半年2億營收，400億市值，它是又一個“寒武紀”？

選擇了一條少有人走的路。

文 | 華商韜略 熊劍輝

作為光通信的“心臟”，光芯片，是AI數據高速傳輸的核心引擎。

而高端光芯片，長久以來一直被海外壟斷，是產業鏈上的“卡脖子”環節。

直到一家堪稱光芯片“寒武紀”的企業，悄然打破壟斷，成為支撐中國光通信和AI產業的關鍵力量。

【01 爆發】

2018年，一則消息在光電圈驟起波瀾：

源杰科技的25G激光器芯片，成功通過客戶驗證。

在“中科創星”創始合伙人米磊看來，“這是一件非常了不起的事情”。

激光器芯片是光芯片的一種，可將電信號轉為光信號，實現光纖信息傳輸，是光通信的核心部件。

簡單理解，DFB適用于中距離傳輸，EML適用于長距離傳輸，VCSEL適用于短距離互聯。

▲來源：智研咨詢報告《2025年中國光芯片行業發展歷程、市場規模

長期以來，中國25G以上高速光芯片被外企壟斷。即便如今，國產化率也僅有5%，海外廠商仍占主導。

而源杰的突破，使中國光芯片企業第一次躋身國際巨頭壟斷的戰場。

實現這一突破的，是一位神秘的“技術隱士”：張欣剛。

這位70后的美籍華人，清華本科畢業，是南加州大學材料博士。2001年起，他從Luminent（“索爾斯光電”前身）研發員、研發經理，一路干到“索爾斯光電”研發總監。

而“索爾斯光電”，2024年位列全球光模塊企業第10，有光通信行業“黃埔軍?！钡拿雷u。

這份無可挑剔的履歷，意味著張欣剛幾乎精通光通信全產業鏈。

2013年，他帶著技術和理想回國，在咸陽創立源杰科技。

在一些人看來，張欣剛很“難搞”。“他經常躲在實驗室，很少出來應酬，對外部資本態度保守。”一位接觸過他的投資人回憶道。

可在米磊看來，這恰恰是成事的最重要品質。

于是，他不停拜訪張欣剛，下決心要投源杰。

“N顧茅廬”之后，2019年，中科創星終于“領投”源杰，在公司估值暴漲前拿下了“入場券”。

真正的拐點，來自華為“哈勃投資”的入局。

2020年，華為的工程師們在探討“光芯片企業哪家強”時，有人提到了源杰。

靠著過硬的品質和口碑，源杰打入華為供應鏈，同時引來了哈勃投資的注意。

結果，原本三個月的盡調被壓到一個月，審批流程從數周縮至數天，哈勃入局源杰堪比光速。

這像一顆信號彈，照亮了創投市場。

很快，近200家機構遞交了投資意向書，源杰周圍迅速集結起中科創星、哈勃投資、國投創投、國開基金等一眾知名投資機構。

而伴隨5G基站的大規模部署，源杰的業績也迎來爆發式增長。

據C&C統計，2020年，在磷化銦（InP）半導體激光器芯片國內廠商中，源杰收入排名第一；其中，10G、25G激光器芯片出貨量國內第一，2.5G激光器芯片出貨量位居前列。

產業東風+資本加持，2022年12月，源杰科技成功登陸科創板。

資本市場的賦能，讓源杰有了更大的底氣。

2025年，AI風口崛起，算力需求爆發。源杰乘風而起，面向400G/800G光模塊研發的CW 70mW激光器芯片，實現大規模量產。

這款激光器芯片，具備大功率、高耦合效率、寬工作溫度的性能，對設計、工藝、測試的要求極高。

但憑借在DFB光芯片領域的深耕，源杰完美攻克難題。

隨之而來的，就是業績與股價的雙雙暴漲。

2025年上半年，源杰實現營收2.05億，同比增長70.57%；歸母凈利潤0.46億，同比激增330.31%。其中，數據中心及其他業務收入1.05億，同比暴漲1034.18%，成為拉動業績的核心動力。

同時，股價高歌猛進，近半年從最低88.1元漲到最高509.15元，最高漲幅達477.92%；公司市值也從75億飆升到超過400億。

張欣剛的身家，也隨之突破50億。

【02 突圍】

2015年，西安咸陽機場。

一輛陳舊的奧拓，停在幾個日本人面前。

當時，源杰打算向一家日本廠商買一臺半導體設備，報價百萬。但因為源杰名氣小，對方懷疑其實力，決定實地考察。

結果，接機的竟是一輛破奧拓。日本代表當場面露疑色，極度懷疑源杰是“騙子”，一度不敢上車。

這一幕，正是張欣剛創業之初最酸澀的注腳。

2011年冬，張欣剛懷揣夢想，前往中關村融資時，同樣備受質疑。

當時，光芯片高度依賴日、美進口，國內制造DFB（分布式反饋激光器芯片）的企業幾乎沒有，國產替代潛力巨大。

普通人或許很難理解DFB芯片的作用，打個比方：

如果數據中心里的光模塊是一個“快遞站”，那么，DFB激光器芯片就是“發包機”：它通過發出單色激光和明暗信號，來傳遞0、1數據。

最關鍵的是，DFB適用于中長距離傳輸，在無線基站、數據中心等領域用途廣泛。

但張欣剛試圖募集幾千萬、打造光芯片產線時，卻被人視為天方夜譚。

原因很簡單，芯片制造是重資產行業，投資大、周期長、見效慢，砸多少錢才能回本？

更何況，幾千萬，能干啥？

只有中橋創投，投出了天使輪。原因也很簡單，投資人看重張欣剛幾乎干過光芯片全鏈條，從產線搭建、設備選型、材料采購，到芯片設計、測試、工藝優化。

最重要的是，他都干成了。

本質上，是賭張欣剛這個人。

于是，張欣剛揣著第一筆投資2000萬，在咸陽建廠、開干。

多年后，他很慶幸這個選擇：要是工廠建在北上廣，沒準團隊早散了。

也是因為錢少，才有了用奧拓接客戶的窘迫，每一分錢都用在了刀刃上。

光芯片制造，大致分為晶圓設計、外延生長、刻蝕、減薄拋光、封裝等環節。而打造25G以上高速率芯片，晶圓的“外延生長”最關鍵。

它難就難在，不僅要在半導體材料中實現多層精準堆疊，每層厚度還要控制在10納米之內。一旦工藝不過關，半導體材料易氧化，光芯片可靠性就會大打折扣。

那些年，張欣剛天天泡在實驗室，春節都不回家，只為盡快實現技術突破。

用他自己的話說：“我是騎虎難下了。”

2018年，源杰25G激光器芯片，通過客戶驗證，然后有了中科創星、哈勃投資等一眾機構紛至沓來。

然而，市場嗷嗷待哺時，張欣剛卻選擇主動“減速”。

▲來源：源杰科技招股書

比如，源杰的12波25G MWDM激光器芯片，是5G基站建設的關鍵器件。但研發成功后，張欣剛并不急于量產，堅持要先完成“雙85”可靠性測試，即：在溫度85℃、濕度85%的極端環境下，對芯片進行長期老化考驗。

這一測，就是3年。

有的客戶急不可耐，想盡快拿貨大干快上。但張欣剛的原則并未輕易改變：產品必須先抽樣測試，經過一個月以上的可靠性驗證，才能批量供貨。

在“快魚吃慢魚”的商業世界，這樣的“保守”并不合時宜，卻為源杰贏得了“靠譜”口碑。

而包括華為在內的客戶，一旦認可了源杰的產品，基本都會選擇長期綁定。因為他們知道，源杰不會為了短期利益，去犧牲可靠性。

這份不起眼的堅持，贏得了巨大的回報。

2020年，源杰在磷化銦（InP）光芯片領域實現收入第一，10G、25G芯片出貨量登頂行業榜首。

2021年．源杰25G MWDM激光器芯片斬獲“中國光電博覽獎”金獎。

從中際旭創、海信寬帶、博創科技等光模塊廠商，到中興通訊、諾基亞，乃至移動、聯通、電信三大電信運營商，都成了源杰的客戶。

在張欣剛看來，恰恰是因為科技迭代太快，所以，芯片反而要靠耐心和韌性去打磨。

【03 抉擇】

耐心的張欣剛，也始終以前瞻引領著公司的發展。

2020年，硅光技術還未成為行業熱點，但他已敏銳捕捉到這一領域的潛力：用硅光子技術打造的高功率芯片，更小、更快、更省電，必將在AI數據中心成為主力擔當。

也正是這樣的布局，讓源杰實現了對國外巨頭的加速追趕。

2025年，源杰開發出用于400G/800G光模塊的CW70mW激光器芯片，實現大規模量產；同時，CW 100mW激光器芯片，也順利通過客戶驗證。

在長距離傳輸的EML芯片領域，源杰的100G PAM4 EML通過客戶驗證，打破國際壟斷；200G PAM4 EML也完成開發，開始客戶推廣。

在更前沿的CPO（光電共封裝）領域，源杰研發的300mW高功率CW光源，也實現了突破。

結果，AI算力需求一爆發，直接轉化為源杰應接不暇的大單。

2025年5月、8月、10月，源杰分別斬獲6187.16萬、1.41億、6302萬人民幣的超大訂單。僅此三單就合計2.65億，超越源杰2024全年的營收。

這是市場對源杰技術實力的認可，也是對張欣剛戰略抉擇的回饋。

2024年底，源杰斥資5000萬美元，啟動美國生產基地建設。

實際上，源杰99.88%的營收在國內，出手在美國建廠，張欣剛的考量是：只有“走出去”，才有大未來。

實際上，張欣剛在技術戰略選擇上，一直很前瞻。

早年間，他參加一場行業交流會，親眼目睹國外大廠的強勢和代理小廠的孱弱，強烈的危機感油然而生。

因此，張欣剛力排眾議，選擇了一條少有人走的路，即IDM模式，也就是芯片設計、晶圓制造、芯片加工、封裝測試等全產業鏈都自己干。

這涉及上百道工藝的積累、打磨，要有長期“坐冷板凳”的決心。但唯有全流程自主，才能打破技術壟斷，將命運牢牢掌握在自己手里。

事實證明，這個決策非常明智。

實際上，國內不乏嘗試IDM的光芯片企業，但要么工藝不扎實，要么產能不穩定，能大規模穩定交付高端光芯片的寥寥無幾。

而在晶圓工藝、外延生長這些“卡脖子”環節，源杰不僅練出了硬實力，更通過IDM模式，打通了設計、制造、測試的全流程。

這正是源杰既能在中低端持續放量、占據優勢，又能反哺高端、不斷突破的根本原因。

▲來源：前瞻產業研究院《2025年中國光電芯片行業全景圖譜》

如今，全球的高速率光芯片市場，依然被住友電工、馬科姆(MACOM)、博通(Broadcom)等歐美日企業牢牢把持；特別在EML（電吸收調制激光器芯片，光模塊核心組件，適用于長距離高速傳輸）、VCSEL（垂直腔面發射激光器芯片，用于光模塊、自動駕駛、人臉識別等，適用于短距離數據中心互聯）、大功率激光器芯片上，國外巨頭優勢明顯，中國廠商仍有差距。

所以在張欣剛看來，要想打入高端，必須布局美國。

只有打入全球市場核心圈，與國際頂級客戶合作，才能掌握最前沿的技術動態，捕捉最高端的客戶需求，實現技術和市場的雙重突破。

ICC訊石咨詢數據顯示：2024年，全球光通信電芯片市場規模達39億美元；預計2029年將達97億美元，復合年增長率20%，是半導體領域最具成長性的賽道之一。

誰能掌握更先進的光芯片技術，誰就能在未來的6G、AI的競賽中占據更大先機。

以源杰為代表的中國光芯片企業，正在加速追趕，合力為中國AI贏得更多加分。

【參考資料】

[1]《招股說明書》源杰科技

[2]《2025年半年報》源杰科技

[3]《AI光提速時代的國產光芯片領軍企業》開源證券研究報告

[4]《源啟光芯國產化浪潮，杰構數智升級新篇章》上海證券研究報告

[5]《光電芯片“陜影”顯現，華為緣何瞄準它》粉巷財經

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