H20“歸來” 人工智能產業鏈機會爆棚

AI主題或迎二次爆發。

2025年成為名副其實的AI應用元年，中國的人工智能產業以一日千里的速度迅速成為時代的弄潮兒，從追趕者變成了領軍者，特別是伴隨DeepSeek-R1、Kimi k1.5等國內先進推理模型的面世，甚至在部分領域國產模型已經實現領先，例如在SuperCLUE-Faith中文忠實性幻覺測評中，豆包1.5Pro模型幻覺率僅有4.11%，排名全球第一，超越了谷歌的Gemini和OpenAI的GPT系列模型。

如是大環境前提下，人工智能產業鏈全線都存在布局和加倉的機會，特別是經歷過年初大模型和人形機器人的高潮后，其經歷過一輪回調讓估值回到了合理區間，也讓投資者對今年下半場的科技股行情充滿期待。

從AI應用來看，全球AI應用市場正由對話交互、多模態創作與智能搜索三大引擎驅動。其中，多模態領域爆發力顯著，視頻生成工具Hula單月增速超1000%，音樂創作平臺Suno創新端到端生成范式，驗證動態內容創作成為新增長極，生成式技術的場景滲透與生態協同正推動AI應用從工具層面向基礎設施躍遷。

結合到投資層面來看，不僅是實現價值轉化的AI應用領域，同時包括基礎層的算力領域和聚焦算法突破的模型領域，都將能給投資人帶來更多的驚喜。當然，AI領域相對研究壁壘較高，對于普通投資者而言想逐一攻克難度不小，因此借助專業的AI主題基金或是一條事半攻倍的捷徑；從這層意義上看，擁有多款細分AI領域主題ETF的頭部公司，占據優勢。

下半年人工智能領域或驚喜不斷

算力、模型、應用有望百花齊放

當前，在全球各國的綜合實力比拼中，AI的作用和地位與日俱增，成為衡量綜合國力的重要一環。這背后的原因不言而喻，人工智能正在引領以智能化為核心特征的第四輪科技革命和產業變革，加速與各行業的深度融合應用。

回眸歷史，每一輪科技革命都推動生產力與關鍵產業騰飛。就我國的情況來看，自去年人工智能+首次出現在政府工作報告中后，今年更是進一步強調要持續推動“人工智能+”行動，中國AI產業在全球的地位和產值份額預計將持續提升。

特別是從較為一致的觀點來看，2025年有望成為Agent商業落地元年：這主要源于AI的技術創新一直圍繞著核心三要素，2025年進入算法創新加上算力突破新階段，這就為落地奠定了堅實的基礎。

從6月以來AI圈的大事件來看，整個產業鏈顯示出勃勃生機：先是蘋果WWDC25大會召開，蘋果正在開發一套軟件工具包及配套框架，從而讓開發者基于Apple Intelligence所采用的大語言模型創建功能。同一時間段在字節跳動的大會上，豆包大模型全面煥新出盡風頭。

另外，世界人工智能大會2025召開在即，涵蓋智能算力、AI數據、大模型、度身智能、AI終端、AI for Sciense、AI賦能新型工業化等領域，機器人有望成為重要部分，由各企業機器人入住的“機器人弄堂”將會在大會首秀。

同期，英偉達創始人黃仁勛在鏈博會點贊中國AI企業，DeepSeek、MiniMax等產品推動全球人工智能發展。其中MiniMax作為上海本土AI企業，在剛剛過去的6月發起為期一周的“技術發布周”，宣布其在基座模型、多模態技術和通用智能體Agent、視頻Agent等領域有所突破。

總結來看，拆分下半年人工智能產業鏈機會，從價值轉化的應用層面看，其將主要體現在機器人、智駕、端側、眼鏡等領域的成果發布上。再從聚焦算法突破的模型層面來看，邏輯推理快速提升，邁向智能體階段。最后看如同基礎地基的算力層面，其分為海外景氣度投資以及國內自主可控兩大類，對應主要體現在英偉達產業鏈和國產芯片上。

產業鏈投資仍處早期階段

AI技術瓶頸下半年有望突破

2025年下半場，整體AI投資仍處于早期階段，催化劑包括了機器人路側、GPT-5等重大技術突破。具體從AI的技術瓶頸與突破來看，CPU和高速銅纜技術正解決算力傳輸瓶頸，國內光模塊廠商憑借技術領先優勢顯著受益。 海外算力升級對國內產業鏈影響分化，B系列芯片受限但帶動配套技術升級。

其中，就英偉達B系列芯片來看，B系列算力倍增且首次采用銅纜架構；國內受限禁運影響較小，海外市場推動800G→1.6T升級，利好出口型廠商。不過令人振奮的是，黃仁勛最新宣布即將中國市場銷售H20芯片，雖然其屬于中低端AI芯片，但對于產業的發展來說也屬實打實的利好。

從板塊來看，AI硬件股集體大漲，新易盛漲停創歷史新高。AI應用股表現活躍，鼎捷數智20CM漲停。板塊方面，CPO、液冷服務器、AI智能體、游戲等板塊漲幅居前。如是背景下，人工智能產業鏈存在多點開花的機會。

再從細分的下沉賽道來看，今年以來，受AI浪潮的驅動，國內PCB行情持續向好，據市場研究公司Prismark預計，2025年PCB產值、出貨量同比增速分別為6.8%和7.0%。作為PCB核心基材的覆銅板，今年上半年的產品均價漲幅隨之超出預期。算力板塊上漲的邏輯之一，就是美股AI核心龍寡頭繼續歷史新高，并且AI應用端持續暴漲。甲骨文等巨頭繼續加碼，產業鏈上的核心受益PCB、CPO概念公司將持續受益。

而AI領域相對研究壁壘高，因此適合通過專業的AI主題ETF來進行配置。軟件ETF（159852）緊密跟蹤中證軟件服務指數，該指數選取30只業務涉及軟件開發、軟件服務等領域的上市公司證券作為樣本，能有效反映軟件服務產業上市公司證券的整體表現 。根據Wind數據顯示，截至7月17日，軟件ETF（159852）最近一年上漲61.39%，整體規模達到41.07億元，創下歷史新高，在同標的產品中位居榜首，這充分顯示了市場對它的高度認可。

此外，根據基金2024年年報數據顯示，截至2024年12月31日，機構投資者持有占總份額比為52.28%，說明“聰明資金”對這只基金偏愛。普通投資者同樣可以通過場外的軟件ETF聯接基金（A類：012619；C類：012620）進行投資。

為全面助力投資者布局AI主題，嘉實基金在近年同時發行了多只“硬實力”ETF產品。2022年9月30日科創芯片ETF（588200）正式成立，截至7月17日，該基金在四個自然年度中均實現正收益，累計收益率超50%，目前規模311.58億元，位居同標的產品榜首。2024年4月16日機器人ETF嘉實（159526）正式成立，截至7月17日該基金成立以來收益率超過28%，近半年規模增長超3億元。各類基金規模的快速增長，印證了市場對嘉實“超級ETF”指數產品的高度認可，這些產品為投資者布局關鍵產業“超級機遇”提供了便捷、高效的工具。

從賽道看，嘉實基金在AI產業鏈布局上已實現從AI基礎層到應用層的全覆蓋。其中，上游聚焦算力、芯片等硬件技術，中游布局云計算、物聯網等基礎設施，下游覆蓋智慧醫療、智能駕駛等終端應用。除上述ETF外，還包括通信ETF(159695)、集成電路ETF(562820)、信息安全ETF(159613)、科創醫藥ETF嘉實(588700)等等，以“ETF立體化工具箱”響應國家新質生產力戰略，為基金投資者開啟科技投資的黃金窗口。

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