信也科技一季報：「低增長」時代的「穩健」樣本

當金融行業在下行周期里面臨減速壓力時，我們不得不重新審視手里的價值「標尺」。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

2023年的年報披露剛剛收官，上市公司2024年的一季報也陸續出爐。

一個不得不面對的現實是，相比于「開門紅」，金融業能夠實現「開門穩」已經不容易。

僅以上市銀行的一季報來看，在息差收窄、不良攀升等多重壓力之下，42家A股上市銀行合計營收、歸母凈利潤分別同比下降1.9%和0.6%。

其中，包括工行、農行、建行、招行等在內的等國有大行和領先股份行都出現了營收和凈利潤「雙降」的局面。

在這樣的市場環境下，金融科技公司們要有穩健的業績表現則更加不易。

雖然「資產荒」可能讓一些金融機構更積極地探索外部合作，但當整個行業的β增長承壓，甚至為負時，穩健增長意味著公司必須具備更強的博得α增長的能力——無論是在存量時代找到更大的增量空間，還是更好地控制資產風險、更有力地實現降本增效。

從這個角度來看，剛剛披露了一季報的信也科技是一個值得拆解的標的。

過去幾年，盡管整個行業沖擊不斷、市場波動巨大，但信也科技一直是表現最為穩健的金融科技公司之一。根據財報，一季度該公司實現營收31.65億元，同比增長3.8%；實現凈利潤5.32億元，同比下降22.9%。

但需要說明的是，信也科技的凈利潤波動并非來自其業務端，而是去年一季度疫情結束時，與很多同業一樣將之前的「撥備」進行了一次性回撥，進而抬高了去年的「基數」所致。

如剔除這一因素，信也科技的凈利潤表現與過往幾個季度基本持平，且較去年四季度微增。而信也科技之所以能「逆勢」突圍、穩健增長，則得益于其在過去幾年堅定布局海外市場、深耕優質客群、持續投入AI等戰略的「多管齊下」。

1、價值「標尺」之變

回望過去十年，消費信貸市場爆發的「奇跡」是人口、消費、科技三大因素交互演化、共同推動的結果。

而在高速發展的時候，衡量價值的尺度其實是非常單一的——誰能獲得更大的規模和利潤，誰就能獲得玫瑰與掌聲。

但當我們必須面對宏觀經濟和產業發展范式轉變時，當金融行業在下行周期里面臨減速壓力時，我們不得不重新審視手里的價值「標尺」——誰的業務模式更加健康、更具韌性，更有抗風險的能力。

2024年一季報顯示，信也科技促成貸款總額達483億元，同比增長11.3%；在貸余額達653億元，同比增長4.8%。

放眼整個消費信貸行市場，即便是客戶頗為優質的信用卡行業也承受著越來越大的壓力。

在剛剛過去的2023年，信用卡交易額下滑、營收承壓、不良攀升已然成為「常態」，興業銀行、平安銀行等信用卡不良率均已在2.5%以上。

相比之下，即便拉長周期來看，信也科技過去幾年的核心數據始終較為平穩。從2020年到2023年，信也科技的年營收總額從不到60億增長至125億，且始終保持了兩位數以上的同比增速。

而在資產質量方面，過去兩年，信也科技90天+逾期率始終維持在2%以下。盡管今年一季度其不良率有所上升，但依然處于行業領先水平。

2、企穩回升之道

萬物皆有周期。

任何一家公司都不可避免地要面臨周期波動的沖擊，而信也科技能夠穿越周期、保持穩健增長的「秘密」則在于戰略的執行力和有效性。

早在七年前，國內市場依然處于高歌猛進的發展階段時，信也科技就開始著手布局海外市場。截止到今年一季度，信也科技已在印尼、菲律賓建立了深度本地化的金融科技平臺，并在拉美地區開展科技服務業務。

隨著監管合規、團隊建設和業務模式的不斷成熟，其國際業務對集團營收的貢獻繼續擴大。而「聚焦國內、展望全球」的「雙輪驅動」策略，也逐漸成為信也科技有別于同業的「標簽」。

一季報顯示，信也科技國際業務實現營收5.9億元，同比增長32.9%，占集團總營收的18.8%。其中，菲律賓業務品牌當季交易額實現了194%的高速同比增長。

除了提前布局海外市場帶來的「第二增長曲線」外，作為「基石」的國內業務也保持了穩健的增長。

一季度，信也科技在國內市場促成交易額達461億元，較去年同期上漲10.3%；在貸余額640億元，同比增長4.4%。

更重要的是，信也科技敏銳地洞察到了市場風險的變化，前幾年開始便有意識地控制發展節奏，不再執著于規模擴張，而是實施客群上浮戰略——著重于調節客群結構，進而優化資產質量。

具體來看，信也科技對風險的劃分共分為7個等級，截止到今年一季度，風險最低的I類客戶占比超過50%，I、II類客戶占比累計接近90%。這也是其在疫情沖擊之下，始終保持較好風險表現的重要原因。

與此同時，作為一家老牌的金融科技公司，信也科技始終保持著對市場趨勢及變化的及時反饋，適時調整獲客和運營策略。

一季度，新客貢獻了信也科技15%的交易，挖掘出了國內業務的發展潛力。

此外，近年來，信也科技對于技術的堅定投入也讓其風控能力、運營效率持續提升。

在生成式AI大爆發的背景下，信也科技也推出了基于人工智能技術的自研科技產品——基于大語言模型的編碼輔助工具XCoder，為開發者提供智能建議、自動化幫助，提高編程效率和質量，優化軟件開發生命周期，為業務發展提供更好的支撐。

放眼整個市場，金融科技上市公司經歷了市場及監管環境變化等多輪「大考」，在「大浪淘沙」之后，依然在「牌桌」上的玩家已經展示了其金融「長跑」的能力。

而未來，哪些公司具備更健康、更持續的發展方式，以及更穩健、更強勁的增長勢能也逐漸變得清晰。