每經(jīng)熱評 | A股“股王”又換崗 不是“新舊對決”而是價值與成長的接力

每經(jīng)評論員 趙李南

4月17日，光通信概念股持續(xù)大漲，源杰科技（688498.SH）大漲超過10%，收盤價1445元，股價超越貴州茅臺，登頂A股新股王。

事實上，A股其他上市公司股價超過茅臺并非首次。2025年8月，寒武紀(jì)股價就曾超越茅臺，打破其長期壟斷股王寶座的格局。不過，時隔幾天后，茅臺便重奪榜首。從寒武紀(jì)到源杰科技，意味著科技股的輪番崛起，彰顯了硬科技賽道的強勁成長動能，以及資本市場對科技資產(chǎn)的高度認(rèn)可。

不過，如果不考慮每股凈資產(chǎn)和每股盈利，單純探討每股價格的高低并沒有太大意義。透過股價波動的表象，筆者認(rèn)為，“股王”易主并非“誰替代誰”的問題，其背后代表著兩種投資價值觀、兩種經(jīng)濟形式，雖然不同，卻能夠在經(jīng)濟體中和諧共存。

首先，光通信與白酒兩者分別代表了兩種類型的資產(chǎn)。茅臺代表的是中國經(jīng)濟的“底色”——穩(wěn)固的消費基本盤；而源杰科技代表的是中國經(jīng)濟的“成色”——面向未來的全球技術(shù)競爭力。也正是由于兩者的資產(chǎn)屬性不同，形成了兩種投資價值觀，投資茅臺的投資者看重的是茅臺每年強大的自由現(xiàn)金流產(chǎn)生能力；而投資源杰科技的投資者看重的則是其未來的成長性。

當(dāng)下，兩種投資方式都是主流，發(fā)揮著針對不同類型資產(chǎn)的定價作用。因此，兩種類型的資產(chǎn)在實體經(jīng)濟和資本市場中能夠和諧共存。

其次，茅臺的“退位”，實際上是在資金層面上為科創(chuàng)企業(yè)釋放了寶貴的流動性溢價與風(fēng)險容忍度。資本市場從來不是真空的，資金的風(fēng)險偏好需要堅實的基石來托底。正是因為有著以貴州茅臺為代表的超級藍(lán)籌股，構(gòu)筑了A股市場的“防守基本盤”和基礎(chǔ)價值坐標(biāo)，投資者才擁有了穩(wěn)定的紅利現(xiàn)金流和抗周期的安全墊。有了這份底氣，資本才敢于跨越短期的業(yè)績波動，運用“杠鈴策略”，在源杰科技這類代表高風(fēng)險、高收益、長周期的硬科技領(lǐng)域進行大規(guī)模博弈與押注。

換言之，傳統(tǒng)價值白馬股創(chuàng)造的財富效應(yīng)，為科技創(chuàng)新提供了源源不斷的試錯成本。沒有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)扎實的“酒香”與利潤打底，科創(chuàng)那把需要持續(xù)研發(fā)“燒錢”的火苗，就會在資本的寒冬中缺乏足夠的燃料。這兩者在資金生態(tài)中，構(gòu)成了一種精妙的對沖與反哺關(guān)系。

最后，股王變遷的深層密碼，在于社會生產(chǎn)力底層邏輯的重構(gòu)。如果拉長歷史的坐標(biāo)軸，核心資產(chǎn)的更替往往是一國經(jīng)濟發(fā)展階段的最直觀縮影。這一標(biāo)志性事件意味著，中國資本市場的“錨點”，正在經(jīng)歷一次躍遷：從過去依賴人口紅利、滿足人類感官與生理消費需求，大踏步邁向了支撐數(shù)字經(jīng)濟運轉(zhuǎn)、滿足人工智能與機器迭代生存需求（如算力與光芯片）。

以源杰科技為代表的底層硬件，正是搭建未來AI時代不可或缺的“數(shù)字高速公路”。因此，這絕非新興科技對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“降維打擊”，而是時代洪流對生產(chǎn)力核心要素的重新排序。

在高質(zhì)量發(fā)展的新語境下，“茅臺讓位”更像是一種隱喻——它昭示著傳統(tǒng)模式積累的溢價，正在向代表國家硬核實力與未來競爭力的“新質(zhì)生產(chǎn)力”主動讓路。

未來的中國經(jīng)濟，必然是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)住基本盤、科創(chuàng)企業(yè)破局突圍的相向而行，在這個大國崛起的進程中，“酒夢”的醇厚與“科創(chuàng)”的鋒芒，形成價值和成長的接力。