最低調(diào)的“龍蝦三兄弟”，一飛沖天

今年春節(jié)以后，一只紅色的“龍蝦”突然爆火。在港股上，包括MiniMax、智譜、迅策科技在內(nèi)的三家“龍蝦概念股”借勢異軍突起，共同攪動了市場風云。

比起MiniMax、智譜兩家大模型公司，迅策科技顯得略為低調(diào)。但作為大模型底層的“數(shù)據(jù)燃料”提供商，它同樣獲得了快速增長。2025年下半年，其營收比上半年增長了449%。截至4月17日，在上市108天后，公司股價較發(fā)行價上漲近6倍，最新總市值為1050億港元。

在“Token經(jīng)濟”火爆的2026年，高質(zhì)量的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)正成為企業(yè)的核心競爭力之一。迅策科技，吃到了這波時代的紅利。

01、踩中“Token經(jīng)濟”大風口

2025年12月30日，迅策科技登陸港股，比智譜和MiniMax上市早了半個月。2026年初，它們并肩成為港股上的“龍蝦三兄弟”。

上市三個月后，迅策科技發(fā)布了一份高速增長的2025年財報。2025年，迅策科技營收同比增長103.3%，達到12.85億元，尤其是下半年，較上半年的營收環(huán)比大幅激增449.32%。2025年上半年，迅策科技還有1.05億元的經(jīng)調(diào)整凈虧損，但下半年經(jīng)調(diào)整凈利潤已轉(zhuǎn)正，達到5013萬元。公司全年經(jīng)調(diào)整凈虧損為5500萬元，較2024年的8237萬元收窄了33.4%。與此同時，公司毛利率也居于61.66%的高位。

迅策科技雖然也是龍蝦概念股，但它并不是智譜和MiniMax那樣的大模型公司，而是一家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和分析解決方案商。它的核心產(chǎn)品是一個統(tǒng)一數(shù)據(jù)平臺，可以在數(shù)毫秒至數(shù)秒內(nèi)收集、清理、管理、分析及治理來自多個來源的異構(gòu)數(shù)據(jù)。

所謂異構(gòu)數(shù)據(jù)，是指在數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、存儲格式、訪問接口等方面存在差異的數(shù)據(jù)集合。就以迅策科技賴以起家的資產(chǎn)管理行業(yè)來說，市場數(shù)據(jù)、客戶數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)散落在不同的系統(tǒng)和客戶端中，數(shù)據(jù)格式和字段命名標準可能都有不同，無論是進行風控管理，還是進行客戶行為分析，都需要對數(shù)據(jù)進行采集和標準化處理。

迅策科技的產(chǎn)品能夠幫助客戶進行采集和處理工作，并部署在客戶的自有管理云或本地系統(tǒng)中。當一條可能影響客戶投資組合內(nèi)公司股票價格的重大市場新聞發(fā)布時，迅策科技部署的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施解決方案可以立即收集該數(shù)據(jù)點，將其標準化以適應(yīng)客戶的內(nèi)部格式，并將其與其他相關(guān)數(shù)據(jù)點集成。

迅策科技CEO劉志堅2004年畢業(yè)于清華大學電子科學和技術(shù)系，香港科技大學碩士畢業(yè)后，他進入蘇格蘭皇家銀行（RBS），6年間一路從實習生做到了董事。在公司成立前，劉志堅在金融機構(gòu)中已經(jīng)工作了近10年，積累了豐富的經(jīng)驗。迅策科技在2016年成立后從資產(chǎn)管理行業(yè)起步，至2024年在中國資管行業(yè)實時數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施市場中份額已達到11.6%，居于行業(yè)首位。根據(jù)招股書，2022年末中國資產(chǎn)管理規(guī)模前10名的十大資產(chǎn)管理公司全都是它的客戶。

迅策科技成立后經(jīng)歷了8輪融資，包括李開復的創(chuàng)新工場、俞敏洪的洪泰基金，以及云鋒基金、高盛集團、騰訊、KKR、泰康人壽等都是它的投資方。至2023年完成IPO前最后一輪融資時，公司投后估值為62.2億元。

僅憑一家大數(shù)據(jù)廠商的身份，還不足以撐起它現(xiàn)在的估值。近年來，隨著AI大模型技術(shù)的發(fā)展，迅策科技迎來了更大的發(fā)展空間。

大模型競爭在2025年進入下半場，AI走向?qū)嶋H落地，數(shù)據(jù)成為其中的關(guān)鍵要素。大模型能否支撐起垂直行業(yè)的應(yīng)用、能否實現(xiàn)商業(yè)化，都將依賴高質(zhì)量、具備合規(guī)性的數(shù)據(jù)。

迅策科技也抓住了這個時機，從傳統(tǒng)的工具提供商向AI Agent服務(wù)商轉(zhuǎn)型，將自己定位為AI產(chǎn)業(yè)鏈中的“數(shù)據(jù)中樞”。AI產(chǎn)業(yè)的三大要素就是算力、算法和數(shù)據(jù)，在算力和算法之間，迅策科技產(chǎn)品和服務(wù)為企業(yè)搭建起了一條“數(shù)據(jù)管道”，能將數(shù)量龐大且雜亂無章的數(shù)據(jù)進行高速處理，轉(zhuǎn)化為高純度的標準化資產(chǎn)，供大模型訓練和調(diào)優(yōu)。

基于過去積累的實時數(shù)據(jù)處理能力，迅策科技的業(yè)務(wù)也已向資產(chǎn)管理之外的金融服務(wù)、電信、城市管理、高端制造等領(lǐng)域進行延展。2025年其ARPU（客單價）已達到556萬元，較2024年的272萬元大幅提升了105.04%。

迅策科技所處的實時數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)賽道，逐步獲得了市場的廣泛認可。2024年兩次遞表后，迅策科技在2025年年底成功登陸港交所，首日市值為154億港元。

迅策科技上市后不久，隨著“龍蝦熱”爆發(fā)，公司又踏上了“Token經(jīng)濟”這個強有力的風口。

02、“Token第一股”能走多遠

“Token經(jīng)濟”這個概念在2026年初被引爆。OpenClaw“龍蝦”的普及帶動了普通用戶的廣泛參與，從B端到C端，大量用戶通過云端部署、插件使用，形成了高頻次的Token消耗。大模型廠商的收入隨之上漲；云計算頭部廠商開始紛紛調(diào)價；連國內(nèi)三大運營商也將2026年的算力投資占比進行提升，中國電信還明確提出了“以Token經(jīng)營重塑公司業(yè)務(wù)”的口號。

企業(yè)對Token增效與成本管控的需求迫切度急劇提升，對數(shù)據(jù)的需求也進入了全新階段。保證高質(zhì)量的實時數(shù)據(jù)供給，模型推理就能少走彎路、少犯錯，智能體就能更快給出可執(zhí)行的決策，企業(yè)也能少燒錢。

迅策科技首席技術(shù)官楊陽就在公司業(yè)績會上表示，隨著AI推理時代開啟，Token正進化為“硬通貨”，如果一家企業(yè)的Token轉(zhuǎn)化效率與競爭對手沒有本質(zhì)差別，那么擁抱AI就成為低效的“Token消耗戰(zhàn)”。如果把OpenClaw比作AI世界的“操作系統(tǒng)”，那么迅策扮演的角色就是操作系統(tǒng)中的“數(shù)據(jù)Token供應(yīng)商”，提供“數(shù)據(jù)燃料”。

迅策科技也在商業(yè)模式上進行了調(diào)整：它已開始采用Token付費模式，與Minimax、智譜等大模型廠商保持同頻，構(gòu)建了“單次調(diào)用價格+Token調(diào)用次數(shù)+模塊應(yīng)用數(shù)”的三維定價體系。客戶在使用其AI數(shù)據(jù)服務(wù)時，是按模型推理過程中實際消耗的Token數(shù)量進行計費。

在業(yè)績會上，迅策科技管理層表示，目前公司Token付費收入占比為5%，并預期2026年這個比例將快速提升至20%～30%。

市場對迅策科技的估值邏輯也發(fā)生了改變。在“龍蝦三兄弟”之外，市場給迅策科技冠上了另一個新的稱號——“Token第一股”。

不過，迅策科技盡管營收已大幅提升，2025年仍然處于虧損狀態(tài)。而“Token經(jīng)濟”剛剛興起，尚未得到市場的長期驗證，隨著大模型推理成本持續(xù)下降，Token單位價格也在持續(xù)下降，這種付費模式能否支撐起公司長期的收入和凈利潤，還是個未知數(shù)。迅策科技走的是一條新開辟的商業(yè)道路，它還需要摸著石頭過河。

（作者 | 陽一，編輯 | 春野，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）