霸王茶姬選擇去美股驗驗成色

出品｜虎嗅商業消費組

作者｜柳柳

編輯｜苗正卿

題圖｜視覺中國

“雪王”蜜雪冰城赴港上市剛剛打破茶飲上市破發的魔咒，在股價暴漲之際，霸王茶姬又迎來了赴美IPO新進展。

虎嗅獲悉，2025年3月6日，中國證監會國際合作司發布關于霸王茶姬境外發行上市備案通知書，公司擬發行不超過64731929股普通股并在美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所上市。

圖片來源：中國證監會

對此，霸王茶姬相關負責人對虎嗅回應表示：以監管披露為準。

此前，有媒體報道稱霸王茶姬籌備赴美國上市，募資規模預期介于2億至3億美元，將由花旗、摩根士丹利負責上市事宜。據悉，霸王茶姬已歷經數輪融資，投資者包括XVC、復星、復星銳正資本、琮碧秋實等。2023年7月，霸王茶姬拿到美國對沖基金寇圖資本（Coatue Management）的投資，企業估值到達30億元。

新茶飲中腰部品牌，已經走到了白熱化競爭的關鍵階段，狂卷IPO成為下一場角逐戰的重中之重。2021年6月，奈雪的茶率先在港股上市。去年以來，包括霸王茶姬在內的6家茶飲連鎖品牌“排隊”海外IPO。其中，2024年，茶百道在港交所上市，茶顏悅色被傳出擬上市地點從港股換成美股。進入2025年，古茗，蜜雪冰城相繼赴港上市成功，滬上阿姨還在推進赴港上市進程。

在這熱鬧的新茶飲上市潮中，霸王茶姬是成立時間最晚，但確實是疫情后熱度最高的品牌之一。根據某頭部茶飲品牌上市招股書，在2023年中國現制茶飲店市場格局中，霸王茶姬總銷售額（GMV）排在第四，次于蜜雪冰城、古茗和茶百道。

憑借加盟模式和高舉高打的營銷手法，霸王茶姬快速擴張，根據窄門餐眼，截至2025年3月5日，霸王茶姬在全球已經擁有6306家門店，擴張版圖正逐漸擴向海外和下沉市場。其中，霸王茶姬位于馬來西亞、泰國和新加坡等國的海外門店過百家。去年年底，已有媒體報道稱霸王茶姬將于2025年春季在美國開店，首批門店選址加利福尼亞州的爾灣市和洛杉磯市。

有分析師對虎嗅表示，霸王茶姬赴美IPO募集資金可用于進一步擴大門店規模、加強供應鏈建設，有助于在競爭激烈的茶飲市場中搶占更多市場份額，提升品牌的國際知名度，推動品牌全球化戰略的實施。若能成功上市，霸王茶姬將進一步穩固其行業領先地位。

過去一年招兵買馬，推純茶子品牌和更新店型

2024年的霸王茶姬一直在招兵買馬，如此來看，確實有是在配齊上市裝備的意味。

去年12月，據虎嗅獲悉，霸王茶姬從麥當勞中國“挖”來了CFO黃鴻飛，其于2024年10月14日離職，短暫休息后，加入霸王茶姬。此外，據悉，霸王茶姬的供應鏈負責人付熙，曾是大疆和喜茶的前供應鏈總監。產品負責人萬維仁，曾擔任貢茶和喜茶的產品部總監。運營負責人陸冕曾是茶煮KRAFTEA的聯合創始人。

當時就有知情人士曾向虎嗅透露，隨著麥當勞黃鴻飛等人陸續加入霸王茶姬，霸王茶姬正在進行一輪“高管陣容升級”，也意味著霸王茶姬的上市進程正在加速。

霸王茶姬開店的速度也很快。根據窄門餐眼，2023年霸王茶姬，新開了超過2300家店。而2024年新開門店數則超2500家。

進入2025年的霸王茶姬，正在持續更新調整門店、品牌等各個層面的戰略布局。

2025年1月，霸王茶姬發布了2024年會友報告，報告顯示霸王茶姬全球會員數達1.78億，新增多個門店類型，包括無聲門店、寵物門店和24小時門店。

1月上旬，霸王茶姬還最先在深圳落地了新店型“霸王茶姬·超級茶倉”首店，烘焙產品位于15～26元價格帶，強化社交屬性，借烘焙向“中國星巴克”邁進。值得一提的是，2024年霸王茶姬全自動萃茶設備已落地17家融合店和全球首家超級茶倉（深圳），新一代自動化制茶設備平均出餐效率提升至8秒/杯，口味誤差率縮小到2‰。

2月，霸王茶姬又推出新的子品牌“第二杯茶”，專注銷售現制可外帶的“傳統中式純茶”，核心仍是“即買即走”的外帶模式。去年5月，霸王茶姬品牌創始人張俊杰就在“現代東方茶創新論壇”上提過“年輕人的第一杯茶”這一概念，就透露過將圍繞“第二杯茶”重新打造品牌，嘗試新店型。

據悉，“第二杯茶”品牌對標東方樹葉和三得利，提供現場制作的 “茶中式” 和 “茶拿鐵” 兩大類產品，定價在10-20元區間，門店為30至50平方米小店型，首店開設于上海五角場，前期計劃在上海開設近30家門店，暫未開放加盟。

從奶茶店員到品牌區域負責人，再到創立霸王茶姬，創始人張俊杰是從基層走出來的，霸王茶姬相關負責人曾告訴虎嗅，現在霸王茶姬很多區域新開門店選址等細節，張俊杰還會親自把控。

挑戰依然存在

不過，霸王茶姬要克服的挑戰依舊不少。2025年開年，霸王茶姬被指健康問題引發“冰勃朗輿論風波”。雖然后續有行業人士指出，冰勃朗是食品工業在茶飲行業的一次健康升級產物，合規生產、使用，并不過量食用的情況下，不必恐慌。但這一爭議還是將霸王茶姬推上了風口浪尖。

另一面，則要應對來自巨頭瑞幸庫迪喜茶古茗等本土對手和茶飲新晉“小花”們的競爭。去年下旬，就在霸王茶姬、茶百道相繼在香港開出首店后，爺爺不泡茶緊接著在北京開出10家門店，茉莉奶白還獲得近億元融資，后者甚至還成為原計劃加盟霸王茶姬的加盟商們的“平替”選擇。

而更為致命的挑戰是，瑞幸等咖啡品牌已經高調殺入輕乳茶市場，甚至部分品牌和霸王茶姬的競爭日趨“貼身肉搏戰”。

眼下，新茶飲進入下半場，扎堆上市企業變多，行業馬太效應愈發明顯，整個茶飲圈正在步入產品價格下行，原料升級價格上走的質價比之爭。類似霸王茶姬新推“超級茶倉”模式，重資產、高成本特性，也被質疑過如快速擴張伴隨高昂的運營和市場費用，可能會給資金鏈帶來壓力。

從創立之初，霸王茶姬創始人張俊杰就曾提過，立志要做東方星巴克。在去年5月的“現代東方茶創新論壇”上，霸王茶姬創始人張俊杰曾喊話：“先定一個小目標，2024年霸王茶姬要全面超越星巴克中國區。”

然而，被張俊杰視為偶像的星巴克，最近的日子可不好過。根據星巴克財報，2024財年，星巴克中國的營業收入為29.58億美元，同比下降1.4%，合計人民幣超215.3億元。

目前，霸王茶姬還沒有正式對外公布2024年的業績，創始人張俊杰在其舉辦的“現代東方茶創新論壇”上披露，2023年霸王茶姬總銷售（GMV）108億元，2024年第一季度總銷售超58億元，預計2024年全年總銷售可以超過200億元人民幣。

其中，2023全年霸王茶姬足月月店均48.3萬，同店增長率達88%，第四季度的足月月店均增長到57.4萬。2024年第一季度足月月店均為54.9萬。

不過，也有機構指出，2024年下半年后，10家頭部茶飲品牌每月的客單價多出現不同幅度的同比下滑。去年就有媒體報道稱，霸王茶姬2024年凈利潤預計超20億元，但多位市場人士估計，有部分加盟店同店銷售額下滑30%以上。

上市并不是萬能解藥，熱鬧之外，新茶飲們需要持續證明自己的實力。眼下，伴隨赴美IPO這場硬仗，霸王茶姬距離2024年銷售額破200億元的目標，或許真的不會太遠了。

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