10月23日,中國證監會官網披露,星河動力航天科技股份有限公司(以下簡稱“星河動力”)完成IPO輔導備案。
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至此,國內已有過火箭入軌記錄的商業火箭公司中,除東方空間外,均已完成IPO輔導備案。
01、上市潮的背后”
目前我國共有8家商業航天企業進行IPO輔導備案(5家火箭、1家衛星、2家配套)。
- 商業火箭領域:星際榮耀、愛思達航天、藍箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力。
- 商業衛星領域:屹信航天、微納星空。
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此輪商業航天企業密集啟動IPO輔導,除了自身發展需要,也離不開背后資本的推動。經歷了多輪“燒錢”后,一些早期投資人需要通過上市實現退出。
對于企業而言,上市融資無疑是緩解資金壓力、加速技術迭代和市場擴張的重要途徑。
然而,正如6月份,中國證監會主席吳清的發言,上市是起點不是終點,融資是工具不是目的。
商業航天企業一旦登陸資本市場,將面臨更加嚴格的財務披露、業績考核和公眾監督。如果企業上市后無法實現持續盈利,或技術、市場進展不及預期,其股價將面臨巨大壓力,甚至可能引發退市風險。
屆時,不僅投資者將蒙受損失,整個行業的信心也將受到打擊。
02、誰能率先上市?
哪些火箭/衛星公司可能率先“上岸”,是行業津津樂道的話題。
誰該第一批上市,不再只是“誰先燒得起錢”的比拼,而是一場“技術+商業+治理”的全維度壓力測試。
結合監管風向與產業規律,至少以下四個閉環才配得上“優先推薦”資格。
1、技術閉環:至少有一款“創新”的成熟火箭
至少有一款國家認可的、重大技術創新或突破的火箭,但必須完成過“整箭入軌+客戶衛星分離”的完整任務。(考慮到科創板的“創新”屬性,可重復使用火箭優先于一次性火箭)
3、商業閉環:手握“發射服務協議”訂單
合同優先國家衛星互聯網工程、國有衛星公司、商業衛星公司或海外(主權)客戶,且明確任務、時間、軌道、違約金比例等,避免企業用“白名單”“意向協議”充數。
3、產業鏈閉環:總裝廠+發射工位+測控體系齊全
- 自建或長期鎖定使用的總裝廠房,具備火箭和發動機批產能力;若采用委外總裝,須證明關鍵工藝(貯箱焊接、發動機裝配等)自控。
- 擁有專屬發動機試車臺、發射工位或長期租賃合同(含應急備份),避免“等國家隊窗口”造成排產不確定性。
4、治理閉環:合規安全+信息披露
- 根據我國航天局“安全健康發展”的要求,企業應無重大安全事故和處罰記錄。
- 設立獨立安全與合規機制,信息披露機制,火箭殘骸及太空垃圾處理機制,提前排除上市后潛在行政處罰。
03、利好政策與監管紅線
今年6月,中國證監會在科創板設置科創成長層,并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市,更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業。
并明確提出,面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制,加快上市進程;支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用第五套標準。
盡管有政策利好,但企業在上市過程中還應關注監管紅線,尤其最容易被否的四大“雷區”。
- 訂單注水。意向協議、“白名單”等常被用來充數“在手訂單”,因此一般審計要求違約金條款+預付款到賬雙重證明。
- 產業卡脖子。核心技術、產品、設施嚴重依賴于外部,無自主創新能力。
- 外資穿透。企業有外資背景;交易所可要求穿透核查并出具技術盡調報告。
- 安全/環保事件。重大安全事故以及社會輿情事件等。
科創板第五套不是“虧損免死金牌”,而是“硬核技術+真實市場”的試金石。
對交易所來說,把“四閉環”細化為否決性條款,任何一項不達標即不受理;用硬門檻擋住PPT火箭,讓真硬核快速通關。
對發行人來說:不要幻想靠“故事”沖關,先把箭打上天、把合同落地上、把國產化做扎實、把治理說明白,再談市值與估值。
還是那句話,誰率先撞線并不重要,重要的是中國商業航天將擁抱資本新變化。
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參考及引用:
http://www.csrc.gov.cn/;
證監會官網、上交所、各企業官網及網絡公開信息。
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