日銀短觀：日美金融政策對(duì)企業(yè)景氣影響偏正

【日銀短觀：日美金融政策對(duì)企業(yè)景氣影響偏正。】10月3日，綜合日本NHK“時(shí)論·公論”欄目播出的“日銀短觀——日美金融政策對(duì)企業(yè)及景氣的影響”的播出內(nèi)容，在日美金融政策正在發(fā)生巨大變化的走勢(shì)下，不僅企業(yè)，日本經(jīng)濟(jì)本身都在發(fā)生微妙的變化。據(jù)日本央行發(fā)表的《企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查》的最新結(jié)果：在日美金融政策發(fā)生巨大變化的背景下，史無(wú)前例的日元貶值開(kāi)始轉(zhuǎn)向升值的情況下，企業(yè)對(duì)景氣的認(rèn)識(shí)發(fā)生了深刻的變化，短觀數(shù)據(jù)也驗(yàn)證日本經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀和今后的走向。所謂“短觀”是指以國(guó)內(nèi)9000多家企業(yè)為對(duì)象，每三個(gè)月進(jìn)行一次的景氣調(diào)查。由于該調(diào)查答復(fù)率高達(dá)99%，調(diào)查結(jié)束后立即公布，成為能夠及時(shí)掌握經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的風(fēng)向標(biāo)，調(diào)查作為重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一直備受關(guān)注。

此次短觀的三大動(dòng)向印證經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚可期待——一是企業(yè)對(duì)景氣的判斷發(fā)生正向變化。概括企業(yè)的景氣現(xiàn)狀為“雖然持續(xù)穩(wěn)定，但是進(jìn)一步恢復(fù)的勢(shì)頭較慢”。從受訪企業(yè)回答景氣“好”的企業(yè)比例減去回答“不好”的企業(yè)比例得出的指數(shù)，大企業(yè)制造業(yè)正增長(zhǎng)13個(gè)百分點(diǎn)，與上次調(diào)查持平。半導(dǎo)體相關(guān)、數(shù)據(jù)中心等IT相關(guān)行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，電氣機(jī)械行業(yè)得到改善。另一方面，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速等海外需求增長(zhǎng)緩慢，汽車和鋼鐵行業(yè)惡化。此外，大企業(yè)的非制造業(yè)增長(zhǎng)34個(gè)百分點(diǎn)，比上次增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。入境游客需求持續(xù)堅(jiān)挺，住宿、餐飲服務(wù)等有所改善。中小企業(yè)中的制造業(yè)為0，非制造業(yè)為正14，均比上次有所改善。

二是利率上升和日元升值的影響將逐漸明顯。日本央行繼今年3月解除負(fù)利率政策后，7月追加上調(diào)利率，將政策利率上調(diào)至0.25%左右。此次短觀調(diào)查詢問(wèn)了企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)貸款的利率水平，從“上升”的比例中減去“下降”的比例，得到的數(shù)值正幅度擴(kuò)大，大企業(yè)時(shí)隔24年、中小企業(yè)時(shí)隔17年達(dá)到較高水平，可以看出企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)正在增加。另一個(gè)變化是美國(guó)的降息。相當(dāng)于美國(guó)央行的FRB今年9月將政策利率大幅下調(diào)了0.5%，預(yù)計(jì)今后還將繼續(xù)下調(diào)利率。由于外匯市場(chǎng)上與上調(diào)利率的日本央行的方向性的負(fù)相關(guān)，導(dǎo)致7月1美元兌160日元的史無(wú)前例的日元升值至140日元。由于時(shí)間差的關(guān)系，這次日元升值和短觀顯示還沒(méi)有對(duì)企業(yè)的年度收益計(jì)劃產(chǎn)生大的影響，但持續(xù)升值的話，出口企業(yè)和進(jìn)口相關(guān)行業(yè)等的利潤(rùn)可能會(huì)受到擠壓，對(duì)企業(yè)年度假設(shè)匯率的影響也將會(huì)出現(xiàn)。

三是提高工資和轉(zhuǎn)嫁價(jià)格的環(huán)境相對(duì)樂(lè)觀。日銀表示實(shí)現(xiàn)2%物價(jià)目標(biāo)的前提是工資和物價(jià)的良性循環(huán)。亦即如果工資上漲，消費(fèi)就會(huì)擴(kuò)大，即使企業(yè)漲價(jià)，消費(fèi)者的購(gòu)買力也不會(huì)減弱，企業(yè)的收益就會(huì)增加，就會(huì)進(jìn)一步提高工資，這樣的循環(huán)就是日銀的政策目標(biāo)。植田總裁甚至認(rèn)為：“從結(jié)構(gòu)上看，人手不足的感覺(jué)很容易提高，預(yù)計(jì)明年以后工資將繼續(xù)上漲。”本月以后依次適用的各都道府縣最低小時(shí)工資平均上調(diào)額為51日元為歷史最高，全國(guó)平均時(shí)薪為1055日元。關(guān)于轉(zhuǎn)嫁價(jià)格，此次短觀看出商品和服務(wù)的銷售價(jià)格雖然仍維持著上漲的基調(diào)，但勢(shì)頭有所減弱。回答上升的比例減去回答下降的比例后得出的指數(shù)，無(wú)論是大企業(yè)還是中小企業(yè)，都比上次的調(diào)查有所下降或持平。顯示包括部分食品在內(nèi)并不能下給消費(fèi)者充分轉(zhuǎn)嫁價(jià)格，甚至為了滿足消費(fèi)者的節(jié)約意識(shí)出現(xiàn)了價(jià)格下降。日本央行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)狀況階段性上調(diào)利率，市場(chǎng)普遍認(rèn)為下次上調(diào)利率將在今年12月以后。