港股“子”曰 | 港交所的新挑戰與“護城河”

每經記者：曾子建 每經編輯：袁東

近日，港交所又迎來了新挑戰。

盡管2026年一季度港股IPO融資額創了五年新高（1099億港元），但港交所股價卻始終難以走出像樣的強勢行情。而港交所面對的新挑戰，其實是來自深交所創業板的“競爭”。

前不久，中國證監會正式發布《關于深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》，標志著創業板第四套上市標準的正式落地。

創業板第四套上市標準主要有兩項指標：

第一是“預計市值不低于30億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近三年營收復合增長率不低于30%”，主要適用于新興產業領域企業。

第二是“預計市值不低于40億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近三年累計研發投入不低于1億元且占最近三年累計營收比例不低于15%”，主要適用于未來產業領域企業。

實際上，創業板此前有三套上市標準，其中第一、二套適用于已盈利企業，第三套適用于未盈利企業。就在上周四，大普微-UW（SZ301666）正式登陸創業板，成為首家在創業板上市的未盈利企業。

相較于此前的第三套標準，第四套標準在一定程度上降低了對未盈利企業的上市門檻。第三套標準的要求是：預計市值在50億元以上，近一年營收超過3億元。換言之，只要企業“跑得夠快”“技術夠硬”，哪怕還沒賺錢，只要成長性好，還舍得投入研發，也能上市。

所以現在，就難怪權威機構都看好港股IPO，但港交所股價就是不漲。你覺得，港交所會不會也有點緊張了？擔心以后上市資源都轉到深交所創業板了呢？畢竟，A股具有太好的“群眾基礎”，同一家公司，在A股可能給的估值比港股要高得多啊。

當然，我覺得港交所還是有它自己的優勢。港股吸引全球投資者，國際化優勢明顯。同時，在處理同股不同權等問題上，港交所擁有更加豐富的經驗。所以，總體來說，港交所還是有夠深的“護城河”，尤其是作為上市公司，港交所也一定會想盡辦法守住自己的市場份額。

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