北京
雖然組合里沒有持有張坤
但張坤仍然是我最重點跟蹤的基金經理之一
從二季報披露那天起
我就一直在思考，張坤為什么把海康威視賣了
（或者至少也是大幅減倉，減出了前十大）
如果看過我很久以前寫張坤的文章
張坤肯定不會因為景氣度的原因賣掉一家公司
而這其實是市場很多人賣掉海康的原因
畢竟其中對政府的業務在疫情之下無論是訂單還是交付都存在問題
而對企業的業務，無論大企業還是中小企業
也因為疫情導致增速放緩
從這個角度講，海康和宏觀經濟是高度相關的
雖然它的創新業務仍然維持比較高的增速，但體量太小，無關大局
所以如果張坤賣掉海康
一定是看到了長期競爭力的削弱
與此類似地，像大成基金的劉旭也賣掉了海康
劉旭也并不是一個會因為景氣度而進行操作決策的人
所以似乎海康的競爭力真的出了一些問題
出了什么問題呢？
我想破頭皮，只想到了兩個可能存在的問題：
一、美國制裁
二、管理層變動
傳言海康又要被制裁已經很久了
這事兒一直沒落地
但海康也跌了很多
如果說制裁會導致海康海外的業務全部被砍掉
那么似乎這個跌幅也已經把這個悲觀的預期包含進去了
從價格上來說，似乎并不貴
而如果最后沒有制裁，那必然會有一個估值修復的過程
如果是管理層變動，具體而言是指胡總過兩年可能快退休了
這也不是新消息
那似乎也不必在現在這個位置和時點去賣
而胡總退休以后海康還是否能像以前發展
這也是個可以討論的問題
至于海康的業務本身競爭力如何呢？
我認為并沒有變壞，甚至變好了
因為在行業不景氣的情況下
很多跨界來想要搶生意的公司反而會先活不下去
海康只是增速受了影響，公司生存卻沒什么問題
從這個角度講，競爭格局是在變好的
能看到也有基金經理在二季度新買了海康
譬如周思捷，而這也可能是他此時建倉的原因
畢竟以他的投資框架，此時的海康的確符合其要求
而周思捷的選股能力也在過去多有驗證
那么是不是意味著張坤和周思捷有一個人看錯了呢？
可能也不是
以張坤的投資框架，美國可能存在的制裁或許真的是其賣掉海康的原因
畢竟不論價格如何，這種制裁就是加大了海康未來發展的不確定性
在勝率降低的情況下，的確可能不再符合張坤嚴苛的選股標準
我很期待看如果美國制裁這事兒落地之后
如果對海康影響不大，張坤是否還會把海康買回來？
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