TA：PIF無意出售紐卡，球隊被歸入集團重要的“戰略投資”領域

4月16日，據TA消息，盡管近期沙特公共投資基金（PIF）在全球投資布局上出現調整，包括可能撤資LIV Golf項目以及出售部分體育資產，但紐卡斯爾聯隊并不在其收縮范圍之內，反而被明確歸類為集團“戰略投資”的核心組成部分。

4月16日，TA援引高爾夫行業消息人士稱，沙特公共投資基金（PIF）正準備停止對旗下的職業高爾夫巡回賽LIV Golf的數十億美元投入。（LIV這個名字是指羅馬數字54，是要在標準桿72桿的球場上的每個洞都抓小鳥的桿數，以及在LIV賽事中要打的洞數。）

這一頗具爭議的項目于2021年啟動，曾以巨額資金吸引高爾夫頂級球星加盟，包括Brooks Koepka、Bryson DeChambeau、Dustin Johnson、Phil Mickelson和Jon Rahm等人。但在經歷了四年的賽事運營和巨額虧損后，LIV高爾夫巡回賽始終未能有效吸引觀眾和市場關注，更談不上收回投資。

與此同時，PIF在昨日公布了未來五年的發展戰略。沙特王儲、PIF主席穆罕默德-本-薩勒曼批準了一項新計劃，強調將重點打造具有競爭力的本土產業生態，促進各行業協同發展，釋放戰略資產潛力，最大化長期回報，并推動沙特經濟轉型和民眾生活質量提升。

事實上，PIF的“回歸本土”趨勢早已有跡可循。其海外投資占比在2020年曾達到30%的高點，此后持續下降。到2022年底，對海灣合作委員會以外地區的投資占比降至23%，兩年后進一步下降至19%。就在本周四，PIF還出售了利雅得新月的股份，再次印證了其資本向國內回流的戰略。

在這樣的背景下，外界開始關注這一變化對紐卡斯爾聯的影響。

對紐卡斯爾意味著什么？

自2021年10月收購以來，PIF一直是紐卡斯爾的控股股東，目前持股達到84.64%。正是在那個秋天，阿什利在執掌俱樂部14年后，以3.05億英鎊的價格將其出售。在前老板阿什利執掌時期，俱樂部基本依賴自我造血，但在PIF入主后，資金狀況發生了巨大變化。

這筆收購并非全部來自PIF，后者最初持有80%的股份。2024年7月，隨著阿曼達-斯塔維利退出持股結構（她最初持有10%，與另一位股東杰米-魯本相同），PIF的持股比例進一步提升。目前，PIF持有紐卡斯爾84.64%的股份，其余15.36%由魯本家族持有。

在阿什利時代，紐卡斯爾基本依靠自身運轉，但在他離開后，情況發生了顯著變化。因此，任何關于PIF是否繼續投入資金的疑問，自然都會引發對紐卡斯爾的擔憂。

紐卡斯爾對PIF資金依賴有多大？

PIF入主以及阿什利離開之所以受到歡迎，一個重要原因是外界期待有新的資金流入這家此前主要依靠自給自足的俱樂部。事實上，在阿什利執掌的最后11年里，他幾乎沒有再向俱樂部注資（僅在2016-17賽季為沖擊英冠升級投入了1500萬英鎊，這筆錢兩年后也被償還）。

盡管英超的財務規則限制了PIF像此前曼城和切爾西那樣大規模注資，但圣詹姆斯公園的變化依然十分明顯。

在截至2025年6月的四個賽季中，紐卡斯爾的自由現金流為負3.92億英鎊（即在支付運營成本和資本支出后的資金）。其中絕大部分用于引援，這四個賽季的凈轉會支出達到3.5億英鎊。

這3.92億英鎊的資金缺口主要由股東填補，其中3.35億英鎊來自新增注資，其余則通過5200萬英鎊外部借款以及動用500萬英鎊現金儲備來彌補。

在PIF掌控期間，紐卡斯爾的經營性現金流累計為正2900萬英鎊，其中幾乎全部來自2023-24賽季參加歐冠的收入。本賽季若再次參賽，也將改善現金流；理論上，在歐冠收入支撐下，俱樂部在日常運營層面可以實現自給自足。

但這并不意味著有多余資金用于其他開支，例如引援。事實上，PIF的大部分投入都用于轉會支出，而且紐卡斯爾傾向于提前付款，而不是累積債務。截至去年6月，俱樂部凈轉會負債僅為5200萬英鎊，是英超最低之一。

雖然伊薩克轉會利物浦的高額交易本應進一步降低這一數字，但去年夏天紐卡斯爾仍然凈投入1.41億英鎊用于引援。具體資金來源尚不明確，但很可能仍是PIF延續了“提前支付”的策略；2025年最后一個季度，股東又向一線隊注資1.515億英鎊。

此外，紐卡斯爾去年7月將循環信貸額度從2500萬英鎊提升至5000萬英鎊，目前仍有約4200萬英鎊可用額度。在轉會負債較低的情況下，俱樂部理論上可以回歸某種程度的自給自足，但這將難以支撐其在頂級競爭中的投入。

如果沒有額外資金，紐卡斯爾幾乎無法承擔引援或基礎設施建設（過去四個賽季此項投入為5800萬英鎊）。在不降低薪資和運營成本的前提下，其可持續性將嚴重依賴穩定參加歐冠，而缺乏引援資金又會使這一目標更加困難。

更重要的是，如果PIF退出或削減支持，紐卡斯爾的日常收入也可能受到沖擊。目前俱樂部收入仍未達到管理層預期，其中約3440萬英鎊（占2024-25賽季收入的10%）來自與PIF關聯企業的贊助合同。

PIF對未來投資有何表態？

一如既往，PIF對此回應為：“無可奉告。”

不過，了解其內部思路的人士強調，盡管投資結構正在調整，紐卡斯爾不會受到影響。PIF目前將其203家公司劃分為三大板塊：“2030愿景”（國內投資）、“金融”和“戰略”。紐卡斯爾被歸入“戰略投資”類別。這也意味著紐卡在集團內部的資金優先級和戰略話語權較高。

相關說法是：對俱樂部的資金支持不會減少，也不會增加，將維持現有水平。

對于利雅得新月的出售，過去一年的信息一直是：沙特聯賽俱樂部與紐卡斯爾之間沒有關聯。前者從一開始就計劃在適當時機出售，而紐卡斯爾則被視為長期投資項目，盡管未來某個階段出售也在計劃之中，但不是現在。

據知情人士透露，PIF認為收購紐卡斯爾是成功的，目前沒有在中短期內出售俱樂部的打算。

紐卡斯爾目前價值幾何？

俱樂部估值本就難以精確衡量，但普遍認為，2021年3.05億英鎊的收購價對PIF而言是一筆“劃算交易”。

《The Athletic》的評估顯示，在新東家入主后，紐卡斯爾的價值已經翻倍。目前估值約為7億至7.7億英鎊；如果能夠穩定參加歐冠，這一數字還將進一步提升。

商業收入持續增長，2024-25賽季紐卡斯爾成為唯一一家商業收入突破1億英鎊的非“Big6”英超俱樂部。同時，圣詹姆斯公園球場的比賽日收入也大幅增長。

不過，決定其未來價值的關鍵仍在于球場規劃（擴建或新建）。目前，PIF更多將資金投入到球隊陣容建設上，而長期項目推進相對緩慢。

如果PIF出售紐卡斯爾，會發生什么？

這將取決于買家的身份、財力以及發展規劃。但可以預見的是，俱樂部短期內將陷入不確定狀態，包括：

1.基礎設施項目（新球場、訓練基地）前景不明

2.轉會市場投入受限

3.長期發展目標面臨調整

盡管如此，來自俱樂部內部及相關人士的聲音一致認為：PIF并無在短期或中期出售紐卡斯爾的計劃。

整體來看，PIF始終將紐卡斯爾視為一項長期投資，目標是在未來實現可觀回報，而非無限制投入的“形象工程”。