9C系數應用 | 紫天科技1年虧光10年利潤，暴雷前有何征兆？

文 / 9C資本力 周永信

資本市場故事多，事故也多。

有故事，所以精彩；有事故，所以兇險。

紫天科技，福建一家互聯網營銷公司，主營業務為互聯網廣告。

2019年之前，它每年的凈利潤只有幾百或幾千萬。

2019年到2022年，它的凈利潤最低1.69億，最高3.1億。

然而，2024年4月30日，它發布2023年年報，竟然一把虧了12.1億（見下圖）：

此前的《2023年第三季度報告》中，紫天科技還曾公告：2023年前三季度營業收入22.90億元、凈利潤2.06億元。

怎么一個季度以后，正2.06億，就變成-12.1億了呢？

監管部門深交所，很快就向紫天科技下發了《年報問詢函》，要求對相關問題進行解釋。

然而，紫天科技董事長（代行董秘職務），卻以個人身體不適、不負責具體回函工作為由，拒絕實質性溝通。

對監管部門竟然這么硬氣，這董事長也是夠少見了。

這種做法，根本不是解決問題的態度。

碰到這樣的企業，監管部門都撓頭，普通投資人，只能盼著永遠不和這樣的企業打交道。

所以，提前識別有暴雷風險的企業，非常重要。

那么，紫天科技暴雷前，有什么征兆嗎？

有。

用9C系數這個工具，可以清楚的看到，紫天科技暴雷前，已經出現了明顯的異常（見下圖）：

圖中可以看到，紫天科技的9C系數曲線，在2018年之前，一直運行在危險線以下，說明它2018年之前的質地和處境都很不好。

2019、2020兩年，紫天科技的9C系數曲線，短暫的運行到了警惕線以上，但2021年，卻又掉頭向下。

更嚴重的是2022年，紫天科技的9C系數，竟然從2021年的正0.07，直接掉到了-0.12。

這是歷史新低，并且在危險線以下很遠，說明紫天科技當時的情況，已經極度危險。

再對它的9C系數與ROE，做一下對比分析（見下圖）：

ROE與9C系數的分母相同，分子不同。

ROE的分子是凈利潤，9C系數的分子是“(扣非凈利潤+經營性現金流凈額)/2-財務費用”。

ROE是面子，9C系數是里子。

對比企業的9C系數和ROE，可以判斷它的內在價值和外在價值有無差異，即內外是否一致。

上圖可見，紫天科技2022年的9C系數，大幅偏離其ROE。

這意味著，2022年的紫天科技，內外價值高度不一，內在價值嚴重低于外在價值。

以上兩步，可以清楚的看到，紫天科技是一家極度危險的企業。

這樣的企業，不必然暴雷，但暴雷的概率很高。

見到這樣的企業，不用多想，躲開就是了。

以上的9C系數總覽圖，和與ROE比較的圖，都是用紫天科技暴雷前的公開數據計算并繪制的。

圖中的數據，最晚的是2022年的，紫天科技是于2023年4月28日公告的。

圖中給出的9C系數計算公式，是我于2022年9月就已經公開的。

任何人，在2023年4月28日之后，到紫天科技2024年4月30日暴雷之前，都可以畫出上面這2張圖。

以后再碰到有疑點的企業，你可以試著自己畫一張它的9C系數總覽圖，再與它的ROE做個比較。

學會這一招，不能讓你避開所有雷，但應該能讓你避開大部分。

本文作者：周永信，9C資本力創始人、股權律師，著有《左手企業經營 右手資本運作》一書。

【按】

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