問界M9煥新搭載6激光雷達(dá)，賽力斯(601127)高端汽車護(hù)城河再拓寬

4月13日，伴隨全新一代問界M9外觀官圖的正式公布，資本市場(chǎng)對(duì)賽力斯（601127.SH）的關(guān)注度再度升溫。作為鴻蒙智行體系中均價(jià)最高、利潤(rùn)最豐厚的旗艦車型，問界M9的迭代不僅關(guān)乎產(chǎn)品力的技術(shù)升維，更直接指向賽力斯在高端豪華市場(chǎng)的盈利穩(wěn)定性與品牌溢價(jià)能力。在新能源汽車行業(yè)從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向存量博弈的當(dāng)下，新一代M9所展現(xiàn)出的技術(shù)儲(chǔ)備與市場(chǎng)卡位，為投資者提供了新的價(jià)值研判視角。

6激光雷達(dá)架構(gòu)定義智駕新基建

從目前流出的信息看，全新一代問界M9最核心的技術(shù)護(hù)城河在于其感知硬件的顛覆性升級(jí)。新車將首發(fā)搭載由896線主雷達(dá)、艙內(nèi)激光視覺雷達(dá)及4顆固態(tài)雷達(dá)組成的6激光雷達(dá)陣列。

在當(dāng)前主流競(jìng)品仍以單顆或雙顆激光雷達(dá)作為賣點(diǎn)時(shí)，M9通過數(shù)倍的硬件冗余構(gòu)建了一套面向未來3-5年的智算感知底座。這不僅是智能駕駛能力的提升，更意味著在軟件定義汽車的時(shí)代，賽力斯掌握了高端車型必須的硬件定義權(quán)。結(jié)合C柱新增的高位攝像頭與全車感知融合，這套架構(gòu)有望將問界M9的智駕體驗(yàn)與低階方案徹底拉開代差，從而支撐其50萬以上的高成交價(jià)。

高端市場(chǎng)“定價(jià)權(quán)”的易主

判斷一款高端車型換代前景的核心依據(jù)，離不開對(duì)過往市場(chǎng)表現(xiàn)的復(fù)盤。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2026年初，問界M9全系累計(jì)交付已突破27萬輛，僅用24個(gè)月便刷新了50萬級(jí)車型的交付速度紀(jì)錄。在2025年全年，問界M9更是以超過11萬輛的成績(jī)，蟬聯(lián)50萬級(jí)車型年度銷冠，市場(chǎng)占有率高達(dá)70%。

更具說服力的是成交均價(jià)數(shù)據(jù)。根據(jù)專業(yè)汽車數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)威爾森發(fā)布的《2025年豪華品牌成交均價(jià)排行榜》，問界品牌以37.6萬元的成交均價(jià)位居榜首，顯著超越奔馳（32.4萬元）與寶馬（31.5萬元）。這一數(shù)據(jù)表明，問界M9已成功擊穿了傳統(tǒng)豪華品牌的價(jià)格防線，并實(shí)現(xiàn)了“量?jī)r(jià)齊升”。對(duì)于賽力斯而言，M9的高占比銷量直接拉動(dòng)了公司2025年新能源汽車毛利率至28.8%，成為公司連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利（2025年歸母凈利潤(rùn)59.57億元）的關(guān)鍵引擎。

從單品爆款到生態(tài)引領(lǐng)

從投資邏輯分析，新一代問界M9的推出對(duì)賽力斯具備雙重戰(zhàn)略意義：

其一，鞏固利潤(rùn)護(hù)城河。在當(dāng)前價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)的市場(chǎng)環(huán)境下，M9的高毛利屬性是賽力斯研發(fā)投入的“現(xiàn)金牛”。2025年公司研發(fā)投入高達(dá)125.12億元，同比增長(zhǎng)77.4%，新一代M9的技術(shù)落地正是研發(fā)投入的高效轉(zhuǎn)化。隨著新車上市，賽力斯有望維持甚至提升單車ASP，對(duì)沖行業(yè)整體的盈利焦慮；

其二，引領(lǐng)中國(guó)豪華車標(biāo)準(zhǔn)重構(gòu)。正如賽力斯汽車總裁何利揚(yáng)在近期高層論壇所言，高端化已從“參數(shù)堆疊”轉(zhuǎn)向“體驗(yàn)升級(jí)”。新一代M9通過智駕硬件的超前配置與底盤動(dòng)力融合，正在將豪華的定義權(quán)從傳統(tǒng)的機(jī)械素質(zhì)轉(zhuǎn)向智能安全與全生命周期服務(wù)。

機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)錨定新品周期價(jià)值

在基本面向好與新品催化不斷的背景下，權(quán)威研究機(jī)構(gòu)對(duì)賽力斯的后續(xù)走勢(shì)給出了積極展望。國(guó)海證券最新發(fā)布的研報(bào)明確維持對(duì)賽力斯的“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告分析指出，賽力斯2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1650.54億元，同比增長(zhǎng)13.69%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到59.57億元，整體收入在行業(yè)波動(dòng)中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

國(guó)海證券認(rèn)為，賽力斯正步入新一輪產(chǎn)品投放密集期。除新一代問界M9蓄勢(shì)待發(fā)外，全新SUV問界M6已于今年3月23日開啟預(yù)訂，增程版起售價(jià)26.98萬元、純電版起售價(jià)28.98萬元。該車型全系標(biāo)配896線激光雷達(dá)與華為乾崑ADS4.0高階智駕系統(tǒng)，預(yù)訂開啟后24小時(shí)內(nèi)訂單量即突破6萬臺(tái)，市場(chǎng)號(hào)召力強(qiáng)勁。參照此前M9、M8等車型成功培育的高端口碑，國(guó)海證券預(yù)判M6大概率將延續(xù)爆款效應(yīng)，進(jìn)一步拉動(dòng)公司2026年整體銷量與營(yíng)收增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，今年3月賽力斯汽車銷量為27,484輛，同比提升11.68%，其中新能源汽車售出22,706輛，同比增長(zhǎng)20.74%；一季度累計(jì)汽車銷量達(dá)88,445輛，同比增長(zhǎng)29.37%。國(guó)海證券在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，受益于華為深度賦能，賽力斯已構(gòu)建起以M9、M8為代表的高端車型矩陣，后續(xù)隨著主力車型改款及新品陸續(xù)落地，爆款邏輯有望復(fù)刻，從而驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)水平持續(xù)優(yōu)化。

綜合研判，全新一代問界M9不僅是一款改款車型，更是賽力斯在高端化進(jìn)程中的一次技術(shù)宣言。在國(guó)產(chǎn)替代與品牌向上的大趨勢(shì)下，手握M9這張王牌，疊加M6等新車型對(duì)銷量基盤的強(qiáng)化作用，賽力斯在高端新能源汽車市場(chǎng)的龍頭地位短期內(nèi)難以撼動(dòng)，其未來的營(yíng)收規(guī)模與利潤(rùn)彈性值得二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)跟蹤。

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