賣了80多座萬達廣場，還欠6000億！萬達的債為啥永遠還不完？

說起萬達，大家都熟，以前全國遍地都是萬達廣場，是妥妥的商業地產巨頭，王健林更是喊出“先定一個小目標，賺它一個億”的風云人物。

可現在的萬達，完全變了樣，靠著不停賣核心資產還債，越賣窟窿越大，哪怕三年甩賣了80多座萬達廣場，總負債還牢牢卡在6000億，徹底陷進了還不完的債務泥潭里。

2026年2月，萬達又放出了一個無奈的消息：萬達商管發行了一筆3.6億美元的高息債券，年利率高達12.75%，換算成人民幣大概25億，光這筆錢每年的利息就要掏3.2億。熟悉萬達的人都知道，這已經不是第一次高息借錢了，說白了，就是沒錢還債，只能靠“拆東墻補西墻”，借高息新債還舊債，債務包袱越背越沉。

這幾年萬達的“變賣之路”，看得人唏噓不已，幾乎把能賣的家底全賣了。

2025年5月，萬達一口氣打包賣掉48座萬達廣場，接盤的是太盟牽頭，聯合騰訊、京東、陽光人壽組成的財團，這筆交易作價約500億，是萬達近幾年最大的一筆資產處置；

除此之外，萬達酒店管理公司24.97億賣給同程旅行，快錢金融30%的股權2.4億轉讓給中國儒意；

到了2026年，上海顓橋萬達廣場20.48億成交，中建一局拿下常德、遂寧兩座廣場，中建二局接手常州新北萬達廣場，更無奈的是，不少廣場都是用來抵工程款，欠施工方的錢還不上，直接拿廣場抵債。

算下來，過去三年萬達累計賣掉了超過80座萬達廣場，還有酒店、金融、影視等各類資產，能變現的幾乎都變現了。

可讓人想不通的是，賣了這么多核心資產，萬達的債務問題絲毫沒緩解。賬本上總負債依舊約6000億，短期要還的錢缺口高達284億到529億，而手里能動用的現金，只有133億到151億，別說還清債務了，連短期要還的零頭都不夠塞。

誰能想到，如今舉步維艱的萬達，十年前是何等風光。

2013年到2016年，絕對是王健林和萬達的巔峰期。2013年，王健林以1350億身家登頂胡潤中國富豪榜；2015年，更是一舉超過李嘉誠，拿下華人首富的寶座。

那時候的萬達，版圖鋪得無比龐大，全國200多座萬達廣場遍地開花，萬達酒店、萬達影業、萬達體育同步發力，一手握著商業地產，一手布局文化娛樂，妥妥的超級商業帝國。

2014年12月，萬達在港交所成功掛牌上市，股價一路沖到76港元。可王健林覺得港股嚴重低估了萬達的價值，拍板決定私有化退市，準備轉戰A股上市。誰也沒料到，這個看似沒問題的決定，加上后續簽下的對賭協議，直接成了壓垮萬達的致命一擊。

2021年，為了給珠海萬達商管上市鋪路，萬達引入太盟等16家機構，拿到了約380億的Pre-IPO資金，同時簽下了生死攸關的對賭協議：如果珠海萬達商管在2023年底前沒能成功上市，萬達必須向這些機構回購股份，本息合計最高要付440億。

本以為上市能順順利利，結果珠海萬達商管四次沖擊港股，四次全部折戟，上市徹底失敗。

這下麻煩來了，對賭協議直接觸發，緊接著永輝追討36億，蘇寧索賠50億，融創要求歸還95億，幾家債主接連發起仲裁，萬達瞬間被推上輿論風口浪尖，資金鏈一下子緊張到了極點。

其實早在2017年，萬達的危機就已經埋下了伏筆。

當年監管層收緊房企海外并購政策，銀監會要求重點排查萬達等企業的境外融資風險，這對于一直靠高杠桿運轉的萬達來說，相當于直接切斷了融資渠道，心臟驟停。

為了快速回籠資金，王健林果斷斷臂求生，把13個文旅項目賣給融創，77家五星級酒店賣給富力，兩筆交易合計回籠637億。

當時外界都以為，萬達只是暫時調整業務，過不了多久就能緩過來，沒人想到，這只是萬達漫長“變賣時代”的序幕。

從2017年到2025年，萬達開啟了瘋狂賣資產的模式，盈方體育賣了，萬達電影控股權賣了，AMC院線徹底退出，傳奇影業全部清盤，一個橫跨多個行業的龐大商業帝國，就這樣被一塊一塊拆解變賣。

哪怕賣遍了旗下業務，王健林心里始終有一條底線，死活不肯放手，那就是萬達廣場。

他曾公開表態：“萬達商業是核心，什么企業都可以放，唯獨它不能丟。”道理很簡單，萬達廣場就是萬達的根，是核心盈利來源。

就拿近幾年的數據來說，2025年春節七天，全國513座萬達廣場接待客流超2億人次，銷售額接近100億；“五一”假期，又拿下超60億銷售額，客流達到1.3億人次，只要守住廣場，萬達就還有翻身的希望。

可從2024年開始，這條最后的底線也守不住了。2024年一年，萬達至少賣掉26座萬達廣場；2025年年初賣了5座，5月一次性打包賣掉48座；2026年依舊在繼續賣，中建系接手的好幾座廣場，根本不是現金收購，而是萬達用資產抵償欠的工程款，說白了，就是沒錢還債，拿廣場抵債。

看到這，很多人都會疑惑，三年甩掉80多座廣場，回籠了幾百億資金，為啥債務窟窿還是填不上？說到底，是三把鎖同時鎖住了萬達的生路，每一把都讓萬達喘不過氣。

第一把鎖：高杠桿帶來的存量債務，利息越滾越多。萬達商管的有息負債就高達1375億到1412億，每年光利息就要掏70億到100億，算下來每天光利息就要還兩三千萬。哪怕萬達啥都不干，光還利息都壓得喘不過氣，賣資產回籠的錢，剛到手就拿去還利息了，根本填不上本金的窟窿。

第二把鎖：對賭協議觸發的剛性兌付，資金鏈雪上加霜。380億的戰投資金，加上8%的年息，上市失敗后必須剛性兌付。截至2025年8月，萬達集團被執行金額約143億，王健林名下42家公司，只剩10家處于存續狀態，大量資產被凍結、查封，想處置資產換錢都沒門路，資產處置通道被堵了一大半。

第三把鎖：行業下行導致資產貶值，越急著賣越賣不上價。現在商業地產整體行情下行，資產早就不值錢了，萬達急著變現還債，只能被迫打折甩賣。比如杭州拱墅萬達廣場，掛牌價14.8億，當年拿地就花了14.26億，十年經營下來，不僅沒賺到錢，還倒貼了裝修費。買方市場里，你越急著拋，人家越狠命壓價，賣資產回籠的錢，遠達不到預期，根本不夠還債。

多重壓力擠壓下，萬達的日子越來越難。2025年《新財富創富榜》上，王健林父子的身家從1408億驟降到588億，一年就蒸發了820億，排名從第9名跌到第51名。

曾經那個意氣風發喊出“小目標”的男人，如今瘦到皮包骨，常年奔波在全國各地找項目、談合作，只為給萬達找一條生路。

至于萬達的債最終能不能還清，誰也給不了確切答案。業內分析普遍認為，2026年是決定萬達能不能真正“輕裝上陣”的關鍵一年。

一方面要看整個商業地產行業何時觸底回暖，萬達廣場的租金、客流能不能恢復到巔峰水平；另一方面要看REITs這類新金融工具，能不能真正幫萬達打開新的融資通道，緩解資金壓力。

從曾經的商業巨頭，到如今靠不停變賣資產續命，萬達的跌落，既是高杠桿擴張模式的教訓，也是整個地產行業下行的縮影。未來萬達能不能渡過難關，我們只能拭目以待。