交銀人壽，冰火兩重天

2024年三季度，在新會計準則的加持下，交銀人壽交出了一份靚眼的業(yè)績單，10月30日，據(jù)其發(fā)布的償付能力報告顯示，今年前三季度保險業(yè)務收入高達164.99億元，凈利潤達到11.11億元，綜合投資收益率攀升至5.25%，較去年同期的3.91%上漲1.34個百分點。

然而隨后一天，交銀人壽在中國外匯交易中心披露的報告中，盡管保費收入與償付能力報告中的164.16億元基本相符，但凈虧損卻高達10.87億元。

從凈利11億到虧損10個億，僅僅用了一天，其根源則在于會計準則的不同，根據(jù)監(jiān)管部門提出的要求，非上市險企應于2026年1月1日前實施《企業(yè)會計準則第22號--金融工具確認和計量》和《企業(yè)會計準則第25號--保險合同》兩個新準則。

新金融工具準則和新保險合同準則的實施，使得更多資產以公允價值計量，增加了凈利潤的波動性。新準則的切換為交銀人壽帶來了償付能力報表上的亮眼業(yè)績，但舊準則下的虧損卻暴露其負債端所面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。

而2024年，則正值新舊會計準則的切換期，部分非上市險企因準則切換而出現(xiàn)利潤數(shù)據(jù)明顯波動，交銀人壽則是其中一家。

雖然三季度在會計準則的切換下，交銀人壽的成績表現(xiàn)十分亮眼，但在四季度的償付能力報告中便馬上被打回原形，報告顯示，四季度新準則下的凈利潤為9.97億元，較三季度披露的10.87億元，這也意味著交銀人壽在新準則實施的情況下，僅在2024年第四季度便虧損達到1.15億元。

伴隨著其凈利潤的不斷下滑，交銀人壽在四季度的凈資產收益率及總資產收益率也從三季度的4.78%、0.23%直接降至負數(shù)，分別為-1.75%及-0.07%。

此外，在2024年交銀人壽的退保率也正逐季度增加，從一季度至四季度分別為，0.44%、0.74%、1.14%及2.36%。與之相對應的則是第四季度的償付能力下滑，其中核心償付能力充足率121.88%，綜合償付能力充足率209.42%，均較前一季度小幅下滑。

將視角拉長來看的話，2021-2024年末，交銀人壽核心償付能力充足率分別為153%、109%、110%以及122%，綜合償付能力充足率分別為229%、197%、200%以及209%，雖然在償付能力方面較為充足，但依舊不能掩蓋其不斷下滑的趨勢。

對此，2月18日，交銀人壽發(fā)布無固定期限資本債券發(fā)行公告，計劃發(fā)行20億元。值得注意的是，此次發(fā)行距其上月獲批27億元額度不足一月，速度之快，折射出公司迫切的資本補充需求。

在投資方面，交銀人壽全面投資收益率達到4.25%，略低于近三年均數(shù)的4.63%，在綜合投資收益率則沖到兩位數(shù)，達到11.92%，雖然從投資收益率方面來看確實為交銀人壽的盈利做出了極大貢獻，但依舊出現(xiàn)虧損則揭示了早期產品結構在利率下行環(huán)境中所暴露的利差損風險。若非投資端的強勁表現(xiàn)以及會計準則的切換，交銀人壽的業(yè)績表現(xiàn)毫無疑問將極為嚴峻。

在投資資產質量方面，交銀人壽近年來面臨資產減值損失逐年攀升的挑戰(zhàn)，2022年和2023年資產減值損失均超過5億元，2024年得到了顯著降低。不過，其債券評級報告顯示，截至2024年9月末，公司存量投資資產中仍出現(xiàn)了一筆違約事件，涉及“光大永明-中信國安棉花片危改項目不動產債權投資計劃”，賬面余額為1.98億元，已計提減值1.24億元。

目前，法院已裁定相關融資方的重整計劃草案，基于不豁免原有債權的原則，部分債權通過“現(xiàn)金+股權”抵償，剩余債權通過棉花片地塊重新規(guī)劃建設化解。截至2024年9月末，公司已通過現(xiàn)金清償及以股抵債累計清收1.02億元，并將繼續(xù)跟蹤項目進展。

總體來看，交銀人壽正努力調整產品結構，其傳統(tǒng)壽險的規(guī)模保費已經(jīng)超越以往的分紅險，成為該公司的第一大險種，躉交保費也由過往的40%以上降至2024年前三季度的15.17%。雖然不能馬上改善其營收上的數(shù)據(jù)，但對于產品的改善也足以表明公司的決心。