招股書截圖

極度依賴大客戶意味著風險也蘊含其中。在問詢中，北交所也要求喬路銘結合與比亞迪的合作情況，說明是否對單一客戶存在重大依賴。

對此喬路銘稱比亞迪是公司銷售收入的主要來源之一，公司經營業績大幅增長首要來源于對比亞迪的銷售收入，但公司具有較強的市場競爭優勢，自身業務的經營具有較強的獨立性，對比亞迪不構成重大依賴。

但值得注意的是，就在3月30日，喬路銘還發布了2025年全年業績報告，公司實現營收31.71億元，同比下降6.03%；歸母凈利潤4.27億元，同比增長2.44%；扣非歸母凈利潤3.99億元，同比減少3.06%。

▲喬路銘2025年年報截圖

喬路銘在財報中明確提及，2025年公司外飾件營收20.82億元，同比下降11.46%。“2025年公司對比亞迪的銷售收入下降，導致外飾件營業收入下降。”

此外，喬路銘也在招股書中提到，由于比亞迪采購策略調整，公司最近一期配套比亞迪的定點項目數量大幅下降，預計2025年度對比亞迪銷售收入同比下降幅度在35%—40%。“倘若未來公司未能取得比亞迪新定點項目，將可能導致對比亞迪銷售收入持續下降的風險。”喬路銘坦言。

在第二輪問詢中，喬路銘也表示公司持續深化與吉利汽車合作關系、在拓展新客戶及新產品等方面取得了一定成果，并在持續降本增效方面取得了一定成效，相關情況對公司總體經營業績的影響較小。

低研發、高毛利

財報數據顯示，喬路銘的毛利率高于同行平均水平。2022年—2025年上半年，公司毛利率分別為 21.74%、21.8%、21.82%、23.39%，而同行可比公司的平均值分別為20.66%、20.75%、19.69%、19.64%。

▲喬路銘招股書截圖

但需要注意的是，喬路銘在研發人員數量占員工總數的比例、研發投入規模占營業收入的比例這些主要對比指標上，均低于同行業可比公司。

如2022年—2025年上半年，喬路銘研發費用率分別為3.42%、3.34%、2.79%、3.21%，而同行均值則達到4.4%、4.52%、4.79%、5.11%；研發人員方面，2024年喬路銘研發人員僅189人，占公司總人數的4.93%，而同行的平均值達到825人，占總人數的12.81%。

▲喬路銘招股書截圖

對此，喬路銘在招股書中稱，報告期內公司研發人員及費用情況低于同行業可比上市公司平均水平，主要因為公司作為非上市公眾公司，資金實力有限，目前更側重于生產投入。近年來，隨著公司經營規模不斷擴大、盈利能力不斷增強，公司高度重視研發，持續加大相關研發投入，研發實力不斷增強。

掛牌期間曾受處罰

喬路銘的控股股東、實際控制人為黃勝全。

1977年出生的黃勝全出身汽車零部件行業，其父黃修業及其他親屬共同創立了汽車零部件企業浙江銘博汽車部件股份有限公司。黃修業提供資金支持，成立了喬路銘科技有限公司。

早年間，黃勝全曾在瑞安市昌華汽車配件廠擔任銷售經理，還曾在銘博股份擔任銷售經理、董事。2021年11月—2022年6月，黃勝全在喬路銘科技任執行董事、經理；2022年6月至今任公司董事長、總經理。

招股書顯示，黃勝全直接持有喬路銘約2.46億股普通股，占公司股份總額的67.1314%，通過僑路銘（寧波）投資有限公司間接控制公司20.9658%的股權，通過瑞安市正盛企業管理合伙企業（有限合伙）間接控制公司4.3679%的股權，合計控制公司92.4651%的股份。

另外需要注意的是，喬路銘曾在掛牌期間受到處罰。

據招股書，2025年6月，中國證券監督管理委員會浙江監管局曾對喬路銘及相關人員出具警示函。2023年，喬路銘與關聯方溫州銘谷汽車零部件有限公司發生關聯交易1003.34萬元，與關聯方成都雙勝發生關聯交易2.47億元，前述關聯交易未及時履行審議程序并披露，對喬路銘、黃勝全、董事會秘書楊春燕、財務總監謝碎紅分別采取出具警示函的監督管理措施。

2025年6月，全國股轉公司掛牌公司管理一部曾因上述事件對喬路銘及相關責任主體出具采取口頭警示的送達通知，對喬路銘、黃勝全、楊春燕、謝碎紅采取口頭警示的自律監管措施。

“上述措施不屬于行政處罰、公開譴責，不構成重大違法違規，不會導致公司不符合發行

上市條件。除上述情形外，發行人在股轉系統掛牌期間不存在受到處罰的情況。”喬路銘稱。