4倍牛股廣生堂定增方案兩輪問詢后大調整：募資額縮減超2.5億元，中藥項目被剔除

每經記者：閆峰峰 每經編輯：吳永久

廣生堂近日公告將定增募資總額從不超過9.77億元降至7.23億元，并剔除了“中藥傳統名方產業化項目”。這一調整背后是深交所的問詢、公司持續虧損的財務壓力，以及資產負債率攀升的現狀。

而公司2021年的定增項目變動也引起了深交所的關注。值得注意的是，公司2023年的定增計劃在被深交所兩輪問詢后終止。雖然廣生堂近幾年面臨業績壓力，但公司股價在2025年卻一度大漲超4倍，股東戶數也在半年內激增超2倍。

定增方案規模縮水，中藥項目被砍

2026年4月15日，廣生堂召開第五屆董事會第十五次會議，審議通過了調整2025年度定增方案的相關議案。根據調整后的方案，公司募資總額由不超過9.77億元降至7.23億元，下調幅度超過2.5億元。

調整后，廣生堂剔除了原計劃中的“中藥傳統名方產業化項目”，僅保留創新藥研發與補充流動資金兩大投向。其中，創新藥研發擬投入募資5.98億元保持不變，補充流動資金擬投入募資則由2.9億元縮減至1.25億元。

這一調整無需提交股東大會審議，但尚需深圳證券交易所審核通過并經中國證券監督管理委員會同意注冊。

值得注意的是，這一調整是在深交所第二輪問詢之后。廣生堂本次的定增方案初始發布于2025年4月3日，該定增申請在2025年5月23日獲深交所受理，在2025年6月13日收到深交所的第一輪審核問詢函，在2026年2月6日收到深交所的第二輪審核問詢函。在深交所對公司的第二輪問詢函中，深交所就問詢的首個問題即為“中藥傳統名方產業化項目”相關情況。

2021年定增項目變動引交易所關注，2023年定增計劃被兩輪問詢后公司撤回申請

在第二輪問詢中，深交所還問及了公司最近一次的再融資情況。其最近一次定增的兩個項目發生變動，引起了深交所的關注。

公司最近一次再融資為2021年6月核準的非公開發行股票，募集資金5.14億元，用于“原料藥制劑一體化生產基地建設項目”“江蘇中興制劑車間建設項目”及補充流動資金等三個項目。

公司于2023年12月29日將“江蘇中興制劑車間建設項目”予以終止，并將上述項目終止后剩余的募集資金8543.49萬元永久補充流動資金。2024年7月30日，公司將“原料藥制劑一體化生產基地建設項目”節余資金3801.74萬元用于永久補充流動資金。

值得注意的是，公司在2023年1月曾啟動過一次定增計劃，然而該定增計劃在經過深交所的兩輪問詢之后，公司最終于2023年5月終止了該定增計劃并撤回了申請文件。

連續五年虧損，資產負債率攀升

廣生堂本次定增計劃的背景是，公司持續虧損的業績和高位的股價。

廣生堂近年來持續虧損，2021年-2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-0.35億元、-1.27億元、-3.49億元、-1.56億元。2025年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.7億元到-2.4億元。

同時，近年來廣生堂的資產負債率升至相對高位。同花順數據顯示，2021年末至2024年末，廣生堂的資產負債率分別為27.44%、36.07%、64.74%和72.41%，2025年一季度末進一步攀升至73.46%。截至2025年第三季度末，公司資產負債率下降至68.18%，不過仍在相對高位。

對于近幾年業績持續虧損的原因，廣生堂解釋稱，公司堅定實施由仿制藥向創新藥轉型的發展戰略，持續性研發投入是造成公司業績虧損的主要原因之一；受國家藥品集中采購政策影響，抗乙肝病毒藥物收入、毛利額持續下滑，但邊際影響逐步減弱；此外，報告期各年度還存在其他各不相同的影響因素，聯營企業經營虧損致投資虧損、泰中定銷售不及預期致資產減值損失計提、遞延所得稅資產轉回等因素在不同年度疊加影響，致報告期公司出現持續虧損。

雖然，公司本次定增募投創新藥項目，以及過去虧損的主要原因是研發投入，但公司近幾年的研發投入呈現下降態勢。2022~2024年，公司的研發人員數量分別為112人、91人、76人。2022~2024年，公司的研發費用分別為18546.27萬元、13295.70萬元、4405.23萬元，研發費用率分別為48.08%、31.45%、9.98%。2025年前三季度，公司研發費用為2755.38萬元，研發費用率為8.72%。

2025年股價暴漲，股東人數半年激增超2倍

盡管財務數據不佳，廣生堂在2025年卻成為資本市場的明星股。公司股價從2024年年底的32.67元一度漲至2025年8月的高點188.93元，最大漲幅達478.3%，公司股價也創出了其上市以來的新高。

自2025年8月之后，公司股價整體在相對高位寬幅震蕩，截至2026年4月16日，公司股價報收117.01元，仍然處于相對高位。

這波劇烈波動的背后，是一款尚未上市的乙肝創新藥GST-HG131引發的資本市場躁動。2025年7月，廣生堂創新藥控股子公司福建廣生中霖生物科技有限公司的乙肝治療一類創新藥GST-HG131被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單。消息一出，公司股價便開啟顯著上漲態勢。

據廣生堂2025年7月的公告介紹，GST-HG131是當時全球唯一完成Ⅱ期臨床的口服HBsAg(乙型肝炎表面抗原)抑制劑，可及性和患者依從性良好，擬用于慢性乙型肝炎(HBV)的治療。全球范圍內尚無同類產品上市。廣生堂擁有GST-HG131化合物的全球自主知識產權。

隨著股價大漲，廣生堂股東人數急劇增加。2025年3月底，公司股東戶數為14003戶。而到2025年9月末，廣生堂股東戶數增至45797戶，半年時間增幅達227%。

那么，公司的創新藥GST-HG131距商業化變現存在哪些變數和風險？公司本次的定增計劃有沒有可能出現像2023年定增計劃終止的情況？在公司擬定增募投加碼創新藥的背景下，又如何理解公司近幾年研發費用比例和研發人員數量趨于下降的現象？對此，《每日經濟新聞》記者向公司董事會秘書及證券事務代表發送了采訪郵件，但截至發稿尚未收到回復。