連虧三年、遭遇轉(zhuǎn)型陣痛 用友網(wǎng)絡(luò)能否借AI突圍？

中經(jīng)記者 吳清 北京報道

在經(jīng)歷了2023年上市以來首次虧損、2024年虧損擴(kuò)大至20.61億元的低谷之后，國內(nèi)軟件龍頭企業(yè)用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）于4月17日交出了2025年成績單：歸母凈利潤虧損13.89億元，同比減虧6.72億元；營收91.82億元，同比增長0.32%。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，這與另一家軟件龍頭企業(yè)金蝶國際（00268.HK）的業(yè)績走勢相類似，不過金蝶2025年已扭虧為盈。金蝶此前發(fā)布的2025年年報顯示，公司2025年全年實(shí)現(xiàn)總收入約70.06億元，同比增長約12.0%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤約2.32億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示，AI業(yè)務(wù)開源和企業(yè)瘦身并舉，是軟件巨頭業(yè)績向好的重要原因。用友虧損大幅收窄、現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明其戰(zhàn)略投入正在進(jìn)入收獲期。但在AI重塑軟件行業(yè)競爭格局的當(dāng)下，用友能否真正走出“轉(zhuǎn)型陣痛期”，仍有待觀察。

減虧近7億背后的“瘦身術(shù)”

翻閱用友網(wǎng)絡(luò)的2025年財報，幾個關(guān)鍵數(shù)據(jù)勾勒出其復(fù)雜的經(jīng)營圖景。最引人注目的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由2024年的-2.74億元轉(zhuǎn)正，達(dá)到8.12億元。

從利潤端看，公司歸母凈利潤虧損13.89億元，較上年同期20.61億元的巨虧明顯收窄；扣非凈利潤虧損15.97億元，亦同比減虧4.41億元。第四季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.0089億元，系2025年內(nèi)首次扭虧為盈；當(dāng)季營業(yè)收入35.97億元，占全年比重達(dá)39.2%。

虧損收窄的核心原因之一，是公司持續(xù)控制人員規(guī)模和成本費(fèi)用。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，公司員工總數(shù)已從2023年年底的24949人精簡至19110人，兩年間累計減少5839人。這一“瘦身”舉措直接反映在成本端：2025年支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金同比減少，成為經(jīng)營活動現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正的重要推動力。

值得關(guān)注的是，非經(jīng)常性損益對減虧貢獻(xiàn)顯著。2025年公司非經(jīng)常性損益合計2.079億元，其中處置金融資產(chǎn)公允價值變動損益1.665億元，政府補(bǔ)助0.677億元，占?xì)w母凈利潤虧損絕對值的14.96%。剔除這部分影響后，扣非凈虧損依然高達(dá)15.97億元。

虧損大幅收窄的同時，營收端的增長并不快，2025年公司收入僅實(shí)現(xiàn)0.32%的同比增長。

值得注意的是，營收微增背后是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性的此消彼長。一方面，面向大型企業(yè)的核心業(yè)務(wù)（收入59.89億元）保持了2.1%的穩(wěn)健增長，并成功簽約了包括中國核工業(yè)集團(tuán)、招商局集團(tuán)在內(nèi)的眾多央國企客戶，在國產(chǎn)化替代浪潮中鞏固了市場地位。另一方面，中型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)收入同比下降12.3%，政府與公共組織業(yè)務(wù)更是因預(yù)算收緊而承壓明顯。

財報的一大亮點(diǎn)在于用友對未來的布局。2025年，用友網(wǎng)絡(luò)AI相關(guān)合同簽約金額高達(dá)16.7億元，服務(wù)對象涵蓋了貴州茅臺、鞍鋼集團(tuán)、中免股份等各行業(yè)龍頭。這表明，盡管整體業(yè)績承壓，但其“All in AI”的戰(zhàn)略已初見成效，為企業(yè)級AI應(yīng)用市場打開了新的想象空間。

此外，中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月10日，用友網(wǎng)絡(luò)仍有15.93%的股份處于質(zhì)押狀態(tài)，第一大股東北京用友科技有限公司質(zhì)押其持股的34.21%，股東層面的流動性壓力仍需關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士指出，用友網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前的困境，根植于其長達(dá)數(shù)年的云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。自2015年更名為用友網(wǎng)絡(luò)以來，公司便堅定地從傳統(tǒng)ERP軟件向云服務(wù)模式切換。“這一轉(zhuǎn)型雖然帶來了云服務(wù)收入占比的持續(xù)提升（2025年已達(dá)77%），但也伴隨著高昂的研發(fā)投入、市場推廣費(fèi)用以及商業(yè)模式轉(zhuǎn)換期的陣痛。”一位長期跟蹤企業(yè)軟件行業(yè)的分析師對記者表示，尤其是在2023—2024年，公司經(jīng)歷了上市以來嚴(yán)峻的虧損考驗(yàn)，兩年累計虧損超過30億元，市值一度腰斬，甚至引發(fā)了市場對其“中年危機(jī)”的擔(dān)憂。

福布斯中國撰稿人楊劍勇也認(rèn)為，用友業(yè)績當(dāng)前面臨轉(zhuǎn)型陣痛，最為核心的是仍需在業(yè)務(wù)模式優(yōu)化、成本控制及技術(shù)創(chuàng)新等方面尋求突破，以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前虧損局面。

AI下半場開跑

如果用友網(wǎng)絡(luò)2025年的關(guān)鍵詞是減虧，那么2026年的關(guān)鍵詞或許將是AI。當(dāng)前，以AI為核心驅(qū)動力的新一輪產(chǎn)業(yè)變革正在重塑行業(yè)格局。

就在用友年報發(fā)布前一個月，其最大競爭對手之一金蝶國際也披露了2025年成績單：全年總收入約70.06億元，同比增長約12%；歸母凈利潤0.93億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤約2.32億元，雙雙扭虧為盈。金蝶云服務(wù)收入占比達(dá)82.5%，AI簽約合同金額3.56億元。兩家巨頭——一家持續(xù)虧損但AI訂單規(guī)模領(lǐng)先，一家實(shí)現(xiàn)盈利但AI體量較小——走上了不同的業(yè)績路徑。

這種分歧背后，是對企業(yè)軟件行業(yè)底層邏輯變化的深層判斷。

2026年開年以來，全球軟件行業(yè)經(jīng)歷了一場劇烈震蕩。開源AI執(zhí)行引擎OpenClaw與Anthropic大模型Claude 3.5在海外市場引發(fā)恐慌性拋售，美股軟件ETF IGV一度收跌近4.8%，國內(nèi)軟件股亦未能幸免。市場擔(dān)憂的核心命題是：當(dāng)AI Agent能夠自主完成復(fù)雜工作任務(wù)時，傳統(tǒng)SaaS軟件的價值是否會被稀釋？

“2026年被行業(yè)普遍視為AI應(yīng)用爆發(fā)的關(guān)鍵年份?！焙蛣?chuàng)科技聯(lián)合創(chuàng)始人胡奎指出，隨著算力成本大幅降低、大模型能力持續(xù)突破，行業(yè)焦點(diǎn)正從算力競賽轉(zhuǎn)向規(guī)?；逃?。招銀國際研報也強(qiáng)調(diào)，在AI商業(yè)化方面，企業(yè)智能體賽道已探索出較為清晰的商業(yè)模式并形成規(guī)?；杖?。

在這一背景下，軟件龍頭企業(yè)選擇了不同的AI進(jìn)化路徑。用友依托BIP平臺，深耕“全棧底座”，強(qiáng)調(diào)為大型及央國企構(gòu)建高內(nèi)涵的智能基座；金蝶則以企業(yè)級AI原生入口“小K”為核心，聚焦重塑用戶交互體驗(yàn)，推出近20款獨(dú)立的AI原生智能體。

從競爭格局看，國產(chǎn)替代正在為本土廠商提供難得的時間窗口。2026年制造業(yè)ERP排名顯示，本土廠商市場份額已達(dá)68.2%，較2024年同期增長12個百分點(diǎn)，打破國際廠商長期壟斷的局面。

不過，國產(chǎn)替代的窗口期并非無限。隨著SAP與阿里云達(dá)成戰(zhàn)略合作升級，將核心云解決方案分批落地阿里云，國際廠商正在以新的方式重新參與競爭。

對于未來走勢，行業(yè)普遍認(rèn)為機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。IDC等機(jī)構(gòu)預(yù)測，AI將催生一個比傳統(tǒng)軟件售賣更為廣闊的市場空間，但誰能真正將AI融入核心業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)從“外圍降本”到“核心增效”的跨越，誰才能笑到最后。楊劍勇認(rèn)為，AI是助力各廠商云收入增長的核心因素，也為包括用友在內(nèi)的軟件廠商帶來了歷史性產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2026年對用友而言是關(guān)鍵窗口期：訂閱業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展、AI收入貢獻(xiàn)提升、海外市場收入兌現(xiàn)，三者能否形成合力，將決定公司能否真正走出長達(dá)數(shù)年的轉(zhuǎn)型困境。

（編輯：張靖超 審核：李正豪 校對：燕郁霞）

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