果鏈龍頭發力汽車鏈，立訊精密買下德國汽車零部件巨頭

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9月14日，立訊精密（002475.SZ）發布公告稱，為加快推進公司汽車業務全球化進程，提升公司汽車線束產品在全球市場的綜合競爭力，公司計劃收購收購Leoni AG的50.1%股權及Leoni AG之全資子公司Leoni Kabel GmbH（以下簡稱“Leoni K”）的100%股權。

立訊精密的全資子公司香港立訊與公司下屬控股子公司匯聚科技共同設立新加坡匯聚，以3.2億歐元的交易對價收購Leoni K的100%股權。立訊精密的全資子公司新加坡立訊則以2.05億歐元的交易對價收購Leoni AG的50.1%股權。

立訊精密表示，Leoni AG和Leoni K將在完成股權交割后納入公司合并報表范圍，預計不會對公司本年度財務狀況及經營成果造成重大不利影響。

2021年，立訊規劃了“三個五年”戰略部署，目標在三個五年內，發展成為全球汽車零部件Tier1領導廠商。立訊精密能從“果鏈”再跨入全球汽車零部件Tier1領導廠商嗎？

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從消費電子到汽車零部件

2020年，立訊精密收購了緯創集團在國內的兩家子公司，其擁有iPhone代工業務，立訊精密也得以切入iPhone組裝業務。2021年，立訊精密收購日鎧電腦50.013%的股權，獲得了蘋果金屬結構件和顯示觸控模組的生產能力。

2023年12月，和碩公告稱，公司子公司世碩電子（昆山）有限公司辦理現金增資，將引進立訊精密旗下公司立臻精密制造（昆山）有限公司，后者將斥資約21.08億元收購世碩62.5%的股份。此舉也進一步加強了立訊精密對iPhone的代工能力。

目前，立訊精密為蘋果提供iPhone、Apple Watch、AirPods和Apple Vision Pro等產品的開發和制造服務，從多元化的零部件、模組到整機系統組裝，提供一體化的綜合解決方案。其產能也從國內拓展至國外，在越南、馬來西亞、菲律賓等建立了多個工廠，為蘋果生產iWatch、AirPods等產品。

作為果鏈龍頭，立訊精密的營收也主要來自消費性電子。在提出“三個五年”的2021年，立訊精密收入1539.46億元，同比增長66.43%；消費性電子收入1346.38億元，同比增長64.56%，占營收比重的87.46%。到2023年，立訊精密收入2319.05億元，同比增長8.35%；消費性電子收入1971.83億元，同比增長9.75%，營收占比為85.03%。

這期間，來自蘋果的銷售額占比從2021年的74.09%提升至2023年的75.24%。

在“果鏈”之外，創始人王來春也在為立訊精密尋找新的方向，定下全球汽車零部件Tier1領導廠商的目標。要在完成汽車業務布局，立訊精密選擇了布局“果鏈”的方式——在全球范圍內收購。

招商證券顯示，立訊精密在2010年時就以Tier2身份服務德爾福等企業，切入汽車數碼影音娛樂線束和連接器領域。2012年并購福建源光電裝，拓展日系客戶；2013年并購德國SUK，增強在汽車精密塑膠件的技術實力，并拿到優質德國客戶的供應商資質；2018年收購采埃孚子公司TRW旗下全球車身控制系統事業部，在體外有負責人機界面解決方案，與上市公司汽車業務形成協同。

但在大量收購之后，汽車業務對立訊精密的收入貢獻仍然較小。2023年，立訊精密汽車互聯產品及精密組件收入92.52億元，同比增長50.46%，但營收占比僅3.99%；2024年上半年，該業務收入47.56億元，同比增長48.3%，營收占比為4.59%。

雖然汽車業務快速發展，但營收占比仍然較小，立訊精密也需要進一步擴大收入規模。

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收購完成全球布局

近年來，立訊精密在湖北麻城、河北保定、安徽明光、安徽宣城、江蘇鹽城、江蘇常州等地布局了多個汽車相關產能。不過立訊精密的汽車業務瞄準的是全球市場。

本次計劃收購的Leoni AG及其全資子公司Leoni K，是歐洲第一、全球第四的汽車線束巨頭。

立訊精密表示，2023年Leoni在重組后仍然存在資源利用低、營運費用開支大等問題，公司整體處于虧損狀態。在立訊實現對Leoni的股權交割與資源優化后，有能力幫助Leoni改善其經營狀況。

在業務協同上，Leoni現有的線束業務為立訊的連接器、汽車電子、智能駕艙/自動駕駛等零部件產品提供了更大更廣的出海口；Leoni在全球多個地區擁有豐富的產能配置，立訊積累的中國車廠客戶資源可以幫助Leoni實現更多元化的客戶結構優化，提高其全球的產能利用率，同時立訊也借助萊尼的海外客戶渠道，以及制造/研發/銷售布局的基礎，大大節約海外業務拓展、產能建設的成本與時間，并進一步豐富在線束組裝方面的研發資源配置。

在汽車業務方面的外延拓展思路上，立訊精密表示，在近幾年海內外主流客戶在汽車智能化發展趨勢下開始主動擁抱中國供應商，外加中國車廠品牌加速海外拓展的步伐，車廠供應鏈體系中需要同時具備海內外配套支持的中國供應商。因此，立訊的汽車業務遇到了非常好的發展時機，當前的業務規劃正往全球化生產經營方向加速推進中，但是如果自己在海外做0到1的搭建，整體建設期至少需要5年，在這個基礎上做到盈利則需要更多的時間，為了把握行業發展的窗口期，海外業務的拓展需要在“內生”的基礎上加速“外延”的步伐。

顯然，立訊精密未來還可能繼續收購，完成其海外業務的布局。

從汽車行業來看，出海已經成為了風口。比亞迪、奇瑞、長城、吉利等車企紛紛出海，今年1-8月，汽車出口377.3萬輛，同比增長28.3%。

而跨國車企也開始與中國企業合作，今年4月，小鵬汽車和大眾汽車集團官宣，將在中國市場的電動車平臺聯合開發行業領先的電子電氣架構，聯合開發的電子電氣架構預計將從2026年起應用于在中國生產的大眾汽車品牌電動車型。也有消息稱，奧迪將在部分中國車型上搭載華為智駕方案。

在行業風口下，立訊精密借助收購以快速完成布局，但收購的成效能否如愿也是未知數。而目前汽車業務的營收占比不足5%，立訊精密還有很長的路要走。

作者 | Fanie

來源 | 鯨維度（ID：WhaleDimension）