全球淪陷，舊時(shí)代喪鐘敲響，金融時(shí)報(bào)指向中國(guó)：這里是唯一避風(fēng)港

你敢信嗎？寫(xiě)在金融學(xué)教科書(shū)里的半個(gè)世紀(jì)鐵律，居然說(shuō)翻船就翻船了。過(guò)去但凡全球爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)沖突，資金第一反應(yīng)就是沖進(jìn)美國(guó)國(guó)債避險(xiǎn)，美債就是全球公認(rèn)的安全島。這一次，劇本徹徹底底換了主角。

這事還是向來(lái)對(duì)中國(guó)比較苛刻的英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》擺出來(lái)的。自美伊聯(lián)合對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊之后，中國(guó)十年期國(guó)債收益率微降到1.81%，比之前還低了一丟丟。同期美國(guó)十年期國(guó)債收益率飆升38個(gè)基點(diǎn)到4.34%，英國(guó)國(guó)債收益率更是直接暴漲70個(gè)基點(diǎn)。《金融時(shí)報(bào)》直接在自己的報(bào)道標(biāo)題里點(diǎn)明，中國(guó)國(guó)債才是這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)里唯一的避風(fēng)港。

這組數(shù)據(jù)看著只是數(shù)字波動(dòng)，實(shí)際沖擊力比很多人想的大太多。過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)里，不管是朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，還是911事件、俄烏沖突，全都是資金搶著買美債，美債收益率往下跌的劇本。這個(gè)規(guī)律沒(méi)人敢挑戰(zhàn)，算得上是顛撲不破的共識(shí)。現(xiàn)在直接一百八十度反轉(zhuǎn)，戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)了，美債沒(méi)人買還被瘋狂拋售，收益率不降反漲，漲得又快又猛。

這里頭的意思不用多說(shuō)，全球資本用真金白銀投了不信任票。大家不再相信美國(guó)國(guó)債是穩(wěn)賺不虧的安全資產(chǎn)，這是幾萬(wàn)億美元資金流動(dòng)堆出來(lái)的集體判斷，是市場(chǎng)實(shí)打?qū)嵔o出來(lái)的定價(jià)。美債遭遇的暴擊還不止這一點(diǎn)，后續(xù)的麻煩更大。

據(jù)《財(cái)富》雜志統(tǒng)計(jì)，2026年美國(guó)有差不多十萬(wàn)億美元國(guó)債到期，需要滾動(dòng)再融資。偏偏就在這個(gè)節(jié)骨眼上，美債拍賣拿到了三年半以來(lái)最差的成績(jī)。外國(guó)央行一直在拋售美債，市場(chǎng)需求萎縮大家都能看得到。RSM的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯蘇埃拉斯說(shuō)，投資者擔(dān)心的點(diǎn)很多，美國(guó)財(cái)政狀況不可持續(xù)、通脹風(fēng)險(xiǎn)上升、還有戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的不確定性。

這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家還補(bǔ)了一句，債券市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)被打敗過(guò)。話里話外的意思很清楚，總統(tǒng)想發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)會(huì)想繼續(xù)借債，最后債市都會(huì)用收益率告訴你，誰(shuí)才是真正的裁判。美國(guó)企業(yè)研究所更是直接拋出了靈魂拷問(wèn)，每年兩萬(wàn)億美元的赤字，加上九萬(wàn)億美元的到期債務(wù)，這個(gè)鍋誰(shuí)來(lái)背？要是這個(gè)問(wèn)題答不上來(lái)，美債和美元市場(chǎng)爆發(fā)全面危機(jī)，真不是不可能的事。

歐洲這邊的情況比美國(guó)還要慘烈。英國(guó)十年期國(guó)債收益率一度沖到5.07%，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)的最高紀(jì)錄。英國(guó)國(guó)債基準(zhǔn)指數(shù)單月暴跌接近5%，一千多億英鎊的市值直接蒸發(fā)沒(méi)了。說(shuō)起來(lái)特別諷刺，現(xiàn)在這個(gè)收益率水平，和2022年特拉斯搞迷你預(yù)算鬧出鬧劇時(shí)候的峰值差不多。

當(dāng)年特拉斯花了整整45天，才把英國(guó)債市推到懸崖邊上，這次戰(zhàn)爭(zhēng)只用了15個(gè)交易日就做到了。英國(guó)央行的政策預(yù)期也直接大掉頭，年初市場(chǎng)還在押注2026年會(huì)降息兩次，現(xiàn)在所有人都改成押注加息兩次了。整個(gè)歐洲沒(méi)人能獨(dú)善其身，歐洲債券收益率已經(jīng)飆升到十五年來(lái)的最高水平。

歐央行行長(zhǎng)拉加德直接放了狠話，就算戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的通脹只是短期的，歐央行也做好了加息的準(zhǔn)備。整個(gè)西方債市從華盛頓到倫敦再到法蘭克福，全線潰敗亂成一團(tuán)，一點(diǎn)抵抗力都沒(méi)有。這場(chǎng)全球金融風(fēng)暴里，唯獨(dú)中國(guó)這邊穩(wěn)得一批。

中國(guó)十年期國(guó)債1.81%的收益率，不僅沒(méi)跟著西方一起漲，反而比2月底還微微降了一點(diǎn)。連《金融時(shí)報(bào)》這種一向挑中國(guó)毛病的媒體，都不得不寫(xiě)下“唯一避風(fēng)港”這幾個(gè)字，足以說(shuō)明很多事。過(guò)去大家覺(jué)得天經(jīng)地義的舊秩序，已經(jīng)碎得撿不起來(lái)了。過(guò)去被很多人低估的中國(guó)資產(chǎn)，正在被全球資本重新定價(jià)。

參考資料：新華社 全球債市走勢(shì)分化凸顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性