再見(jiàn)“萬(wàn)達(dá)”，你好“儒意”

2005年，當(dāng)國(guó)內(nèi)第一塊IMAX銀幕在萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)亮起，沒(méi)人能預(yù)見(jiàn)，這家依附商業(yè)地產(chǎn)而生的小小影院，會(huì)成長(zhǎng)為A股“院線第一股”，市值一度逼近1500億元。銀幕亮起的那束光，不止照亮了票房，也曾照亮一個(gè)時(shí)代的野心與榮光。

21年后的2026年4月20日，深交所的行情揭示頁(yè)面，“萬(wàn)達(dá)電影”四個(gè)字被正式更換，證券簡(jiǎn)稱變更為“儒意電影”（002739.SZ）。

王健林20年打造的院線帝國(guó)正式謝幕。

那些曾在2015年敲鐘盛況中歡呼的股民、在零點(diǎn)首映禮上手握可樂(lè)的影迷，或許都在這條更名公告前，恍惚了一瞬。

線下影院，萬(wàn)達(dá)電影招牌依舊在夜色里亮著，但資本市場(chǎng)的齒輪已悄然轉(zhuǎn)向，搖搖指向那個(gè)亟待書(shū)寫的新故事。

在正式更名前的最后一個(gè)交易日，4月17日，萬(wàn)達(dá)電影公司股價(jià)漲幅1.41%，報(bào)收10.07元，市值定格212.66億元。4月20日更名當(dāng)日，儒意電影公司股價(jià)漲幅2.28%，報(bào)收10.3元，市值217.51億元。

被“逼”出來(lái)的帝國(guó)，終究沒(méi)逃過(guò)時(shí)代的周期

王健林是少有的把“被動(dòng)入局”打成王炸的人。

“當(dāng)初做影院，其實(shí)是被逼的。”王健林在2016年接受《福布斯》專訪時(shí)一句話道盡起點(diǎn)的無(wú)奈。

2003年，彼時(shí)購(gòu)物中心都需要有配套影院，但那時(shí)中國(guó)電影年票房才1億多美元，沒(méi)人覺(jué)得這能賺錢。這也是王健林先后合作國(guó)內(nèi)外兩家企業(yè)卻屢次遭拒的原因。

“但我們已經(jīng)有十幾個(gè)電影院建起來(lái)了，所以我是被逼進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。”

沒(méi)人陪跑，那就自己跑。前三年虧得悄無(wú)聲息，第四年中國(guó)電影迎來(lái)黃金十年，年均增速高達(dá)35%。萬(wàn)達(dá)這艘大船順勢(shì)出海。那時(shí)的萬(wàn)達(dá)影城，不僅僅是放電影的地方，它是每逢周末情侶牽手的主場(chǎng)，也是一代人青春里，光影流轉(zhuǎn)的獨(dú)家記憶。

2012年吞下美國(guó)第二大院線AMC，使萬(wàn)達(dá)一躍成為全球規(guī)模最大的電影院線營(yíng)運(yùn)商。2016年7月，AMC宣布以9.21億英鎊并購(gòu)歐洲Odeon & UCI院線；12月，AMC以12億美元收購(gòu)美國(guó)卡邁克（Carmike）電影院線公司。2017年1月，AMC再次宣布斥資9.3億美元收購(gòu)北歐最大院線Nordic。

王健林那時(shí)自信地認(rèn)為，增長(zhǎng)才剛剛開(kāi)始。

然而，也正是這串耀眼的擴(kuò)張鏈條，成為日后發(fā)展的桎梏。高度依賴地產(chǎn)擴(kuò)張的粗放增長(zhǎng)，在影視資本退潮與疫情沖擊下顯露脆弱性。

2017年那場(chǎng)“股債雙殺”像一盆冷水，澆醒了狂奔的巨人。萬(wàn)達(dá)電影逼近跌停，市值單日縮水超60億元，多只債券同時(shí)暴跌。當(dāng)母公司開(kāi)始變賣文旅城、清空AMC時(shí)，曾經(jīng)耀眼的“明珠”萬(wàn)達(dá)電影，從戰(zhàn)略核心變成了回血的籌碼。

2024年年報(bào)掀開(kāi)了萬(wàn)達(dá)電影的財(cái)務(wù)底牌。2024年全國(guó)電影票房425億元，同比下降22.6%，觀影人次下降22.3%。萬(wàn)達(dá)直營(yíng)影院票房同比下降24.3%，觀影人次下降23.7%。每賣出一張票，賬面卻要虧掉4塊2毛錢。營(yíng)業(yè)收入123.62億元，同比下降15.44%；歸母凈利潤(rùn)虧損9.40億元，同比降幅達(dá)203.05%。觀影業(yè)務(wù)毛利率-8.85%。

22億試探，21億收割：儒意兩步拿下控制權(quán)

儒意系的入主，或是一出極其冷靜的“兩步走”金融棋。

2023年7月，中國(guó)儒意旗下上海儒意影視以22.62億元受讓萬(wàn)達(dá)投資49%股權(quán)。彼時(shí)公告特別強(qiáng)調(diào)：實(shí)際控制人仍為王健林。

半年后局勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。儒意再次出手，以21.55億元收購(gòu)剩余關(guān)鍵股權(quán)，控股權(quán)易手。44.17億元，買斷了王健林二十年親手壘起的院線江山。

接手的人叫柯利明，一個(gè)對(duì)沖基金出身的“金融操盤手”。他不懂地產(chǎn)的鋼筋水泥，但他懂年輕人手里的盲盒和銀幕上的眼淚。當(dāng)王健林在算全國(guó)有多少塊銀幕時(shí)，柯利明在數(shù)有多少個(gè)影視IP的版權(quán)。

在IP概念尚未流行時(shí)，柯利明便大量收購(gòu)暢銷書(shū)版權(quán)，相繼將《北平無(wú)戰(zhàn)事》《瑯琊榜》《羋月傳》收入囊中；2013年投資《致我們終將逝去的青春》一戰(zhàn)成名。

入主萬(wàn)達(dá)電影后，柯利明展現(xiàn)的不僅是內(nèi)容眼光，更是金融重組式的手術(shù)刀。總部南北區(qū)運(yùn)營(yíng)中心從30個(gè)精簡(jiǎn)為10個(gè)；建立發(fā)行、市場(chǎng)等業(yè)務(wù)的垂直管理體系；Logo也從“WD”變成了“Rtime”。

有人說(shuō)，那是從萬(wàn)達(dá)時(shí)間（Wanda Time）向儒意時(shí)間（Rtime）的過(guò)渡。

對(duì)于許多懷舊的影迷來(lái)說(shuō)，那是“我們的時(shí)代（Our Time）”變成了一個(gè)陌生而又充滿未來(lái)感的“啊，時(shí)間（Ah Time）”。

舊王謝幕，新主登場(chǎng)。

從依靠地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向依托內(nèi)容IP尋求流量變現(xiàn)。一位是面臨轉(zhuǎn)型壓力的地產(chǎn)大亨，一位是手握爆款、亟須線下終端的內(nèi)容新貴，這場(chǎng)交易成為中國(guó)文娛產(chǎn)業(yè)權(quán)力轉(zhuǎn)移的標(biāo)志性事件。

可樂(lè)和爆米花還在，只是講故事的人變了

柯利明帶來(lái)的不僅是更名，更是一種新的“影院生存法則”。他把那個(gè)你只待兩個(gè)小時(shí)的“黑屋子”，變成讓你愿意早到半小時(shí)的“超級(jí)娛樂(lè)空間”。

于是有了《原神》的聯(lián)名爆米花桶，有了泡泡瑪特的手辦墻，有了那個(gè)叫“四喜財(cái)神”的衍生品。7天賣出21萬(wàn)件，賣品毛利率提升約13個(gè)百分點(diǎn)，非票收入顯著增長(zhǎng)，那是年輕人為情緒價(jià)值買單的狂歡。

2025年，改姓“儒意”的萬(wàn)達(dá)電影扭虧為盈，預(yù)計(jì)全年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.8億元至5.5億元。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)票房76.78億元（含服務(wù)費(fèi)），同比增長(zhǎng)18.53%，觀影人次1.63億，同比增長(zhǎng)14.76%。

截至2025年12月31日，公司擁有直營(yíng)影院714家、6,179塊銀幕，年內(nèi)新開(kāi)業(yè)直營(yíng)影院24家，在全國(guó)票房TOP200影院中公司占據(jù)91席，較2024年增加10家，TOP500影院中公司占據(jù)224席，較2024年增加13家。

4月20日，在萬(wàn)達(dá)電影正式更名為“儒意電影娛樂(lè)股份有限公司”之后，儒意電影董事長(zhǎng)兼總裁陳祉希發(fā)布了一封全員信。

陳祉希表示，公司更名成儒意電影，是為了更好地契合戰(zhàn)略發(fā)展方向，“儒意”代表血脈里的內(nèi)容創(chuàng)作基因；萬(wàn)達(dá)電影實(shí)體店將繼續(xù)使用“萬(wàn)達(dá)影城”名稱，“萬(wàn)達(dá)影城”仍是儒意電影旗下重要的院線品牌之一，未來(lái)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化和用戶需求規(guī)劃新品牌。

對(duì)影迷來(lái)說(shuō)，一切好像沒(méi)變——影院還在，排片照舊，爆米花照賣。但一切又確實(shí)變了：那塊大銀幕背后，已經(jīng)換了主人。

這或許就是商業(yè)世界的殘酷與動(dòng)人：輝煌終會(huì)被時(shí)間易主。好在，那塊銀幕還在。只要燈光暗下，光影亮起，電影院依然是造夢(mèng)的地方。

而那個(gè)屬于“萬(wàn)達(dá)電影”的二十年，會(huì)留在觀眾的記憶里——在IMAX的震撼中，在攢下的每一張票根上。再見(jiàn)，萬(wàn)達(dá)電影；你好，舊時(shí)光。