龔虹嘉談「杭州六小龍」：天使投資的成功有時需要漫不經心

作者：MD

出品：明亮公司

4月18日，由上海科創金融研究院和上海天使會聯合主辦的2025天使投資大會在上海舉行，大會上，嘉道私人資本董事長、海康威視天使投資人龔虹嘉與上海天使會會員陳姝婷進行了一場對談。

在對談中，龔虹嘉分享了他對于耐心資本、長期主義和成功的天使投資的思考。龔虹嘉談及“杭州六小龍“為何在杭州出現時表示：“江浙確實活躍著一批專業知識不一定豐富，但是對某一些事物的理解有自己的獨特理解、口袋里有一些錢的老板。”

“老板不能太大了，太大的老板看不上這些事情，大多數情況是這些老板在各種場合接觸，也不懂就漫不經心地投了一筆，太懂了就投不了這些事情——一想我認識的院士教授干你這個多了，我憑什么投你？一句話，就不投了。”龔虹嘉說，“有時候天使投資的成功需要漫不經心。”

公開信息顯示，龔虹嘉于2001年以245萬元投資海康威視（002415.SZ），持股49%，經歷多次減持后，據海康威視2024年第三季度財報顯示，龔虹嘉持有海康威視10.42%，持股部分對應市值約270億元。

以下為對談中龔虹嘉的發言（有刪節）

談天使投資的長期主義

長期主義與科技創新的關系，技術的發展是一波一波的，很多天使投資都是在社會技術迭代、技術轉型過程中，涌現出我們眼中認為的一些機會。一波技術過去了你當時看好的項目，沒有成功的概率也是蠻大的。這個時候天使投資人的做法，我從長期主義來說，一是對創始人的長期主義，你投他失敗了，他過幾天說龔老板現在什么新技術又來了。

一般正常人會認為一次兩次可以，第三次就不行了，說你這是在忽悠我，這是正常人的心理。

但我們在現實生活中要看到，一次創業、二次創業、三次創業都失敗，第四次成功的還是有不少并且第四次往往是大成。

據我所知，拼多多的黃崢就是失敗過幾次后，段永平他們覺得他能做一些事情，但沒有找到適合他做的事情，讓黃崢自己去想——當然我也是看資料——看到這些東西時我比你們會有更多的感慨，正常人失敗過兩次再投他，你自己內心會有很大的掙扎，這是對創始人的長期主義。

再有一個是企業的商業模式有沒有閉環。他可能缺那么一個環節的東西沒有人給他補上，再說最明顯的，我們說的生物醫藥、創新藥，一個機理的發現到一個藥物的形成，它中間某個技術的環節還沒成熟往往就難以成藥，但一批批的科學家不斷在揭示越來越多的東西，會使創始人把這個東西不斷用來完善和豐富自己的解決方案，最后能做出一個安全性、有效性達到平衡的一款藥品。就拿最早獲批的細胞藥CAR-T來說，從CAR-T最早機理結構的發現者到最后成藥也經歷了30年。

在美國那個時候還是有一些帶有公益性質，二是富豪家族基金，三是政府不給你錢；中國也是一樣，美國也是一樣，這個時候他們需要尋找民間基金，民間就是有帶有慈善性質、公益性質的科技創新基金、家族基金必須要投一些出去的，多多少少總能獲得一點，后面的人在他的基礎上做。幾十年后人們從這里找到具備使用價值成藥的路徑，這個也是長期主義。所以我講了三個維度的長期主義。

談耐心資本：看資金和機構屬性、考核標準

……國有大平臺的管理人、投資人也是都談到這個問題，他們紛紛表態愿意做耐心資本。

一邊他們要坐在臺上的領導給他們配資，一邊他們希望做耐心資本。我當時在想這些基金管理人他們有多大的資格說自己能做耐心資本？如果你的LP給你的錢，比如說就是7年甚至到10年，都是基金管理人的資金來源屬性構成了能不能成為耐心資本。

我有資格說自己可以做耐心資本。因為我是我們家族的錢，很多基金（募）的錢只有5年，他怎么耐心15年呢？這是投資主體的屬性決定的。

第二是考核標準。拉長了怎么考核，耐心、長期都得根據具體的政策環境來看，但中國社會確實需要長期資本、耐心資本，剛才我說的來自個人、家族，特別是過了幾代的基金被動管理式必須要投資多少個這方面的項目，他有個任務會一直長期，否則還是不容易。

關于“長期短期”，現在十年叫短期，以前叫超長期，以前的基金七年最長“7+1+1”撐死再加個1，現在起步就10年了——人類發展越來越快，VC的退出越來越慢，所以對耐心資本很呼喚，我想可能是這個環境帶來的。

天使投資成功有時候需要漫不經心

（關于從0到1）這是我經常思考的問題，我記得社會上大多數對投資感興趣的人從0到1是看硅谷很有名的天使投資人彼得·蒂爾寫的那本《從0到1》，我也是他管的基金Founders Fund的LP，但回報一般般，當然也可能是周期不夠，反正也十多年了。

他們在硅谷創造過從0到1或者對社會科技的進步，對社會文明進步帶來很大推動的從0到1的創新。（投的）很多創始人都是沒有任何經驗的，在學校都是讀到大一大二他們就有像彼得·蒂爾這樣的人給他們一筆錢——當然錢給得不多——像Facebook給了十萬美元，還有佩奇他們做谷歌，也是教授寫了一個十萬二十萬美元的支票。

再是離我們最近的Open AI。現在對我們的世界沖擊最大AI大語言模型，Open AI是代表。Open AI的創始人山姆·奧特曼也是一個學生畢業。他也沒有找到太好的工作，后來到硅谷的孵化器（YC）當了幾年總裁，有機會認識了馬斯克和彼得·蒂爾。

馬斯克（當時）覺得這小子很有想法，后來和蒂爾一商量，給了他10億美元。中國有沒有哪個投資人會給一個沒有任何經驗的，只停留在夸夸其談階段的創始人10億美元，別說10億美，10億人民幣中國社會的創新力也不得了。比如DeepSeek，只是說他自己掙來了10個億而已，找別人要不會有人給他，所以他就想辦法從二級市場用量化投資的方式（賺錢）。它的那些量化工具還是我的公司（希施瑪數據）賣給他的，我們查了下，他2015年買我們量化的建模、回測優化（工具），后來做了讓世界震撼的DeepSeek。

像杭州六小龍大多數都沒有創業背景，總有那么一個人稱之為天使投資人愿意給他們那筆錢，最后他們也創造了我們眼中一些科技創新的神話。

包括宇樹，一個浙江理工大學畢業的學生做出來的。所以，我今天來到這里也借這個場合向這些具有天賦的、做出了有重大影響的項目創始人的天使投資人致敬，他們這些投資人看似漫不經心地給了一筆錢，可能就催生了偉大的創業項目，催生了一個偉大的時代。

經常到很多地方去別人都要問我，龔老板你是天使投資人，你發大財也在杭州，為什么他們都在杭州？為什么六小龍都是在杭州？

這是很有趣的問題。在江浙確實活躍著一批專業知識不一定豐富，但是他們對某一些事物的理解有自己的獨特理解、口袋里有一些錢的老板。老板不能太大了，太大的老板看不上這些事情，大多數情況是這些老板在各種場合接觸，也不懂就漫不經心地投了一筆，太懂了就投不了這些事情——一想我認識的院士教授干你這個多了，我憑什么投你？一句話，就不投了。

所以，有時候天使投資的成功需要漫不經心。