“胖改”加速，永輝超市虧損擴大七成

一邊加速門店調改，一邊關掉低效關店，“斷臂求生”的永輝超市去年虧損擴大七成。

4月20日，永輝超市（601933）召開2025年年度及2026年第一季度業績說明會，“胖改”加速落地的同時，公司業績明顯承壓。

去年，永輝超市營業總收入為535.08億元，同比下滑20.82%；凈虧損為25.52億元，與上年的14.65億元虧損額相比擴大74.17%，盈利能力的持續惡化甚至拖累了大股東。

2024年9月，名創優品斥資63億元成為永輝超市第一大股東，根據名創優品2025年財報，這筆投資導致公司損失超8億元利潤。

水芙蓉/攝

加速學習胖東來、密集落地門店調改，是永輝超市業績下滑、虧損加劇的主要原因。

2025年年初確定“品質零售”的戰略路線后，永輝超市加快門店調改步伐，截至年底共完成315家門店調改，并主動關閉381家尾部低效門店。

到2026年一季度末，永輝超市全國門店總數僅剩392家，與去年年初（775家）相比縮水近半，規模收縮直接導致營收下降。

此外，門店調改過程中，公司還進行了供應鏈和商品結構調整，淘汰舊品、引入新品，同步推動裸價策略，致使毛利率下滑至19.83%，利潤空間進一步被擠壓。

這份財報是永輝超市調改陣痛的集中體現，“胖改”門店實際表現、業績何時改善，成為市場關注的重點。

左宇/攝

“目前大規模閉店已結束，調改店已實現收入增長。”永輝超市董事長張軒松在業績會上釋放了一些積極信號。

結合財報來看，今年第一季度公司營收133.67億元，同比下降23.53%；歸母凈利潤2.87億元，同比增長94.4%，盈利有改善跡象。

但投資者更關心的是，這份增長能否持續，短期回暖能否緩解多年虧損留下的資金難題？

將時間線拉長，永輝超市已連續虧損5年，2021年至2025年累計虧損額達142億元。去年年末，公司負債率已攀升至94.61%，遠高于零售企業正常水平；經營活動現金流凈額6.46億元，同比下滑70.54%，現金儲備大幅收縮。

永輝超市希望通過募資來緩解資金壓力，但目前定增項目仍未有實質性進展，管理層表示，“再融資項目還在審核中”。

張軒松指出，現在永輝超市已進入“胖改”的第二階段，由之前的“快速整改”向“精細化管理”過渡；希望能為顧客提供高質價比的商品，“讓顧客滿意，讓員工開心”。

但調改過程中，諸多矛盾逐漸浮現：不少消費者吐槽東西變貴了；員工普遍反饋加班強度變高、考核項目變多，工資卻未同步提升。

“胖東來模式”的成功在于實現“以人為本”的價值循環：給員工較高的工作幸福度來驅動服務，以產品品質和透明價格與消費者建立信任，共同推動業績增長。而永輝超市作為規模龐大的上市公司，如何平衡利潤與服務品質、兼顧消費者與員工訴求，將成為其“調改”下半場的核心考驗。