碰瓷胖東來，“胖都來”是啥來頭？股權(quán)結(jié)構(gòu)為何如此復雜？

胖東來在浙江開分店了？浙江嘉興的一家新開的商超火了，名字叫“胖都來”，名字和胖東來太像，網(wǎng)友就去胖東來官媒下留言詢問，原來是“李鬼扮李逵”，胖東來并未在浙江嘉興開分店，這個“胖都來”和胖東來沒有任何關(guān)系。

1、胖都來的股權(quán)架構(gòu)

胖都來商超的全名是浙江胖都來商業(yè)管理有限公司，注冊在浙江嘉興海寧，注冊時間為2025年2月20日，注冊資本為1000萬元，法定代表人是都建明，這是一家非常新的企業(yè)，2月份注冊成立公司，4月份就試營業(yè)了，5月1日胖都來商超就正式營業(yè)，趕上了勞動節(jié)這個消費旺季，一切都有很深的謀劃。

胖都來的股權(quán)結(jié)構(gòu)還是有點小復雜的，起碼有六層股權(quán)架構(gòu)，層級非常多，這種股權(quán)架構(gòu)一般在早期的民營企業(yè)中比較多，從事的業(yè)務較為廣泛，比如貿(mào)易、房地產(chǎn)、文化傳媒、家居、服裝等等，現(xiàn)在又搞零售，進入一個新行業(yè)的時候，往往喜好用現(xiàn)存的一家公司去投資持股，總體就會顯得有點雜亂無章。

胖都來商業(yè)管理公司有兩個股東，浙江藝淘服飾公司持股80%，是絕對的大股東，誰掌控了浙江藝淘服飾公司，誰就掌控了胖都來；浙江盈都文化傳媒公司持股20%，是少數(shù)股東。浙江藝淘服飾公司成立時間也不久，去年9月份才成立，注冊資本也是1000萬，法定代表人是都建明，營業(yè)范圍包括服裝服飾批發(fā)、商業(yè)綜合體管理、物業(yè)管理以及供應鏈管理。

浙江藝淘服飾公司中有兩個營業(yè)范圍非常關(guān)鍵，那就是商業(yè)綜合體管理以及供應鏈管理，要經(jīng)營一個商超，首先得有場地，可以是自持的物業(yè)，也可以是租賃的，其次得進行商業(yè)管理，最后還得有完善的供應鏈。這種股權(quán)架構(gòu)，可能是出于將供應鏈管理和商業(yè)管理分開經(jīng)營的考量。

浙江藝淘服飾公司唯一的股東是浙江藝博樂淘家居公司，藝博樂淘家居公司成立于2015年，注冊資本2000萬，法定代表人依然是都建明，經(jīng)營范圍有市場管理服務、自有房屋出租、物業(yè)管理，以及家居、建材、五金、工藝等批發(fā)和零售。這個持股鏈條下來，說明這是一個集團公司，有自己的不動產(chǎn)物業(yè)，然后經(jīng)營家居、工藝品的批發(fā)，現(xiàn)在進軍商超零售領(lǐng)域。

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵點

這個股權(quán)結(jié)構(gòu)中有一個關(guān)鍵的公司——杭州旭策貿(mào)易有限公司，杭州旭策貿(mào)易持有浙江藝博樂淘家居99%的股份，同時又持有浙江盈都文化傳媒95%的股份，通過這兩家子公司，控制了胖都來商業(yè)管理公司100%的股份，同時也享有胖都來商業(yè)管理公司98.2%的經(jīng)濟利益，誰掌控了旭策貿(mào)易，誰就掌控了胖都來。

旭策貿(mào)易其實是一家港資公司，有三個股東，兩個自然人合計持有2.9%的股份，挺好（香港）有限公司持有97.1%的股份，而百事利（香港）有限公司是挺好（香港）公司100%的控股股東，這就意味著百事利（香港）是胖都來最終的控股股東，誰控制了百事利香港，誰就控制了胖都來。

都建明呢？這個背后的老板怎么不在股東行列呢？我個人猜測百事利香港公司背后的股東是都建明，都建明通過在香港設(shè)立控股公司，然后將大陸的產(chǎn)業(yè)都騰挪到港資公司控股之下，完成從內(nèi)資到港資的轉(zhuǎn)變，這個變化發(fā)生在2019年，在這之前，都建明持有旭策貿(mào)易公司90%的股份，而挺好香港公司恰好是2019年成立的，這個邏輯就講得通了。

胖都來背后的股東們其實可以分為兩個部分，第一上文分析的旭策貿(mào)易公司，背后是挺好香港和百事利香港公司，幕后的控股人大概率是陸建明，這是家族將境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楦圪Y的合法操作，這或許是出于家族財富傳承的考慮。

3、為何會有循環(huán)持股？

胖都來背后股東的第二個來源是浙江盈中控股集團，盈中控股集團是通過兩個公司來持有胖都來股份的，一個是寧波旭奧股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），盈中控股集團是該合伙企業(yè)的GP，雖然只持有1%的股權(quán)，但是擁有完全的決策權(quán)，而都建明盡管擁有該合伙企業(yè)99%的股份，但是沒有決策權(quán)。

盈中控股集團持有浙江盈都文化傳媒5%的股份，相當于持有胖都來1%的經(jīng)濟利益，是重要的股東方之一，盈中控股集團有兩個股東，自然人都金貝持股16.67%，海鹽盈都房地產(chǎn)開發(fā)公司持股83.33%，這個股權(quán)架構(gòu)倒也正常，但是海鹽盈都房地產(chǎn)公司唯一的股東是浙江盈都房地產(chǎn)開發(fā)公司，而浙江盈都房地產(chǎn)開發(fā)公司的唯一股東卻又是浙江盈中控股集團公司。

也就是說這是一個循環(huán)持股結(jié)構(gòu)，子公司是母公司的控股股東，這種股權(quán)架構(gòu)一般是比較少見的，如果出現(xiàn)往往是在保險公司中，比如之前的安邦保險，通過循環(huán)注資以及循環(huán)持股的方式，放大了杠桿效率，循環(huán)持股在以前的東亞家族集團的企業(yè)中也經(jīng)常出現(xiàn)。

循環(huán)持股有什么優(yōu)點？最大的優(yōu)點就是杠桿性大了，而且自然人的責任小了，都金貝是這個循環(huán)持股公司中唯一的自然人，那么此人也是浙江盈中控股集團的實際控制人，但是他的持股比例才16.67%，通常情況下這么低的持股比例是很難控股一家公司的，但是通過循環(huán)持股就可以實現(xiàn)，相當于放大了6倍杠桿作用。

一方面通過循環(huán)持股放大杠桿作用，降低自然人股東的法律責任。另一方面又通過在香港設(shè)立企業(yè)，將十幾年的內(nèi)資企業(yè)變更為港資企業(yè)，這種行為值得深思。胖都來是否侵權(quán)胖東來法律會做裁決，網(wǎng)民也有自己的評判，但是都建明去胖東來學習考察了，應該需要的核心是，嚴選產(chǎn)品，做到正品高質(zhì)，容不得半點作假，其次是對消費者的體貼服務，最后是對員工的分利，將大部分利潤分享給員工。

胖都來產(chǎn)品質(zhì)量如何我們不得而知，但是品牌名稱和營銷上已經(jīng)涉嫌碰瓷胖東來，這其實也是一種變相的“假冒偽劣”行為，于東來倡導共同富裕，愛黨愛國的價值觀，資產(chǎn)都留在國內(nèi)，而都建明卻將內(nèi)資企業(yè)變成港資企業(yè)，雙方立場高下立判。