半導體設備過熱了嗎？

周三半導體再度爆發。

有讀者來問，能不能用廣發劉晨明提出判斷主線風險的乖離率看看半導體設備 ETF(561980.SH)，是不是有過熱，有追高風險。

平日里我每日收盤后，都會用復刻的劉晨明這個指標，跟蹤幾個主線行業指數的表現。半導體這塊，跟蹤的是中證全指半導體(H30184.CSI)，中證體系下最全面的半導體指數，成分股多達84 只。這指數優點是全面，缺點就是銳度差了點。

所以近些年各類“銳化”半導體指數紛紛出籠，比如走細分板塊走向的科創芯片，又比如走二級子行業半導體材料設備(931743.CSI)。

這里要先提醒一句，半導體設備 ETF(561980.SH)雖然的確半導體設備含量十足，但它跟蹤的是中證半導體產業指數(931865.CSI)。

那么中證體系下這三個半導體指數到底有什么區別？

我用申萬三級行業做了一個統計，下表僅包含任意指數權重在 5%以上的三級行業，可以看到這三個指數的差別。全指半導體成分股多，自然是行業更均衡。中證半導和半導體材料設備，都是以半導體設備為主，不過中證半導多了數字芯片設計和集成電路制造，而半導體材料設備則在半導體材料和電子化學品上權重更高。因此半導體設備 ETF(561980.SH)整體上屬于高度聚焦于設備這一“卡脖子”上游關鍵領域，又同時覆蓋設計、制造這兩個產業鏈中下游關鍵的部分。

半導體是一個具有強周期的行業，下面我將兩波半導體行業幾個半導體指數的表現做一個對比。

先看第一輪，2018 年至 2021 年，聚焦上游設備材料的指數確實彈性更高，中證半導(931865.CSI)指數跑出了區間最高的彈性。需要補充一句，因為半導體材料設備的基日是 2018 年底，所以圖中無法呈現。

至于第二輪，也就是本輪行情，中證半導依然是表現最好的那個。

目前這波半導體行情，應該說始于之前阿里和百度用自研芯片訓練模型的傳聞，以及之后光刻機的一些消息，所以設備這塊產業鏈收益最大，走勢明顯好于全指半導體，甚至比一向被視為銳度很高的科創芯片表現都更好。

那么，這波半導體設備驅動的大漲之后，中證半導和半導體材料設備過熱了嗎？

根據廣發劉晨明提出判斷主線風險的乖離率，當乖離率超過 2%之后，往往短期進入了高風險期，不宜追高。

而從周三收盤后的兩個指數來看，乖離率都超過了 2%，屬于不宜追高的區域了。

先看中證半導指數，最新乖離率 2.11%。

再看半導體材料設備指數，乖離水平更離譜一些，到了 2.21%。

當然，不宜追高，不等于見頂，而是可能會進入橫盤，等待均線追上。

其實這塊最近一次的案例，就是此前強勢無比的通信設備指數，屬于 7 月以來這波行情最強勢的指數，在 9 月初乖離率觸及 2%以上之后，先是大幅回調至20 日均線之上，然后反彈也并未能快速創出顯著新高，與此同時20 日 EMA 均線則快速抬升，乖離率也因此隨之滑落，目前只是 0.6%以上的甜點區。雖然相比同期許多一跌不起的指數，通信設備依然算強勢的很，但深幅橫盤調整大半個月，在這種行情下，是降低了賺錢效率的。

除了乖離率之外，另一個值得提醒的就是，之前許多分析師看好半導體設備股，主要是因為此前滯漲，表現遠遜于全指半導體指數。但是在近期暴漲之后，今年迄今漲幅已經后來居上了，高切次高的邏輯已經不存在了。其中中證半導相比全指半導體的今年迄今甚至超額超過 10 個百分點了。

所以這個位置，以跟蹤中證半導(931865.CSI)規模最大的半導體設備ETF(561980.SH)這種，追高有風險，除非是短線高手，否則還是多點耐心。

看好這輪半導體周期的長期行情，還是等待 EMA20 均線跟上，在更甜點的乖離率再考慮出手。

何時該出手，其實這也是我最近一直在反思的一點。

關于半導體設備的補漲潛力，其實我在 9 月 3 日就與大家分享過，雖然當時更多是基于規避調整的邏輯。后來 9 月初的調整中跌破 20 日均線，就止損離場了——而這之后，就心一軟，沒再次追高，與這波失之交臂了。

最近我繼續用劉晨明的乖離率回看這波行情的演繹，在 9 月 18 日，乖離率就一下子站上 0.6% 的甜點區，報收 1.03%。

從日K線圖來看，也是一根陽線刺穿布林線上軌，同樣是積極信號。作為追高玩家，其實那個位置是應該建倉。只能說還是心理素質不過硬，沒能盯著槍林彈雨沖鋒，失之交臂。

說完半導體，在分享一個其他數據。有讀者因為持有機器人指數 ETF(560770.SH)，想看看機器人板塊的 ETF 申贖數據。

下圖是 9 月 24 日周三早上滬深交易所更新的周二的 ETF 申贖數據，可以看到兩個機器人指數，之前資金主要流向人形機器人含量更重的機器人產業，但是周二，資金顯然顯著涌向中證機器人指數，也就是機器人指數 ETF(560770.SH)跟蹤的指數。從周三的行業表現來看，的確中證機器人指數表現優于機器人產業指數。而且中證機器人指數已經率先創出收盤新高了，只能說申購資金在順風行情下，的確是敏銳的風向標。

關于機器人，長江證券表示，此輪機器人高度極大可能高于一季度。近期頻頻發酵的核心催化已具備明確的產業實質：特斯拉Optimus三代發布在即，宇樹科技等初創企業IPO積極推進，加之國內外巨頭融資活躍與多地政策支持，共同推升板塊熱度。

與年初相比，當前驅動邏輯已從概念炒作轉向實質性產業進展。特斯拉提出2026年實現5-10萬臺、2027年突破100萬臺的量產目標，為供應鏈企業帶來清晰的訂單指引。盡管具體數字可能后續調整，但其方向已十分明確，2025年因此被視為國產人形機器人量產元年。

或許也是這個原因，最近的ETF 申購如此兇猛。

這里還要補充說明一下，交易所的這個數據每天早上才開始更新每個 ETF 的最新份額，我要等 Wind 將每個 ETF 的數據匯總至指數層面，然后再通過代碼分拆指標成一個個大類的資金流向，所以這個數據往往要九點多才能算完，所以我就每天早上在雪球上更新一下，需要看各大類數據的，可以移步查看。